$CRCL O Circle Internet Group registou uma das suas piores sessões individuais desde a oferta pública, com as ações da CRCL a caírem aproximadamente 17,5% a 30 de junho para fechar perto dos 63,85 dólares. Cerca de 3,6 mil milhões de dólares em valor de mercado desapareceram num único dia, e dois desenvolvimentos distintos a ocorrer na mesma sessão estiveram por detrás disso.

O primeiro e estruturalmente mais significativo foi o lançamento de uma stablecoin rival chamada Open USD. O que a torna diferente da habitual vaga de concorrentes de stablecoins é quem está por detrás dela: uma coligação de mais de 140 empresas, incluindo Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock e Coinbase. O pormenor desconfortável para a Circle é que vários destes mesmos nomes são, na verdade, parceiros de reserva e custódia da própria Circle, o que significa que a empresa está agora a ver algumas das suas relações institucionais mais próximas apoiar um concorrente direto. Isto é mais importante do que seria para uma empresa típica, uma vez que cerca de 96% da receita da Circle provém de rendimentos de juros obtidos sobre as reservas da USDC, e não de taxas de transação, pelo que qualquer coisa que ameace a quota de mercado da USDC atinge diretamente o âmago do modelo de negócio.

O segundo desenvolvimento foi mais mecânico, mas igualmente doloroso. No mesmo dia, a reestruturação anual dos índices da FTSE Russell removeu a Circle de cinco índices distintos Russell Growth. Esse tipo de remoção obriga os fundos que acompanham índices a vender as suas posições, independentemente do que pensam sobre as perspetivas da empresa, simplesmente porque a ação já não pertence ao cabaz que são obrigados a deter. Quando esse tipo de venda forçada e alheia à avaliação ocorre no mesmo dia que notícias fundamentalmente negativas, os dois efeitos agravam-se mutuamente, em vez de se somarem apenas.

Vale a pena separar o sentimento do desempenho real do negócio aqui, porque contam histórias um pouco diferentes. Os números subjacentes da Circle ainda não mostram fissuras. A receita do primeiro trimestre subiu cerca de 20% em termos homólogos, e a circulação da USDC cresceu 28% para aproximadamente 77 mil milhões de dólares. Portanto, não foi uma liquidação desencadeada por resultados fracos ou por uma desaceleração na adoção de stablecoins; foi uma liquidação desencadeada por uma nova ameaça credível ao fosso que gera os lucros da Circle, mais um vendedor técnico forçado a aparecer no mesmo momento.

As opiniões sobre o que se segue estão bastante divididas. Alguns analistas veem um risco real de novas quedas, com alguns a apontar para o preço original da OPI da Circle, perto dos 32 dólares, como um piso plausível se a OUSD começar efetivamente a retirar depósitos de reserva da USDC ao longo do tempo. Outros consideram que a reação do mercado foi exagerada, argumentando que o lançamento de um único concorrente, mesmo com apoiantes de peso, não se traduz automaticamente numa perda significativa de quota de mercado para um emissor de stablecoins estabelecido como a Circle, dada a distribuição e integração existentes da USDC no ecossistema cripto.

O verdadeiro teste agora é algo que só se revelará nas próximas semanas e meses, não numa única sessão de negociação. Se a Open USD começa efetivamente a retirar depósitos de reserva e volume de transações da USDC, ou se acaba por ser mais um concorrente num campo já cheio, sem desalojar significativamente a posição da Circle, é o que determinará se esta foi uma reação exagerada de um dia ou o início de uma reavaliação a longo prazo. Para quem acompanha a USDC ou plataformas de infraestrutura de stablecoins na Gate, o sinal mais útil a observar daqui para a frente é a circulação da USDC e o crescimento das reservas nos próximos períodos de relato, pois isso mostrará se a ameaça competitiva está realmente a aparecer nos números ou apenas a dominar as manchetes para já.

DYOR 🔍