Ações de chips lideram a queda nas ações americanas, as negociações de IA estão sendo mortas por taxas de juros e retornos?

Título original: As ações de chips lideram a queda nos EUA, o comércio de IA está sendo morta por taxas de juros e retorno?

Autor original: BlockBeats

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Reprodução: Mars Finance

De acordo com a AP, em 23 de junho, as ações de tecnologia dos EUA e a cadeia de IA sofreram uma queda coletiva, o índice Nasdaq fechou em baixa de 2,2%, e o S&P 500 caiu 1,4%. Essa retração não é causada por uma única empresa de chips, mas sim por duas pressões enfrentadas simultaneamente pelo mais congestionado comércio de hardware de IA do último ano. A primeira é a expectativa de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, e a segunda é os investidores começarem a questionar quando os gastos de capital em IA, continuamente aumentados pelos provedores de nuvem, poderão se transformar em lucros suficientemente claros.

A pressão mais direta recai sobre a cadeia de hardware. Dados de mercado mostram que a Nvidia (NVDA) caiu cerca de 4% na terça-feira, com valor de mercado abaixo de 5 trilhões de dólares. Micron caiu 13,2%, Qualcomm caiu cerca de 8%, e Sandisk e Western Digital também tiveram quedas significativas. Memória, armazenamento, chips de IA e chips de telefone móvel enfraqueceram juntos, indicando que as vendas não estão limitadas a um setor específico.

O mercado asiático também sofreu pressão simultânea. O índice KOSPI da Coreia caiu quase 10% em 23 de junho, com SK Hynix e Samsung Electronics registrando quedas de dois dígitos. Nos últimos meses, a oferta de chips HBM e de armazenamento tem sustentado as ações de tecnologia coreanas, mas desta vez, o mercado optou por realizar lucros primeiro.

O primeiro a ser vendido foi a cadeia de hardware de IA

A sequência dessa queda tem um significado bastante revelador. Os investidores não recuaram primeiro de software ou plataformas de internet, mas sim de ações de chips e memória que mais se beneficiaram do investimento em IA.

A Nvidia continua sendo o principal alvo do boom de IA. Seus GPUs quase definiram esse ciclo de expansão de data centers e se tornaram a saída mais concentrada na preferência de risco do mercado. O valor de mercado abaixo de 5 trilhões de dólares não altera a posição da empresa na indústria, mas, no nível de negociação, é um sinal de preço notório. Quando taxas de juros e ciclos de retorno são questionados, os ativos com maior valorização e maior concentração de posições tendem a ser vendidos primeiro.

A queda da Micron foi ainda maior, por um motivo: o relatório financeiro está próximo. A empresa anunciou que divulgará os resultados do terceiro trimestre fiscal de 2026 em 24 de junho e realizará uma teleconferência de resultados. O mercado já apostava que a demanda por memória de alta largura de banda impulsionada por servidores de IA permaneceria apertada. Se as orientações não forem fortes o suficiente, os investidores temem que o aumento anterior não tenha um novo catalisador de desempenho; mesmo que as orientações sejam robustas, ainda é necessário provar que a alta de preços de memória e a demanda por IA não são uma corrida de curto prazo.

A reação do mercado na Coreia reforçou ainda mais essa preocupação. SK Hynix e Samsung são empresas-chave na cadeia global de armazenamento e HBM, ambas caíram de dois dígitos, indicando que essa rodada de ajuste já se espalhou dos líderes de ações nos EUA para toda a cadeia de fornecimento de hardware de IA global.

Anteriormente, a orientação de receita de IA da Broadcom não atingiu as expectativas mais otimistas, o que já havia desencadeado uma rodada de vendas de ações de chips. A movimentação de terça-feira parece mais uma liberação concentrada dessas preocupações. A demanda por IA ainda existe, mas o mercado não está mais disposto a pagar preços cada vez mais altos apenas pelo potencial futuro.

A expectativa de aumento das taxas de juros se torna mais agressiva, aumentando a pressão sobre ações de tecnologia de alta avaliação

O gatilho macroeconômico vem da mudança na expectativa de política do Federal Reserve.

O anúncio do Federal Reserve dos EUA indica que Kevin Warsh foi empossado como presidente do Fed em 22 de maio. A Reuters cita previsões de bancos americanos de que o Fed pode aumentar as taxas em 25 pontos base em setembro, outubro e dezembro de 2026, totalizando um aumento de 75 pontos base ao longo do ano. As razões incluem a resiliência do mercado de trabalho e a pressão inflacionária que ainda não diminuiu completamente.

