Primeira ação tokenizada regulamentada dos EUA é lançada, Ondo coloca o ETF S&P 500 e a Micron na blockchain.

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Autor: Claude, Shenchao TechFlow

Introdução Shenchao: Em 2 de julho, a Ondo Finance anunciou a tokenização do ETF S&P 500 da BlackRock (IVV) e das ações da Micron, tornando-se o primeiro caso prático do "modelo de custódia de terceiros" proposto pela SEC em janeiro deste ano. As ações subjacentes permanecem no sistema de custódia tradicional, e os detentores de tokens podem exercer direitos de voto através da Broadridge. No entanto, o produto não está disponível para investidores dos EUA por enquanto, e a declaração dos funcionários da SEC não equivale a uma regra oficial.

As ações tokenizadas nos EUA finalmente têm uma versão aprovada pela regulação.

De acordo com a CoinDesk, a Ondo Finance anunciou em 2 de julho a emissão na Ethereum de versões tokenizadas do ETF do índice S&P 500 da BlackRock (IVV) e das ações da Micron Technology (MU). Esta é a primeira implementação em ambiente de produção do "modelo de custódia de terceiros" desde a declaração de funcionários da SEC sobre valores mobiliários tokenizados em janeiro, e também a primeira vez que ações listadas nos EUA são tokenizadas por terceiros sem sair do país ou recorrer a estruturas offshore.

O CEO da Ondo, Ian De Bode, afirmou em comunicado: "O marco de hoje mostra que podemos tokenizar valores mobiliários de forma a satisfazer tanto as exigências do mercado quanto as regulatórias, servindo investidores dos EUA e globais, e preparando o caminho para mais investidores americanos entrarem em investimentos on-chain."

Os primeiros ativos selecionados foram os dois mais mainstream

Nenhum dos dois ativos tokenizados desta vez é de nicho. O IVV é o principal ETF da BlackRock que acompanha o S&P 500, enquanto a Micron é a ação estrela no atual ciclo de chips de memória. Ao usar um ETF de base ampla e uma ação tecnológica popular para validar o novo modelo, a intenção da Ondo é clara: provar primeiro que "ativos mainstream também podem estar em conformidade on-chain".

Na arquitetura específica, as ações subjacentes do IVV e da Micron permanecem sempre na cadeia de custódia tradicional dos EUA, detidas por custodiantes regulamentados. A Oasis Pro TA, agente de transferência registado na SEC que a Ondo adquiriu no ano passado, cunha os tokens correspondentes na Ethereum numa proporção de 1:1, com restrições de transferência executadas em conjunto pelos corretores, agentes de transferência e custodiantes participantes.

De acordo com a Ondo, a sua plataforma Global Markets no exterior já tokenizou mais de mil milhões de dólares em ações e ETFs, abrangendo mais de 430 valores mobiliários, classificando-se em primeiro lugar no setor pelo valor total de valores mobiliários tokenizados. Esta é a primeira vez que a empresa expande as suas operações para o quadro doméstico dos EUA.

Diferença fundamental do modelo da Robinhood que levou uma "chapada" da OpenAI

Para investidores comuns, a questão realmente relevante neste lançamento é se as ações tokenizadas compradas contam como participação acionária.

No ano passado, este problema gerou controvérsia. Após a Robinhood lançar na Europa produtos tokenizados vinculados às ações da OpenAI, a OpenAI declarou publicamente que não autorizou o produto e alertou que esses tokens não representam participação na empresa. Esses produtos pertencem ao "modelo sintético": o emitente não tem qualquer relação com a empresa subjacente, e os investidores obtêm apenas exposição ao preço, sem estatuto de acionista.

A declaração de funcionários da SEC em janeiro deste ano abriu outro caminho. No modelo de custódia de terceiros, intermediários regulamentados detêm as ações reais e emitem tokens on-chain representativos dos direitos dos detentores. Segundo a The Block, o produto da Ondo é construído precisamente em torno deste quadro: os detentores de tokens obtêm os mesmos direitos e proteções de acionistas que os investidores com contas de corretagem tradicionais, incluindo notificações do emitente e votação por procuração on-chain.

Numa perspetiva de posição, esta diferença significa que, no modelo de custódia, os tokens têm ações reais, direitos de voto e divulgação de informações; no modelo sintético, há apenas uma sombra de preço.

A Broadridge, infraestrutura veterana de Wall Street, entra para gerir a votação

Outro sinal deste lançamento é a participação profunda da infraestrutura financeira tradicional.

A Broadridge (código NYSE: BR) é um gigante da infraestrutura no domínio da comunicação com acionistas e votação por procuração nos EUA, com a votação de acionistas de um grande número de empresas listadas a ser processada na sua plataforma ProxyVote.com. Nesta parceria, a Broadridge é responsável por fornecer serviços de votação por procuração, divulgação regulatória e comunicação com acionistas para os detentores de tokens da Ondo, que podem participar na votação diretamente on-chain.

Doug DeSchutter, Presidente da Divisão de Soluções de Comunicação com Investidores da Broadridge, afirmou em comunicado: "Ao fornecer votação por procuração, comunicação com emitentes e divulgação regulatória para os detentores de tokens da Ondo, cumprimos a nossa promessa de oferecer capacidade de governação completa e fiável para investidores e emitentes, independentemente da estrutura do ativo."

O setor de tokenização tem tido movimentações intensas recentemente. A Robinhood lançou a sua própria blockchain pública em 1 de julho e expandiu as ações tokenizadas para fora da Europa; a DTCC (Deposit Trust & Clearing Corporation) anunciou em maio a introdução de ativos tokenizados na blockchain Stellar; a Nasdaq obteve aprovação da SEC em março para realizar negociação de valores mobiliários tokenizados; e a NYSE também divulgou planos relacionados. De acordo com a CoinDesk, citando um relatório de junho do Citigroup, o mercado de valores mobiliários tokenizados pode atingir 5,5 biliões de dólares até 2030.

Temporariamente não disponível para investidores dos EUA: dois pontos de risco a anotar

Para os leitores que desejam participar, há duas coisas a considerar.

Primeiro, segundo a CoinDesk, o produto ainda não está disponível para investidores dos EUA. A Ondo está mais a validar a viabilidade da arquitetura; a data real de abertura para investidores de retalho americanos ainda não foi definida.

Segundo, a declaração de janeiro da SEC é uma declaração de funcionários (staff statement), que representa apenas a orientação de pensamento dos reguladores, sem a força de uma regra formalmente aprovada pela comissão. Por outras palavras, o estado de conformidade deste modelo pode ainda ser alterado por futuras regras formais.

Para detentores de tokens ONDO, à hora da publicação, o ONDO estava a cerca de 0,33 dólares, com um aumento de aproximadamente 4% nas últimas 24 horas. O impacto direto da notícia no preço é limitado; a lógica de médio prazo depende de quando os investidores dos EUA poderão realmente comprar estes produtos e se o modelo de custódia pode ser expandido dos dois ativos para os mais de 430 valores mobiliários da plataforma internacional da Ondo. Até que estes dois marcos se concretizem, o significado deste lançamento está principalmente a nível regulatório, e não a nível de receitas.