Notícias do Mars Finance, a 23 de junho, indicam que o campo de batalha central para negociações de IA está a mudar de grandes empresas de tecnologia para semicondutores, mas este ciclo de alta também começa a mostrar características de uma fervorosa corrida histórica. O índice de semicondutores de Filadélfia SOX ainda está a subir acentuadamente, recuando até à média móvel de 21 dias, uma estratégia que tem sido eficaz este ano. No entanto, esta negociação também está a ficar cada vez mais concorrida. O SOX atualmente está cerca de 23% acima da média móvel de 50 dias, embora não tenha atingido os níveis extremos do pico de maio, mas o sobrecomprado de curto prazo já é bastante evidente.
Mais importante, o RSI mensal do SOX subiu para níveis próximos aos da bolha da internet. Isto mostra que a tendência dos semicondutores ainda é forte, mas a dinâmica entrou numa faixa que normalmente só aparece em períodos de fervor histórico.
O fluxo de fundos também está a mudar. A relação do SOX com os Magnificent 7 atingiu o nível mais alto desde 2019, indicando que os investidores estão a usar semicondutores para substituir grandes ações de tecnologia na expressão do tema IA. Dados do Goldman Sachs também mostram que a exposição líquida dos Magnificent 7 recuou recentemente, sugerindo que esses líderes tecnológicos estão a tornar-se a “fonte de fundos” para negociações de compra de IA.
O mercado de volatilidade está a emitir sinais mais complexos. A relação VXN/VIX subiu significativamente recentemente, indicando que a volatilidade das ações de tecnologia aumentou rapidamente em relação à volatilidade do mercado geral. O Market Ear acredita que essa combinação de “alta no mercado à vista, com aumento na volatilidade” não é comum, o que sugere que o mercado ainda é forte, mas, tanto para cima quanto para baixo, a estrutura tornou-se mais frágil.
Se olharmos para 1995, o SOX também passou por uma forte alta naquele ano, seguida de uma dolorosa correção, mas isso não terminou o mercado em alta, sendo que a fase de fervor real só começou no final de 1998. Em outras palavras, a atual tendência de semicondutores pode ser apenas o início de uma superexposição maior no ciclo mais amplo.
Por outro lado, se olharmos para 2000, o risco é maior. Comparando o índice MSCI Global Semiconductor Equipment com o desempenho do Nasdaq de 1996 a 2003, há semelhanças na trajetória do setor de semicondutores atual com o período final da bolha da internet. O autor não fornece uma conclusão definitiva, deixando a avaliação ao mercado: a tendência atual tem tanto um resquício de uma continuação de mercado em alta quanto um contorno de uma fase final de bolha.
A especulação no mercado sul-coreano agravou ainda mais essas preocupações. Em dias de grande volatilidade, o reequilíbrio do gamma por parte dos negociantes de ETFs alavancados e inversos na Coreia pode ultrapassar 20% do volume diário de negociação do KOSPI, o que significa que esses produtos alavancados podem amplificar os movimentos do mercado.
Ao mesmo tempo, há uma divergência rara entre o mercado de ações e a volatilidade das taxas de juros. Uma grande queda na volatilidade dos títulos geralmente favorece a alta do mercado de ações, mas o índice S&P 500 ainda não refletiu totalmente esse sinal. Para os touros, isso pode significar espaço para subir; para os ursos, indica que o mercado atual não está a precificar adequadamente o risco.

VIX5,68%

NAS100-3,06%

US500-1,46%

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O mercado de alta de IA enfrenta uma encruzilhada crucial, a disputa entre o mercado de semicondutores voltar a ser "1995 ou 2000"

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