Wash: A inflação arrefeceu nas últimas quatro semanas, a IA está a remodelar a economia, a orientação prospetiva perde necessidade.

null

Autor: Li Jia, Wall Street Insights

Em 1 de julho, no fórum anual do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal, Walsh afirmou novamente que a Reserva Federal não fornecerá orientação prospectiva sobre a trajetória futura das taxas de juro, esperando que os decisores possam discutir plenamente com base nos dados mais recentes em cada reunião de política monetária, em vez de anunciar antecipadamente a direção política ao mercado.

Ele afirmou que, nas últimas quatro semanas, os riscos de inflação nos EUA diminuíram, e a expansão da oferta impulsionada pela IA pode alterar profundamente o modo de funcionamento da economia. Os EUA estão no centro desta transformação, mas cabe ao banco central julgar, com base nos dados, se a IA trará inflação ou deflação.

Não fornecerá qualquer orientação prospectiva sobre taxas de juro

Walsh afirmou que a Reserva Federal está 'a abrir um novo caminho' e não dará pistas antecipadas sobre a direção das taxas de juro como no passado. Disse:

'Realizaremos a nossa próxima reunião dentro de quatro semanas, e espero que nessa altura possamos ter uma verdadeira discussão familiar.'

Ele reiterou que a orientação prospetiva não é a política correta nas atuais condições económicas, e que a Reserva Federal continuará a tomar decisões com base nos dados económicos mais recentes, em vez de se comprometer antecipadamente com uma trajetória política.

Isto significa que a Reserva Federal dependerá mais de dados económicos em tempo real, em vez de emitir sinais políticos antecipados ao mercado.

Na reunião de política monetária de junho, a Reserva Federal decidiu por unanimidade manter a taxa dos fundos federais no intervalo de 3,5%-3,75%. No entanto, o mais recente gráfico de pontos das taxas de juro mostrou que 9 dos 18 funcionários esperam pelo menos um aumento das taxas este ano, e o mercado já precificou amplamente a possibilidade de pelo menos um aumento de 25 pontos base até ao final do ano.

No entanto, Walsh recusou-se a revelar as suas próprias inclinações políticas, enfatizando apenas que as futuras decisões políticas dependerão dos dados.

A IA está a mudar a economia a uma velocidade sem precedentes

Walsh discutiu no fórum o impacto da inteligência artificial na macroeconomia. Afirmou que a velocidade de melhoria das capacidades dos modelos de IA apresenta um crescimento exponencial evidente.

Salientou que a expansão da capacidade de oferta impulsionada pela IA se tornará uma nova variável que a política monetária futura deve focar, uma vez que a melhoria da produtividade significa que a economia pode crescer mais rapidamente com menor pressão inflacionista.

No entanto, reconheceu simultaneamente que ainda existe uma grande incerteza sobre como a IA afetará o mercado de trabalho.

'Há sérias dúvidas sobre quando a IA começará realmente a afetar o emprego.'

Enfatizou que a Reserva Federal deve continuar a alcançar simultaneamente os dois objetivos legais de emprego máximo e estabilidade de preços, e qualquer ajuste político deve ter em conta ambos.

Risco de inflação diminui, mas se a IA tem efeitos inflacionistas ainda está por ver

Walsh afirmou que, nas últimas quatro semanas, os riscos de inflação nos EUA diminuíram, o que significa que as pressões de preços recentes aliviaram até certo ponto.

No entanto, sobre a discussão geral do mercado sobre se a IA é uma força deflacionária ou uma nova fonte de inflação, Walsh não deu uma resposta clara. Disse:

'Cabe ao banco central decidir se a IA tem efeitos inflacionistas.'

Na sua opinião, a IA pode, por um lado, aumentar a eficiência da produção e expandir a oferta, e por outro lado, também pode estimular novos investimentos e procura, pelo que o efeito final precisa de ser julgado com base em dados, em vez de conclusões pré-definidas.

Além disso, Walsh salientou que as políticas da Reserva Federal não afetam apenas os EUA, mas também produzem efeitos de transbordamento (spillover effects) significativos através dos mercados financeiros globais.

Reafirma independência da Reserva Federal: as políticas não serão afetadas por pressões externas

Perante a preocupação contínua sobre a independência da Reserva Federal, Walsh respondeu claramente novamente. Disse:

'A Reserva Federal tem sido independente há muito tempo e continuará a ser independente. Não verão qualquer mudança.'

Esta declaração foi também vista pelo mercado como uma resposta aos apelos recentes do presidente dos EUA, Trump, para que a Reserva Federal reduza as taxas. Walsh enfatizou que a Reserva Federal decidirá de forma autónoma a trajetória política adequada e não alterará as suas decisões devido a pressões políticas externas.

Os EUA estão a enfrentar uma enorme oportunidade de aumento da produtividade

Além da política monetária, Walsh também abordou as perspetivas de crescimento a longo prazo da economia dos EUA.

Disse que, nas últimas quatro semanas, se tem concentrado no trabalho de política monetária, e que atualmente é uma era de enormes oportunidades para os EUA. Walsh considera que o lado da oferta da economia dos EUA continua forte, e a taxa de crescimento potencial parece estar a aumentar, pelo que há razões suficientes para ser otimista quanto à produtividade futura.

Disse que, se o desempenho económico dos últimos quatro trimestres puder servir de referência para o futuro, as perspetivas da economia dos EUA merecem otimismo. Afirmou:

'Os EUA não temem o crescimento económico impulsionado pela produtividade.'

No entanto, reconheceu simultaneamente que ainda não é claro se a melhoria da produtividade terá um impacto direto na política monetária de curto prazo, mas a expansão contínua da capacidade de oferta influenciará profundamente a formulação de políticas futuras.

Posição de redução do balanço inalterada

Além da política de taxas de juro, Walsh também falou sobre o balanço da Reserva Federal.

Disse que, nas últimas quatro semanas, a sua opinião sobre o balanço não mudou. 'Não é segredo que espero que o balanço da Reserva Federal se reduza.'

No entanto, afirmou simultaneamente que a Reserva Federal permanece aberta quanto ao tamanho final que o balanço deve ter. Walsh salientou que a política do balanço atua principalmente através dos preços dos ativos, pelo que qualquer decisão importante sobre o balanço será discutida abertamente e decidida coletivamente pelo FOMC.

Afirmou ainda que o atual balanço de cerca de 6,7 triliões de dólares ainda está muito acima do nível pré-pandemia, e mesmo que a redução continue no futuro, não será possível concluí-la num curto período de tempo, '18 semanas não são suficientes.'

Cinco grupos de trabalho de reforma terão novos progressos

Na verdade, abandonar a orientação prospetiva é apenas parte da reforma da Reserva Federal promovida por Walsh.

No mês passado, Walsh anunciou a criação de cinco grupos de trabalho internos especiais, responsáveis por estudar temas como mecanismos de comunicação, balanço, utilização de dados, produtividade e emprego, e quadro de inflação. Revelou que a lista de membros dos grupos de trabalho especiais será divulgada o mais rapidamente possível na próxima semana.

Walsh afirmou que estes grupos de trabalho não só incluirão funcionários internos da Reserva Federal, como também convidarão especialistas externos, incluindo alguns internacionais de fora dos EUA. Espera que, através destas reformas, o quadro político e os mecanismos de comunicação da Reserva Federal sejam reavaliados, tornando a política monetária mais adaptada ao ambiente económico em rápida mudança.