Pensamentos Pré-Mercado - 29 Jun 26

Os mercados asiáticos tiveram alguns nervosismos iniciais antes de voltarem a quase inalterados. O KOSPI e o NKY negociaram com uma correlação muito forte, caindo no início da manhã antes de subirem lentamente até ao fecho.
Vamos falar sobre os nomes da memória. $285A teve uma queda para níveis de 82,5k antes de fechar com cerca de -4% no dia. Isto representa um nível de recompensa/risco elevado para posições compradas. $285A também desencadeou alguns dos padrões anteriores que notei na sua ação de preço. Entretanto, do outro lado, surgiu a notícia de que $SAMSUNG e $SKYNIX planeiam construir 2 novos enormes locais de fabrico de chips na região sudoeste da Coreia do Sul como parte de um "projeto nacional". Vamos voltar ao artigo de Situational Awareness do Leopold - o projeto Manhattan. As primeiras fases estão a chegar. Os países estão a tratar isto como existencial.
A tese de construção soberana está a manifestar-se em tempo real.
Além disso, as implicações diretas para a Coreia são que a subida do KOSPI deve alargar-se cada vez mais. Estou de olho nas small caps coreanas. Acredito que, para contas pequenas, estas podem vir a ser algumas das melhores oportunidades. Pessoalmente, tenho medo da iliquidez desses tickers e provavelmente vou ficar de fora.
Entrando na sessão dos EUA, indiquei na minha nota de domingo que, para o rebalanceamento de fim de trimestre, há cerca de 165 mil milhões de ações para vender até ao fecho. Alguns perguntaram como eu alocaria numa situação dessas. Não há resposta certa. Depende de 2 pivôs chave. 1 - Qual é a tua apetência ao risco? 2 - Quanto achas que os fluxos foram antecipados? Para aqueles que são agressivos, isso pode significar alocar num único lote mesmo no fecho de terça-feira. Para outros, isso pode significar um TWAP de 2 dias nos mercados.
Tenho batido na mesma tecla nas últimas notas que vejo a melhor configuração técnica para julho para posições compradas. Deixa-me tomar o tempo aqui para listar novamente.
Em primeiro lugar, o panorama fundamental parece extremamente forte. Tivemos 2 artigos a sair durante a semana. O primeiro foi a notícia de que $AAPL estava a fazer lobby na Casa Branca para permitir que comprassem à $CXMT. Embora isto possa parecer negativo para a memória. Por favor, lembra-te de que o mercado de memória é global. Parafraseando Dylan da Semianalysis - "Literalmente não importa? A CXMT não consegue satisfazer a procura chinesa nesta década". A seguir, deixa-me enfatizar que $CXMT está a vender com um desconto de ~5%. Depois de considerares as diferenças de qualidade, não há quase diferença. Então porque é que $AAPL está a fazer isto? Não se trata de preço, é que a oferta simplesmente não existe. Se alguma coisa, isto é uma afirmação direta de que de facto... a oferta simplesmente não existe.
A seguir, um artigo que $GOOG está a limitar o uso de Gemini AI pela $META. Quão insano é isto? $META não consegue obter computação suficiente que está a adquirir à $GOOG. Mais louco é que... $GOOG simplesmente não consegue satisfazer a procura.
Olha, os hyperscalers não vão parar o capex tão cedo, mesmo que os preços das suas ações sejam atingidos. Porque veem as receitas no horizonte. O CAPEX impacta o resultado líquido no t0, as receitas e a carteira de encomendas impactam o resultado líquido no futuro. À medida que estas receitas chegam, os hyperscalers vão começar a ganhar dinheiro a rodos. Lembra-te... as margens brutas da Anthropic em inferência são de ~70%. Ao construírem agora, estão a garantir um fosso para o futuro.
Para onde é que isto leva? Novamente, os 2 temas que continuo a repetir são computação (neos) e memory pooling. Embora pense que a memória vai continuar forte, a parte fácil da subida e o fosso de avaliação já foram cobertos.
Em termos de computação, $NBIS destaca-se como o líder do grupo. $SHAZ é um jogador interessante emergente apoiado pela Situational Awareness. Estou à espera de um 13G chegar ao cronograma esta noite. Em memory pooling, os tickers incluem $ALAB, $CRDO, $PENG, $MRVL. Em relação ao $CRDO, a venda de sexta-feira foi muito influenciada pelo rebalanceamento da Russell (de acordo com a minha nota de domingo), acho que a área dos 240s oferece um valor excecional para a relação risco/recompensa.
Nas minhas notas da semana passada, falei sobre $BABA - Acho firmemente que agora que até o Burry vendeu $BABA - o sentimento não pode piorar do que agora. Estes níveis também oferecem uma boa relação risco/recompensa. As calls de setembro especialmente estão baratas.
Boa sorte!