Quatro das seis obrigações convertíveis da Strategy (valor nocional de $3,2B) ainda estão a ser negociadas acima do par.

Mesmo com a MSTR a negociar em torno dos $85 (85% abaixo do ATH), os obrigacionistas estão a precificar uma elevada probabilidade de reembolso do capital.
À medida que a ação caiu, as convertíveis estão a ser negociadas mais como instrumentos de crédito e menos como opções de compra sobre o capital próprio.
O mercado parece estar a precificar que a Bitcoin e a MSTR eventualmente recuperam, ou que a Strategy consegue refinanciar a sua dívida antes da maturidade.
Por outras palavras, os investidores de crédito ainda veem as convertíveis sénior como dinheiro seguro, mesmo que os investidores de capital próprio tenham ficado muito mais receosos.
A estrutura de capital está a sinalizar que a empresa vai permanecer solvente, enquanto o potencial de valorização para o capital próprio comum se deteriorou.