O mercado de ações da Coreia do Sul subiu 5% após uma semana turbulenta devido a flutuações da IA. Acredito que se trata de um rebote técnico de sobrevenda, não de uma reversão de tendência.

Caiu quase 10% em dois dias, o KOSPI caiu 7,89% num dia, a Samsung caiu 9%, a SK Hynix caiu 14,6%. Já estava exageradamente baixo, é normal que haja quem compre na baixa hoje.
Mas a lógica que desencadeou este colapso, ou seja, o sinal da Meta de construir a sua própria capacidade de computação e alugá-la, não desapareceu. O facto de os grandes clientes se tornarem concorrentes não será totalmente precificado com um único dia de recuperação.
A lógica dos quatro mercados é a mesma cadeia.
🍀 A bolsa dos EUA é o tiro de partida.
Assim que o sinal da Meta foi emitido, a CoreWeave caiu 14% num dia, a MU caiu 5%, e o setor de hardware de IA do Nasdaq foi reavaliado coletivamente. Esta pressão de venda transmitiu-se diretamente para a Ásia.
🍀 A Coreia do Sul é o epicentro.
O won sul-coreano caiu abaixo dos 1550, o mínimo desde 2009, e os investidores estrangeiros estão a votar com os pés. Os negócios da SK Hynix e da Samsung dependem fortemente destes grandes clientes, por isso caíram mais. A recuperação de hoje deve-se ao overshooting, mas a pressão sobre a taxa de câmbio do won ainda existe e a lógica da saída de capitais estrangeiros não mudou fundamentalmente.
🍀 O mercado de Hong Kong também treme.
O Hang Seng já tinha caído abaixo dos 26000, o setor tecnológico está sob pressão. Esta divergência da IA terá um impacto contínuo nas ações de conceito de IA em Hong Kong. Ações como a Tencent e a Alibaba, que têm narrativas de negócios de IA, continuarão a flutuar com o sentimento do mercado dos EUA.
🍀 As ações A são relativamente independentes, mas também não escaparam.
O STAR 50 caiu 3% na semana passada. Se conseguirá recuperar hoje depende da negociação do dia, mas alguns analistas acertaram ao dizer que os gigantes tecnológicos das ações A ainda dependem dos mercados dos EUA e da Coreia, com espaço limitado para narrativas independentes. A conferência de IA em meados de julho é o próximo catalisador local, mas há também o risco de precificação antecipada.
🤔 Há fundamento nestas dúvidas sobre a IA?
Sim, mas foram ampliadas.
A procura não é um problema, a Yageo ainda está a aumentar os preços, e a AMD aumentou o preço de venda das GPUs pela segunda vez em seis meses. A oferta e procura a montante continuam apertadas. O problema é como os lucros serão distribuídos. Depois de os grandes fabricantes construírem as suas próprias capacidades, o poder de negociação dos fornecedores intermédios enfraquece. Isto é estrutural e não se resolve em um ou dois trimestres.
Dois horizontes temporais estão a ser precificados simultaneamente no mercado. A curto prazo, está a negociar-se o impacto imediato do sinal da Meta; a médio prazo, ainda se está a apostar na direção geral do grande ciclo da IA. A recuperação de 5% na Coreia hoje mostra que o pânico de curto prazo está a acalmar, mas a reavaliação a médio prazo está longe de estar concluída.
Hoje, o BTC é o mais tranquilo. Após o erro nos dados do emprego, as expectativas de redução de juros abriram-se, a $61K, seguindo independentemente uma direção oposta às ações de IA. As ações de IA estão instáveis, mas o lado macro respirou aliviado.
DYOR Não é um conselho de investimento.