Isso é especialmente desfavorável para ações de tecnologia. As avaliações de líderes de IA dependem de expectativas de crescimento de longo prazo, e o aumento das taxas de juros elevará a taxa de desconto dos fluxos de caixa futuros, além de tornar ativos de baixo risco, como títulos do Tesouro dos EUA, mais atraentes. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem em níveis elevados recentemente, e as apostas do mercado de futuros para aumentos de juros ao longo do ano também aumentaram, indicando que as expectativas de política estão se ajustando rapidamente.

O mercado não duvida que a IA exista, mas está recalculando uma questão mais realista. Se o custo do capital for maior e os lucros futuros mais distantes, quanto os investidores estão dispostos a pagar agora por ativos de IA?

Essa é a razão pela qual a correção em chips, memória e ações de tecnologia de alto crescimento está tão sincronizada. Elas se beneficiaram conjuntamente anteriormente de uma combinação de "demanda contínua de IA" e "queda final das taxas de juros". Quando um desses pilares enfraquece, a parte mais valorizada e mais cara em avaliação tende a ser a primeira a sofrer pressão.

Provedores de nuvem continuam gastando, investidores começam a questionar o retorno

Outra fonte de pressão vem dos próprios gastos de capital em IA.

Provedores de nuvem e IA de grande escala, como Alphabet, Amazon e Meta, continuam a manter altos níveis de construção de data centers. No último ano, esses gastos foram vistos pelo mercado como garantia de demanda por Nvidia, chips de armazenamento, equipamentos de energia e ativos de data center. Contanto que os provedores de nuvem continuem investindo, a cadeia de hardware terá receita.

Mas agora a questão é: esses investimentos vão realmente gerar retorno?

O treinamento e a inferência de modelos de IA exigem uma quantidade enorme de poder de processamento, energia e servidores. Os provedores de nuvem podem monetizar por meio de clientes empresariais, ferramentas de publicidade, plataformas de desenvolvedores e assinaturas de consumo, mas ainda não há uma prova definitiva de que os preços de serviço possam cobrir os custos de capital. O mercado começou a avaliar de forma mais rigorosa os preços dos produtos de IA, a intensidade de uso pelos clientes e se as empresas estão dispostas a pagar altos custos por IA generativa a longo prazo.

Essa é também a razão pela qual a negociação de "vendedores de alto gasto" começou a ganhar popularidade. Os investidores não estão apenas vendendo ações de chips, mas também estão mais cautelosos com os gigantes de internet e computação em nuvem que continuam a aumentar seus orçamentos de IA. Quanto mais agressivos forem os gastos, mais fácil será questionar suas margens de lucro e fluxo de caixa livre.

A volatilidade de ativos de alta avaliação também amplifica esse sentimento. Segundo a Axios, a SpaceX caiu mais de 16% na semana após o IPO, com uma perda de valor de aproximadamente 400 bilhões de dólares. Embora não seja a principal causa da queda das ações de chips nesta rodada, mostra que ativos com narrativa forte e alta avaliação estão enfrentando uma inspeção de mercado mais rigorosa.

O estouro da bolha ainda não aconteceu, mas Micron e os dados de inflação precisam de respostas

Essa rodada de ajuste é mais precisamente uma retração concentrada após o grande aumento do comércio de IA, e não uma confirmação de que a bolha estourou.

A demanda por hardware de IA ainda existe, e os gastos de capital dos provedores de nuvem não pararam. Os fundamentos de empresas como Nvidia, Micron, SK Hynix continuam ligados à construção de data centers, fornecimento de HBM e embarques de servidores de IA. A questão real é se os preços atuais já refletem demais boas notícias antecipadas.

O primeiro ponto de verificação será o relatório financeiro da Micron. O mercado vai focar em três aspectos: se a demanda por memória impulsionada por servidores de IA ainda é forte, se os aumentos de preço podem continuar, e se as orientações da gestão para os próximos trimestres sustentam os aumentos anteriores. Se os resultados forem fortes, a cadeia de chips poderá respirar; se as orientações ficarem aquém do esperado, a venda pode se espalhar para mais empresas da cadeia de fornecimento de IA.

O segundo ponto de verificação é a taxa de juros. Se o Fed, sob a liderança de Warsh, realmente começar a aumentar as taxas a partir de setembro, dependerá da inflação, do emprego e dos preços de energia. Se a pressão inflacionária persistir, as avaliações de ações de crescimento continuarão sob pressão; se os dados desacelerarem, o mercado poderá apostar novamente na mudança de política, e as ações de tecnologia poderão se recuperar.

O debate atual no mercado é se essa é apenas uma realização de lucros normal na fase de alta de IA ou o início de uma mudança de investidores de "comprar apenas crescimento" para "precisar de retorno". A queda de terça-feira pelo menos mostra que a narrativa de IA ainda é forte, mas já não consegue mais compensar sozinha a pressão de taxas mais altas e de um período de realização de lucros mais longo.