De Pump.fun a Collector Crypt: O trono de receitas da Solana mudou de dono?

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Autor: Chloe, ChainCatcher

A narrativa on-chain da Solana está a expandir-se das memecoins para os trading cards tokenizados. No passado, a Pump.fun era praticamente a aplicação representativa das receitas do lado do consumo da Solana; mas a partir do segundo trimestre de 2026, as receitas trimestrais da Pump.fun começaram a abrandar, enquanto a Collector Crypt apresentou uma curva de crescimento recente mais forte.

Os dados da DefiLlama mostram que a Pump.fun teve receitas de 108,3 milhões de dólares no primeiro trimestre, caindo para 69,2 milhões de dólares no segundo trimestre até agora, uma descida de 36,1% em relação ao trimestre anterior. No mesmo período, a curva de receitas da Collector Crypt subiu claramente.

A Collector Crypt teve receitas de 12,3 milhões de dólares no primeiro trimestre, subindo para 25,8 milhões de dólares no segundo trimestre até agora, um crescimento de 108,8%; na última semana, as receitas atingiram 5,1 milhões de dólares, cerca de 38% dos seus quase 13,5 milhões de dólares de receitas totais nos últimos 30 dias. Este conjunto de dados mostra que a Pump.fun ainda tem uma escala maior, mas a Collector Crypt está a ganhar um impulso de crescimento de curto prazo mais forte.

Resumindo pelos dados, talvez não seja a Pump.fun que está a perder o crescimento em escala, mas sim que as fontes de taxas de consumo da Solana estão a começar a diversificar-se. O setor das memecoins ainda é enorme, mas os trading cards tokenizados, os pacotes de cartas aleatórios, o resgate físico e o mercado secundário on-chain estão a tornar-se noutro cenário de consumo que pode realmente cobrar taxas, realizar transações reais e reter utilizadores.

Os lucros da Collector Crypt são estáveis?

O modelo operacional central da Collector Crypt é custodiar cartas de trading físicas graduadas e cunhá-las como NFTs correspondentes na Solana. Depois de os utilizadores comprarem pacotes de cartas aleatórios, recebem cartas digitais ligadas a cartas físicas reais; depois, podem optar por manter o NFT, vendê-lo on-chain, vendê-lo de volta à plataforma ou resgatar a carta física.

As receitas da Collector Crypt provêm principalmente da venda de pacotes de cartas aleatórios, taxas de transação do mercado secundário e royalties; ao calcular as receitas, também deduzem os custos de recompra resultantes da venda de cartas de volta à plataforma pelos utilizadores. Além disso, a Collector Crypt compra cartas de trading a granel, adquirindo inventário com um desconto de cerca de 5% a 15%; se um utilizador não quiser ficar com a carta após abrir o pacote, pode vendê-la de volta à plataforma por um preço cerca de 7% a 15% abaixo do preço de mercado.

Isto permite à Collector Crypt manter uma margem de lucro operacional de cerca de 4% a 5%. De acordo com estimativas, tomando um pacote de cartas de 1.000 dólares como exemplo, a margem de lucro abrangente da Collector Crypt é de cerca de 5,14%; após deduzir os custos de incentivos, como recompensas para utilizadores, a margem de lucro líquida é de cerca de 4,44%.

Este modelo chama a atenção porque não se limita a vender imagens on-chain, mas conecta as transações on-chain com colecionáveis do mundo real. A Collector Crypt ultrapassou os mil milhões de dólares em volume de transações acumulado em maio de 2026; a plataforma abriu mais de 215.000 pacotes de cartas colecionáveis tokenizados numa única semana, e mais de 30% dos utilizadores já resgataram cartas físicas.

A classificação de receitas da Solana ainda não inverteu completamente

No entanto, a Collector Crypt ainda não substituiu verdadeiramente a Pump.fun em termos de volume total. Desde o início de 2026, as receitas da Pump.fun são de cerca de 177,5 milhões de dólares, e as receitas totais do ecossistema Pump são de cerca de 466,5 milhões de dólares; em comparação, as receitas da Collector Crypt em 2026 são de cerca de 38,1 milhões de dólares. Em termos de receitas acumuladas, a Pump.fun ultrapassa os mil milhões de dólares, o ecossistema Pump totaliza cerca de 1,18 mil milhões de dólares, enquanto a Collector Crypt tem cerca de 58,4 milhões de dólares.

Portanto, o chamado "mudança de trono das receitas" é, mais precisamente, uma mudança na narrativa do ímpeto recente de receitas e da classificação diária de receitas, e não uma inversão completa da escala histórica acumulada.

O modelo da Pump.fun depende de um ciclo especulativo de emissão de tokens: os utilizadores emitem constantemente novos tokens, negociam-nos na curva de preços inicial, e depois alguns tokens entram no mercado público, gerando taxas em várias fases. O modelo da Collector Crypt é outro ciclo de consumo: os utilizadores compram pacotes de cartas aleatórios, obtêm certificados on-chain correspondentes a colecionáveis físicos, e depois realizam transações on-chain, vendem de volta imediatamente ou resgatam fisicamente. Ambos podem gerar taxas, volume de transações e atenção do mercado, mas as razões que atraem os utilizadores são diferentes.

A Pump.fun é mais orientada para a atenção, volatilidade e fichas iniciais de memecoins; a Collector Crypt é mais orientada para colecionismo, escassez, experiência gamificada e ancoragem a ativos reais. É aqui que o foco da discussão sobre as aplicações de consumo da Solana muda: as receitas já não vêm apenas da emissão de memecoins, mas também do consumo de colecionáveis mais próximos de ativos reais.

Conclusão

Finalmente, a sustentabilidade das receitas da Collector Crypt depende, em primeiro lugar, da manutenção da procura por pacotes de cartas aleatórios. Se a procura por pacotes se mantiver forte, as receitas a 30 dias da Collector Crypt podem continuar a aproximar-se das da Pump.fun; se a procura por pacotes aleatórios arrefecer, o fenómeno de alta concentração recente das receitas da Collector Crypt pode transformar-se de um sinal de crescimento num risco.

Além disso, a segunda variável de crescimento da Collector Crypt é a capacidade de se expandir das cartas Pokémon para cartas desportivas e outros colecionáveis. Os dados indicam que as cartas Pokémon dominam atualmente o volume mensal de transações da Collector Crypt; mas nas feiras de cartas físicas, as vendas de cartas desportivas e de cartas Pokémon dividem-se aproximadamente ao meio, enquanto as cartas desportivas on-chain representam atualmente apenas 3% a 4% dos 88 milhões de dólares de volume mensal de transações da Collector Crypt.

A terceira variável da Collector Crypt é a pressão regulatória. Se múltiplas jurisdições começarem a examinar o mecanismo de pacotes de cartas aleatórios com base no "quadro regulatório de blind boxes", isso poderá desacelerar o crescimento da Collector Crypt.

Portanto, num ambiente macroeconómico inalterado, a Pump.fun continuará a ser o maior motor de receitas, enquanto a Collector Crypt continuará a aparecer no topo da classificação de receitas das aplicações Solana. Neste caso, as receitas das aplicações de consumo da Solana deixarão de depender apenas da emissão de memecoins, expandindo-se gradualmente para mais cenários de consumo.

A mudança principal na Solana não é a substituição total da Pump.fun, mas sim o alargamento da estrutura de receitas do consumo. A Pump.fun provou que a emissão de memecoins pode ser uma aplicação de consumo de altas receitas na Solana; a Collector Crypt provou que os colecionáveis físicos tokenizados também podem gerar receitas reais, transações reais e comportamentos reais dos utilizadores.