Quatro das seis obrigações convertíveis da Strategy (valor nocional de 3,2 mil milhões de dólares) continuam a ser negociadas acima do par.

Mesmo com a MSTR a ser negociada perto dos 85 dólares (85% abaixo do máximo histórico), os obrigacionistas estão a precificar uma elevada probabilidade de reembolso do capital.
À medida que a ação caiu, as convertíveis estão a ser negociadas mais como instrumentos de crédito e menos como opções de compra sobre ações.
O mercado parece estar a precificar que a Bitcoin e a MSTR eventualmente recuperam, ou que a Strategy pode refinanciar a sua dívida antes do vencimento.
Por outras palavras, os investidores de crédito ainda veem as convertíveis seniores como dinheiro bom, mesmo que os investidores de ações se tenham tornado muito mais pessimistas.
A estrutura de capital está a sinalizar que a empresa provavelmente se manterá solvente, enquanto o potencial de subida para o capital próprio se deteriorou.