Seis semanas. Seis velas vermelhas consecutivas. Mais de 6 mil milhões de dólares drenados de ETFs de Bitcoin e Ethereum. Os números são impressionantes: 1,29 mil milhões de dólares na semana de 11 de maio, acelerando para 1,94 mil milhões de dólares até 1 de junho, antes de diminuir para 263 milhões na semana passada. O sangramento está a abrandar. Os danos já são históricos.

🔹 O Pico do Pânico Passou
Olhe para a inclinação. As saídas atingiram o pico há três semanas e têm vindo a diminuir desde então. Isto não é um êxodo acelerado; é um exaustor. Os vendedores que precisaram de sair já saíram em grande parte. O capital que estava a rotacionar para ações de IA e IPOs da SpaceX já rotacionou. O que resta é o reposicionamento mais silencioso e lento dos detentores de longo prazo que já não estão a panicar.

🔹 Gatilho Macroeconómico, Consequência Cripto
A mudança hawkish do Federal Reserve acendeu a faísca. Quando o gráfico de pontos de junho mostrou metade do comité pronta para subir taxas, os alocadores institucionais reduziram riscos em todos os setores. Os ETFs de Bitcoin tornaram-se o botão mais fácil de pressionar para desleveraging de carteiras. A mesma força macro que empurrou o DXY acima de 101,40 e desencadeou uma liquidação de ações de um trilhão de dólares é a que abriu as comportas dos ETFs.

🔹 O Preço Recusa-se a Capitular
Aqui está o paradoxo. 6 mil milhões de dólares em saídas. Seis semanas consecutivas de declínios. E o Bitcoin ainda está acima de 63.000 dólares, o Ethereum mantém-se acima de 1.600 dólares. O mercado à vista está a absorver as vendas de ETFs com uma resiliência que nenhum modelo previu. Os detentores de longo prazo, fundos soberanos e acumuladores onchain estão a comprar silenciosamente as moedas que os ETFs estão a despejar. As mãos de papel estão a entregar as suas moedas às mãos de diamante.

🔹 Ethereum Junta-se ao Sangramento
Os mesmos ventos macroeconómicos aplicam-se. Os rendimentos do staking, embora atrativos, estão a ser ofuscados pelo aumento dos rendimentos dos Títulos do Tesouro. Por que bloquear ETH por 4% quando a nota de 2 anos paga 4,19%? A diferença de taxa está a roubar capital do DeFi e a devolvê-lo ao TradFi. O Ethereum enfrenta o mesmo desafio estrutural que o Bitcoin, com o peso adicional do cansaço narrativo.

A saída de ETFs é uma história macro, não uma história cripto. Os fundos estão a vender porque o Fed é hawkish. O mercado à vista está a comprar porque o ativo é escasso. Uma destas forças irá quebrar primeiro.

Amigos, com as saídas agora a diminuir, veem vocês o sangramento dos ETFs a terminar em julho, ou o ambiente macro mantém a pressão durante o verão?

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