Empréstimo de 1530 USDC, mas ao vencimento tem que devolver 1600 USDC, essa diferença de 70 dólares é o custo real do empréstimo.

Muitos protocolos apenas te dão um número de taxa de juros, @TermMaxFi e transformam esse custo em um ativo chamado XT. Ele inevitavelmente chegará a zero no vencimento, mas justamente por isso, permite que as pessoas entendam de verdade como funciona a taxa de juros fixa deles.

TermMax divide uma dívida de prazo fixo em três registros: GT é a posição NFT do tomador, anotando o que foi colateralizado e quanto deve no total; FT é o direito de pagamento do credor na data de vencimento, comprado com desconto hoje, e recebido pelo valor de face no vencimento; XT registra especificamente o custo de juros que ainda não foi totalmente pago entre hoje e o vencimento.

Simplificando, GT é a nota promissória, FT é o dinheiro que virá no futuro, XT é o tempo restante. Os três estão ligados: 1 FT + 1 XT = 1 token de dívida. O exemplo oficial é uma taxa fixa de 8% ao ano, onde 1 FT tem valor presente de aproximadamente 0,926 USDC, e 1 XT cerca de 0,074 USDC, somando exatamente 1 USDC. Não é uma previsão de preço, é uma decomposição da dívida para que você veja claramente: 0,926 é o valor presente do principal futuro, 0,074 é a obrigação de juros correspondente ao tempo.

A parte mais contraintuitiva do XT é que seu caminho normal é decair até zero. Quanto mais próximo do vencimento, mais FT se aproxima do valor total, e XT diminui. No exemplo acima, com meio ano restante, XT fica em torno de 0,037, e no vencimento desaparece completamente.

Muita gente pergunta, por que existe algo que sabemos que vai zerar? A resposta está na própria expressão “sabemos”. Ontem, ainda havia um ano de juros para calcular, daqui a seis meses só restará meio ano, e no dia do vencimento, o valor temporal se esgota completamente. Se o XT não zerasse, a mesma dívida seria contada duas vezes, e os registros não bateriam. Portanto, zerar não é um bug, é uma prova concreta de que o ajuste foi concluído.

Voltando ao ponto de vista do tomador, Alice bloqueia 2 ETH, GT registra uma dívida de 1600 USDC, ela realmente recebe 1530 USDC, e os 70 dólares representam o custo de capital antecipado. GT lembra quanto deve pagar, FT é entregue ao credor, e XT reflete no preço por que ela recebeu menos hoje, considerando o tempo. No contrato, FT e XT ainda podem ser combinados e trocados, mas o resultado econômico não muda: você paga um pouco mais no futuro ou recebe hoje uma quantia maior.

No passado, a comunidade geralmente falava apenas de FT e GT, um rendimento fixo e uma posição alavancada. Sem o XT, faltava essa peça de como precificar o tempo, e a taxa fixa depende justamente do valor temporal. XT não é uma moeda lixo comum, nem uma opção tradicional, ela é, antes de tudo, um registro real do tempo restante da dívida.

Agora, o TermMax V2 traz à frente informações de ordens, posições e exposição, com uma interface mais clara, reforçando a lógica de fundo: FT caminha para o pagamento, XT para zerar, e GT mantém o registro completo da dívida. Quando essas três linhas se completam, um empréstimo de taxa fixa realmente fecha seu ciclo.

Claro que o risco ainda existe: o custo é fixo, não o preço do colateral, e riscos de liquidação, oráculos, liquidez e contratos inteligentes continuam presentes. Mas, mecanicamente, ela deixa claro que a taxa fixa não é uma previsão do futuro, mas uma decomposição antecipada do principal, custo e tempo, para fins de contabilidade.

Uma asset que está destinada a zerar, mas é indispensável, você a vê como risco ou como uma conta de juros que está contando o tempo? Sinta-se à vontade para discutir, o que acha dessa ideia do XT?