$EURUSD O dólar tem ganhado novo fôlego ultimamente, e o motor por detrás disso fica bastante claro quando se olha para o que está a acontecer no mercado obrigacionista. O rendimento da Treasury a 10 anos subiu de volta para perto dos 4,50%, prolongando uma recuperação acentuada a partir de um mínimo de sete semanas próximo dos 4,36% atingido há apenas algumas sessões. Trata-se de um salto significativo num curto espaço de tempo, e deve-se quase inteiramente a uma mudança na forma como os traders estão a precificar a Reserva Federal.

Os dados do mercado de trabalho têm sido o gatilho imediato. Os números recentes mostraram que os EUA adicionaram um número sólido de empregos no setor privado em junho, e as vagas de emprego subiram para um máximo de dois anos em maio, apontando ambos para um mercado de trabalho que se mantém mais forte do que muitos esperavam. Combine-se isso com a pressão inflacionista persistente, parte da qual ainda está a fazer-se sentir através do choque energético do início do ano ligado ao conflito no Médio Oriente, e o mercado passou a precificar pelo menos uma subida de juros da Fed antes do final do ano, com alguns traders a posicionarem-se até para mais do que uma. É uma mudança real em relação ao que as expectativas eram há pouco tempo, quando os cortes ainda eram o cenário base para grande parte do mercado.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, também contribuiu para isto, com comentários recentes a reforçarem a sua visão de que o balanço do banco central continua demasiado grande e que reduzi-lo ainda mais ajudaria a transmissão da política através do canal das taxas de juro. Este tipo de linguagem tende a manter a pressão ascendente sobre os rendimentos mesmo em dias sem grandes dados, uma vez que sinaliza um banco central ainda inclinado para uma postura hawkish, em vez de procurar razões para aliviar.

O lado do euro nesta equação também não tem ajudado. As expectativas de subidas de juros do Banco Central Europeu este ano foram, na verdade, reduzidas recentemente, o que alarga o diferencial de política entre a Fed e o BCE a favor do dólar. Quando um banco central se inclina para o aperto enquanto o outro é visto a afastar-se desse caminho, o diferencial cambial tende a mover-se de forma bastante direta, e é exatamente essa a dinâmica que se está a verificar.

A geopolítica também acrescenta uma camada, embora esteja a atuar numa direção ligeiramente mais complicada do que o habitual. A desescalada mais ampla no Médio Oriente tem, na verdade, removido parte do prémio de refúgio seguro que o dólar, de outra forma, poderia ter perdido, enquanto, ao mesmo tempo, o impacto inflacionista residual do conflito, especialmente através dos custos de energia e combustíveis refinados que se mantiveram elevados mesmo após o alívio dos preços do crude, continua a alimentar a mesma narrativa hawkish da Fed que suporta os rendimentos.

Dado tudo isto, o quadro técnico faz sentido como uma consolidação bastante apertada com dois caminhos claros, dependendo de como os rendimentos se comportarem a seguir. Uma rutura abaixo dos níveis de suporte inferiores acompanha a continuação da subida dos rendimentos e o controlo da força do dólar, enquanto recuperar os níveis superiores provavelmente exigiria um relatório de emprego mais fraco ou uma mudança de volta para uma linguagem dovish da Fed para justificar o movimento. O próximo relatório mensal de emprego é provavelmente o maior catalisador no calendário neste momento, uma vez que outro dado forte provavelmente reforçaria a atual procura pelo dólar, enquanto um resultado abaixo do esperado poderia rapidamente desfazer parte deste impulso impulsionado pelos rendimentos. Para quem monitoriza a força do dólar e os seus efeitos nas criptomoedas e no ouro na Gate, estes dados de emprego e quaisquer comentários subsequentes da Fed merecem atenção nos próximos dias.

⚠️ Isto não é um conselho financeiro.