Notícias da Mars Finance, 23 de junho, o Citibank afirmou que a atualização de servidores de IA e redes de alta velocidade está a remodelar as perspectivas de crescimento da indústria de PCB na China, e elevou os preços-alvo da Shentian Shares e Shenghong Technology, justificando que a procura por IA-PCB pode continuar a expandir-se rapidamente nos próximos três anos.
No relatório divulgado em 21 de junho, o Citibank aumentou a previsão do mercado potencial total de IA-PCB de 2026 a 2028 para 152 mil milhões de yuans, 307 mil milhões de yuans e 562 mil milhões de yuans, correspondendo a crescimentos anuais de 86%, 102% e 83%.
O banco afirmou que o novo modelo incorpora a procura por PCB de CPU e módulos óticos, e pela primeira vez forneceu uma previsão para 2028.
O Citibank espera que a procura por IA-PCB em 2027 seja liderada por ASIC, representando cerca de 34%; a procura relacionada com GPU da Nvidia representa 24%, CPU 16%, switches 14% e módulos óticos 12%.
Em termos de ritmo de crescimento, a procura relacionada com redes é a mais forte, especialmente com a expansão de módulos óticos de 1,6T e switches, o que pode impulsionar o crescimento de PCB de módulos óticos em 135% e 178% em 2026 e 2027, respetivamente.
O relatório afirma que as compras de PCB relacionadas com TPU do Google podem tornar-se um incremento chave em 2028.
O Citibank prevê que o volume de compras de PCB do TPU do Google possa atingir 16 mil milhões de dólares até 2028, ultrapassando a procura de PCB relacionada com GPU da Nvidia.
Dividindo as novas necessidades de 2027 a 2028, o TPU do Google contribui com cerca de 30%, a Nvidia com 25%, e switches e módulos óticos com 14% cada.
À medida que a procura por IA-PCB expande rapidamente, a capacidade de produção pode tornar-se uma nova restrição.
O Citibank prevê que o próximo anúncio de expansão de PCB possa começar na segunda metade de 2026, para suportar a procura de 2028.
O banco afirma que as fábricas de PCB na China continental normalmente levam entre 13 a 15 meses desde o projeto até à produção em massa, sendo que o ciclo de expansão de fibra de vidro e placas de cobre revestidas é ainda mais longo, podendo atingir 18 meses.
Isto significa que a oferta de CCL de IA pode tornar-se ainda mais apertada.
O Citibank acredita que, com o início dos principais projetos de IA-PCB na segunda metade de 2026, os fabricantes de PCB de primeira linha com capacidade de bloqueio de matérias-primas terão maior visibilidade de lucros em 2027.
Anúncios de expansão relacionados também podem atuar como catalisadores na indústria, reforçando a confiança dos investidores no crescimento de longo prazo de IA-PCB.
No que diz respeito às ações, o Citibank mantém a classificação de compra para Shentian Shares e Shenghong Technology.
O banco elevou o preço-alvo da Shentian Shares de 119 para 189 yuans, justificando que a empresa possui forte capacidade de produção e entrega nos setores de switches de centros de dados e PCB de servidores de IA.
O Citibank prevê que o lucro líquido de Shentian Shares de 2026 a 2028 seja de 6,7 mil milhões, 12,1 mil milhões e 23,2 mil milhões de yuans, e acredita que a taxa de crescimento anual composta dos lucros pode atingir 86%.
O preço-alvo de Shenghong Technology foi ajustado de 415 para 456 yuans.
O banco revisou para baixo a previsão de lucro líquido de 2026, refletindo uma contribuição de receita relacionada com Rubin inferior ao esperado anteriormente, mas acredita que os lucros de 2027 serão relativamente estáveis, e pela primeira vez introduz uma previsão de lucro líquido de 232 mil milhões de yuans para 2028.
O banco afirma que a relação de longo prazo de Shenghong Technology com Nvidia, a capacidade de produção de HDI e as oportunidades potenciais em switches de centros de dados e ASIC continuam a sustentar a sua avaliação de prémio.
No entanto, o Citibank também alerta que o mercado de PCB de IA ainda enfrenta múltiplos riscos, incluindo uma quota de pedidos relacionada com GenAI inferior ao esperado, problemas de taxa de sucesso, competição de preços na cadeia de fornecimento automóvel, cortes de despesas de capital por parte de fornecedores de nuvem, fraqueza na procura macroeconómica, aumento dos custos de materiais e riscos geopolíticos entre China e EUA.
No geral, a avaliação do Citibank é que a procura de IA-PCB já não se limita à linha principal de GPU da Nvidia, mas está a expandir-se para ASIC, TPU do Google, switches de alta velocidade e módulos óticos.
À medida que a procura de 2028 entra antecipadamente na fase de planeamento de capacidade, os principais fabricantes de PCB na China, com capacidade de processos avançados, recursos de clientes e garantias de materiais, podem continuar a ser os principais beneficiários da expansão da infraestrutura de IA.

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Citibank aumenta as expectativas do mercado de IA-PCB na China, afirmando que a procura por TPU do Google poderá ultrapassar a Nvidia em 2028

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