Notícias da Mars Finance, 2 de julho. As ações da Meta subiram fortemente na quarta-feira de negociação em Wall Street, mas isso sujeitou o setor de hardware de IA a um súbito teste de stress. O mercado esperava um início de julho relativamente calmo. O segundo trimestre foi forte para as ações dos EUA, com o S&P 500 a registar um dos melhores trimestres desde a recuperação pós-pandemia de 2020. No entanto, antes da abertura do mercado, notícias sobre a possível libertação ou venda de "capacidade computacional excedentária" por parte da Meta alteraram subitamente a narrativa do mercado. Esta notícia foi positiva para a própria Meta. O mercado interpretou-a como um sinal de que a empresa está a transitar de um investimento contínuo em despesas de capital para uma maior ênfase na disciplina financeira e no fluxo de caixa livre. As ações da Meta dispararam, registando uma subida de cerca de 10% num único dia, uma das melhores performances diárias do ano. No entanto, para a cadeia de hardware de IA, a situação foi diferente. Nos últimos meses, uma das apostas mais concorridas no mercado foi a de que os fornecedores de cloud continuariam a expandir a capacidade computacional, armazenamento e despesas de capital em centros de dados. Se a Meta começar a libertar capacidade excedentária, os investidores questionar-se-ão naturalmente: será que a procura por capacidade computacional de IA é realmente tão ilimitada como se esperava? As despesas de capital dos fornecedores de cloud continuarão a ser apenas revistas em alta, sem revisões em baixa? Christina Dwyer, trader da UBS, afirmou que o evento da Meta empurrou a narrativa do mercado para uma "disciplina financeira mais forte", aliviando ao mesmo tempo as preocupações externas com o aumento contínuo das despesas de capital. Isto é favorável para as empresas tecnológicas de plataforma cujas avaliações já estão próximas de mínimos, mas enfraqueceu a lógica de "escassez de capacidade computacional a longo prazo" que antes sustentava as ações de neocloud, semicondutores, armazenamento e cadeia de fornecimento de IA. A reação do mercado foi rápida. O BofA Neocloud Basket caiu significativamente, as ações de armazenamento e as ações momentum foram impactadas, e títulos como SanDisk e Micron, que tinham subido fortemente, foram vendidos. A Micron é particularmente vista como um indicador-chave: desde abril, tem-se mantido acima da sua média móvel de 20 dias; se cair abaixo deste nível, poderá abrir espaço para uma descida até à média móvel de 50 dias, representando um risco potencial de queda de cerca de 20%. Este ajuste rapidamente se transformou numa liquidação de posições momentum. Jonathan Krinsky, da BTIG, observou que o Bloomberg Mag7 Index registou a maior recuperação diária desde 2015 em relação ao Philadelphia Semiconductor Index (SOX). Por outras palavras, o fluxo de capital saiu de ações de chips, armazenamento e hardware de IA de alto beta para regressar a ações de grandes empresas tecnológicas de plataforma. O Goldman Sachs High Beta Momentum Basket caiu cerca de 9% num único dia, e o par long-short de alto beta momentum caiu cerca de 10%, aproximando-se do pior desempenho desde o choque do anúncio da vacina em 2020. O evento da Meta lembra aos investidores que os fornecedores de cloud que realmente suportam as despesas de capital também calculam o retorno sobre o investimento. Assim que a certeza de revisões em alta das despesas de capital diminuir, os elos da cadeia de hardware de IA com maiores ganhos e avaliações mais concorridas serão os primeiros a sentir pressão. No entanto, o capital não abandonou completamente o tema da IA. As ações de software estão a fortalecer-se em relação aos semicondutores, e o bitcoin também recuperou devido à saída de capital das apostas momentum em IA/armazenamento. Outro setor beneficiado são outros ativos considerados gargalos na IA, como condensadores, indicando que o mercado ainda procura elos escassos na infraestrutura computacional, apenas que já não persegue indiscriminadamente ações momentum de armazenamento e chips. Outro risco a que o mercado atual deve prestar atenção é a fraca liquidez. A mesa de negociação do Goldman Sachs informa que a liquidez no topo do book de ordens do E-mini do S&P 500 caiu 33% em junho em termos homólogos, enquanto o volume de negociação de ações nos EUA atingiu o nível mais alto desde 2026. Isto significa que, embora a superfície do mercado pareça ativa, a capacidade real de absorção é mais fraca; quando surgem grandes ordens de venda, os preços tendem a oscilar mais violentamente. O verdadeiro significado do evento da Meta pode não ser a própria Meta, mas sim o facto de ter atingido o ponto mais sensível da tendência da IA: se as despesas de capital continuarão a crescer sem limites. A procura por IA não desapareceu por causa disto, mas o mercado começa a distinguir entre dois tipos de empresas: aquelas que conseguem monetizar de forma estável os investimentos em capacidade computacional, como as empresas de plataforma, e aquelas que já refletiram plenamente as expectativas de escassez de capacidade computacional, como os fornecedores de hardware e armazenamento.

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Uma notícia da Meta sobre poder computacional rompeu a narrativa unilateral do comércio de momentum de hardware de IA.

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