Seleções Semanais do Editor Weekly Editor's Picks (0613-0619)

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O fluxo de informações é demasiado rápido, artigos de análise profunda facilmente são ofuscados pelas notícias de destaque. A secção "Seleção semanal de edição" seleciona esses conteúdos de valor de julgamento a partir de uma vasta quantidade de informações, ajudando a filtrar o ruído, deixando insights e trazendo inspiração.

Situação macroeconómica

Após a reabertura do Estreito de Hormuz, em que transações o mercado está a apostar?

Conflitos de guerra já passaram quase totalmente do nível militar para o nível de negociação. O mercado está a passar de uma fase de "impacto da guerra" para "recuperação da oferta".

Após a reabertura do estreito, o mercado está a fazer short na margem de risco do petróleo, a comprar em alta cadeias aéreas, de cruzeiros e de turismo, a comprar em alta países importadores de energia na Ásia, a comprar em alta a duração dos títulos, e a fazer short na inflação esperada. As cadeias de GNL, fertilizantes e produtos químicos também estão a ser reprecificadas.

Investimento e empreendedorismo

Ray Dalio: Quando os gigantes de IA dominarem as ações nos EUA, escolho não apostar na direção, apenas fazer uma coisa

O progresso tecnológico por si só não equivale a que as ações relacionadas tenham o mesmo apelo. Os ciclos tecnológicos importantes na história costumam passar por entusiasmo, aglomeração, volatilidade e limpeza.

Quando algumas poucas empresas de tecnologia ocupam uma quota crescente do índice, os investidores devem estar atentos para não, inconscientemente, manter uma exposição concentrada de alta correlação e risco elevado. Em vez de continuar a perseguir poucos líderes, uma abordagem mais segura é construir uma carteira diversificada de ativos de alta qualidade e baixa correlação, ajustando o nível de volatilidade de acordo com a sua tolerância ao risco.

Crypto 2029: previsão definitiva do ciclo de quatro anos da indústria de criptomoedas

Embora os produtos de contratos perpétuos não públicos, stablecoins e tokenização de ativos tenham lógica sólida e demanda de mercado bem validada, forças políticas externas ao setor limitam fortemente o ritmo de desenvolvimento.

Até 2029, o que permanecerá na visão do público será o núcleo de produtos que a indústria de criptomoedas tem vindo a construir ao longo de ciclos de especulação — o mercado de negociação de ativos.

Decifrando dados do ciclo do BTC: sinais de fundo em três frentes, Q4 pode ser uma janela de mudança crucial?

Quando o BTC está acima de 120 mil dólares, todos acreditam que ainda pode subir mais; mas quando cai perto de 60 mil dólares, e a avaliação on-chain, a posição no ciclo, a proporção de detentores de longo prazo e variáveis macroeconómicas indicam uma zona de fundo, o que falta ao mercado é justamente confiança.

A zona atual aproxima-se de uma janela de entrada em fases de paciência, disciplina e confiança.

Depois da estreia da SpaceX: vale a pena ainda perseguir uma capitalização de mercado de 2,1 trilhões de dólares?

A SpaceX saltou de 150 dólares, com uma capitalização de 2,1 trilhões de dólares no primeiro dia de cotação. As receitas atuais da SpaceX não sustentam esse valor tão elevado.

A Starlink é atualmente o único negócio rentável da SpaceX. Os lançamentos espaciais são a principal bandeira da SpaceX.

Para além de a atividade real não corresponder ao valor, a elevada proporção de investidores individuais na IPO pode também ser uma razão para a pressão sobre o preço das ações da SPCX. Elon Musk libertou entre 20% e 30% da sua participação na SpaceX para investidores individuais, e quanto maior a proporção de investidores individuais, maior a volatilidade. Estes podem comprar por FOMO sem custo, ou vender impulsivamente com qualquer pequena oscilação. Assim, os investidores individuais influenciam mais a volatilidade do que o aumento final do preço.

Para investidores interessados na SpaceX, dois momentos são particularmente importantes:

• Cerca de 15 dias de negociação após a IPO (previsto entre 6 e 7 de julho), há uma grande probabilidade de a SpaceX ser incluída no Nasdaq, levando os fundos de topo a comprarem ações;
• Divulgação dos resultados do segundo trimestre da SpaceX (meados de agosto).

Mais subidas, mais risco? O crescimento vertiginoso da avaliação da SpaceX e os riscos sistémicos por trás

gamma squeeze, ou seja, o ciclo de feedback em que os market makers de opções são forçados a comprar ações para fazer hedge, elevando ainda mais o preço. Se a SpaceX reproduzir esse caminho, impulsionada pela narrativa forte, limitação de circulação e influência de Musk, ela pode evoluir de uma ação altamente avaliada para uma variável sistémica do mercado.

O risco mais perigoso reside na indexação e no investimento passivo. Quando uma empresa atinge um valor de mercado suficientemente grande, é incluída nos principais índices, sendo detida por ETFs, fundos de pensão, contas de aposentadoria, fundos soberanos e carteiras institucionais passivamente. Nesse momento, o bubble deixa de ser apenas uma aventura de alguns traders e passa a fazer parte do portefólio de investidores comuns a longo prazo. Quanto mais sobe, mais o mercado não consegue evitá-la; e quanto mais o mercado não consegue evitá-la, mais fundos tendem a continuar a fluir para ela.

