Ultimamente, vejo muitos a dizer que "aumento da oferta de stablecoins = o bull market está a chegar", e a entrada de ETF segue a mesma lógica. Parece fazer sentido, mas quando pensamos melhor, há algo de estranho.

O aumento da oferta de stablecoins pode ser uma troca entre os participantes existentes no mercado, ou pode ser a entrada real de capital externo — os dados por si só não nos dizem a resposta. O mesmo se aplica à ETF: não se consegue ver se a alocação institucional é de longo prazo ou uma posição de hedge. Sobrepor as duas curvas e falar em "relação de causa e efeito" parece mais uma desculpa posterior para nos sentirmos seguros.

Quando a taxa de financiamento esteve extrema, a comunidade debateu-se intensamente: será uma reversão ou continua a comprimir? Na verdade, ninguém tinha a certeza. A minha abordagem atual: usar a correlação como referência, considerar a posição como hipótese, e se errar, aceitar. Há uma sequela de analisar muitos modelos de tokens: quando vejo "lançamento linear", já quero calcular a pressão de venda; quando vejo "bloqueio", já pergunto pelas condições de desbloqueio. Já não consigo mudar.

Por enquanto fica por aqui. Afinal, o mercado nunca falta de histórias; o que falta é distinguir quais são coincidências.