$BTC Junho foi um mês realmente difícil para o Bitcoin, é preciso dizê-lo desde o início. Abriu perto dos $73.674 e caiu para $58.503 no final do mês, uma queda de cerca de dezoito por cento. Mas seria errado atribuir isto a uma única causa, porque, na verdade, três pressões separadas se acumularam, e o mercado tentou absorvê-las todas simultaneamente.

O primeiro problema foram as saídas de fundos. No início do mês, houve uma vaga de saídas de ETFs, continuando ininterruptamente durante cerca de dez dias, totalizando vários milhares de milhões de dólares. O maior emitente de ETF teve de absorver sozinho uma grande parte dessas saídas. Além disso, um grande comprador institucional, conhecido pela sua estratégia de tesouraria em criptomoedas, anunciou uma pequena venda pela primeira vez em anos. O montante em si era insignificante, apenas alguns milhões de dólares, mas o seu peso simbólico foi significativo. O mercado interpretou isto como "até as mãos mais leais começam a vender", e esta perceção, por si só, criou uma reação em cadeia de pressão vendedora. Na minha opinião, não foi uma verdadeira quebra de tendência, mas mais um teste de liquidez. A concentração da maior parte das saídas num único grande emitente sugere que o problema decorre mais de um rebalanceamento de algumas posições grandes do que de uma perda generalizada de confiança.

O segundo problema, e talvez o mais decisivo, foi a Reserva Federal (Fed). As taxas de juro foram mantidas inalteradas na reunião de meados do mês, mas as projeções divulgadas sob a nova presidência da Fed foram o completo oposto do esperado. O mercado esperava um corte de taxas para 2026; em vez disso, a esmagadora maioria dos membros indicou que os riscos de inflação estão inclinados para cima, com alguns a mencionar até a possibilidade de uma subida de taxas até ao final do ano. A previsão de inflação também foi significativamente revista em alta. Para ativos de risco, incluindo o Bitcoin, isto foi uma surpresa negativa direta, uma vez que o cenário já precificado era o oposto.

A terceira camada é o aspeto geopolítico. Um memorando de entendimento assinado entre os EUA e o Irão no Médio Oriente pôs fim formalmente ao conflito, mas no final do mês, as tensões sobre o Estreito de Ormuz ainda não estavam totalmente resolvidas, e as negociações continuavam. O custo económico da guerra atingiu um nível muito elevado, e o seu primeiro impacto foi sentido através dos preços da energia. O ponto crucial aqui é que uma das principais razões por detrás da postura hawkish da Fed estava diretamente relacionada com esta tensão geopolítica; foi claramente afirmado que a inflação refletia parcialmente choques de oferta relacionados com a energia. Assim, o lado macroeconómico e o lado geopolítico eram, na verdade, duas faces da mesma moeda. A tensão no Médio Oriente a empurrar os preços da energia para cima, tornando a inflação mais rígida, o que, por sua vez, tornou a Fed mais hawkish, levou a um dólar mais forte e, finalmente, desencadeou uma fuga dos ativos de risco – esta cadeia de eventos explica grande parte de junho.

No lado regulatório, a incerteza persiste. As estimativas relativas à probabilidade de aprovação este ano da esperada lei de clareza regulatória para os mercados de criptomoedas foram revistas em baixa, com alguns mercados de previsão a reduzirem a probabilidade para abaixo de cinquenta por cento. Os analistas notam que existe uma janela até ao final do verão para a lei ser aprovada, e se esta janela for perdida, a probabilidade diminuirá significativamente. Esta incerteza é particularmente evidente nas altcoins cuja classificação depende desta lei.

Do ponto de vista técnico, os níveis de retração de Fibonacci da descida desde a abertura do mês até ao mínimo do mês estão agrupados entre $65.000 e $64.000. O Bitcoin está atualmente a ser negociado abaixo da média móvel exponencial de 50 meses, indicando que a pressão de curto e médio prazo ainda está presente. A média de 100 meses ainda está bastante longe, o que significa que não há rutura estrutural no panorama geral, mas os compradores perderam o controlo a curto prazo. Uma rutura sustentada abaixo da região dos 58.000 poderá trazer o nível dos 55.000 para jogo, enquanto um retorno acima dos 65.000 poderá ser interpretado como um sinal de recuperação.

No geral, neste ambiente de elevadas expectativas de taxas de juro, prémio de risco geopolítico e incerteza regulatória, a correlação do Bitcoin com os ativos macro aumentou significativamente. Já não atua apenas como um ativo digital independente, mas sim como parte de um regime mais amplo de apetite pelo risco. Existem três principais catalisadores a observar em julho: a votação no Senado sobre a Lei de Clareza Regulatória, se o acordo no Estreito de Ormuz se tornará permanente, e a reunião da Fed no final do mês. Para aqueles que acompanham o mercado através da Gate, a trajetória destes três fatores parece suscetível de determinar em grande parte a direção de julho.

Este artigo não é um conselho de investimento; é a minha própria avaliação do mercado. É importante que cada um faça a sua própria pesquisa.