O artigo discute uma contradição estrutural nos mercados de capitais modernos: quando o mecanismo de mercado consegue amplificar narrativas, alavancagem e liquidez a ponto de sobrepor os fundamentos, será que a "descoberta de preços" ainda é válida?

Para quem ainda tem obsessão com altcoins, basta apostar na HOOD

Sob múltiplas boas notícias, a HOOD tem vindo a subir recentemente.

Durante um período prolongado, as receitas relacionadas com criptomoedas sempre foram uma parte importante do total de receitas da Robinhood, e o preço das ações da HOOD tem uma forte correlação com o mercado de criptomoedas. Mas sinais recentes indicam que a Robinhood está a romper a dependência do negócio de criptomoedas, afastando-se dessa correlação. As operações de ações, mercados de previsão, pré-IPO e as novas atividades de underwriting ainda podem sustentar o crescimento dos resultados.

Se o mercado de criptomoedas voltar a um ciclo de alta, é provável que as receitas de negociação de criptomoedas da Robinhood também explodam, permitindo à HOOD beneficiar-se do crescimento do setor.

Perdeu a onda de ações de cripto? Exchanges coreanas são forçadas a "especular com tokens de baixo valor"

Com o mercado de criptomoedas a enfraquecer, investidores coreanos passaram a focar na negociação de ações, levando a uma queda coletiva nos resultados das exchanges na Coreia no primeiro trimestre de 2026. Assim, elas precisam urgentemente de medidas para reverter a situação. Mas, ao contrário de outras exchanges estrangeiras que se transformaram em "mercados de tudo" e lançaram uma grande quantidade de tokens de ações tokenizadas para satisfazer os traders de criptomoedas, as exchanges coreanas classificam as ações tokenizadas como valores mobiliários, proibindo esse tipo de negociação. Além disso, não permitem que as exchanges coreanas negociem futuros, derivativos ou fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas.

As medidas regulatórias que visam proteger os investidores acabaram por empurrar as exchanges para os setores mais especulativos do mercado. Com a proibição de receitas de derivativos, ações tokenizadas e mercados de previsão, as exchanges tendem a lançar tokens "de baixo valor" que gerem atenção e tenham maior potencial especulativo, para aumentar o volume de negociações.

Web3 & IA

Crise de empréstimo de segunda geração com IA? Exposição extrapatrimonial de 1,8 trilhão de dólares, que se torna uma bomba-relógio nesta loucura

Quase 1 trilhão de dólares em compromissos de compra, mais de 800 bilhões de dólares em contratos de leasing não efetivados, e dezenas de bilhões em financiamentos a fornecedores compõem uma exposição extrapatrimonial de cerca de 1,8 trilhão de dólares — esses passivos fora do balanço, mas que de fato bloqueiam fluxos de caixa futuros. O mercado ainda não precificou adequadamente esses riscos.

O Morgan Stanley alerta que a alavancagem de grandes empresas de nuvem subiu de 0,9 para 1,8 vezes em apenas dois trimestres, enquanto os gastos de capital continuam a superar o crescimento da receita e do fluxo de caixa livre, e o impacto da depreciação ainda não se fez sentir.

Ao mesmo tempo, fundos de crédito privado como Apollo e Blackstone estão a transferir a alavancagem para a cadeia de fornecimento através de SPVs (veículos de propósito específico), formando estruturas de financiamento altamente circulares e difíceis de penetrar. Se a comercialização da IA não atingir as expectativas ou os clientes corporativos migrarem em massa para alternativas mais baratas, a vulnerabilidade de toda a cadeia de financiamento será exposta.

Mundialmente, a previsão de modelos de IA já está a "fazer sucesso" em poucos dias de competição, com alguns modelos a "falhar" também.

Modelos como ChatGPT, Gemini, Claude, DeepSeek, Qwen e Copilot não só respondem a perguntas como "qual equipa tem mais hipóteses de ganhar", mas também fornecem previsões de placares, possibilidades de surpresas, riscos de cartões vermelhos, desempenho de jogadores-chave e análises de tendências de jogo.

Para os participantes do mercado de previsão, as simulações pré-jogo de IA estão a tornar-se uma camada adicional de referência, além das probabilidades, notícias, dados das equipas e sentimento do mercado.

Quem está a pagar pelo seu serviço de IA? Uma imagem revela a cadeia de fornecimento de computação por trás de 20 dólares

Gráfico de divisão do custo de assinatura de 20 dólares do Claude, detalhando como esse valor é distribuído entre empresas de modelos, computação em nuvem, GPUs, eletricidade e cadeia de fornecimento.

A assinatura de IA tem custos contínuos de inferência, não podendo aplicar diretamente a hipótese de alta margem típica do SaaS tradicional.

Empresas relacionadas: OpenAI, Anthropic, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia (NVDA), TSMC, SK Hynix, Samsung, Micron, centros de dados e cadeia de eletricidade.

Mercado de previsão

A primeira ação do conceito de mercado de previsão apareceu!

A Kalshi anunciou uma parceria com a corretora online americana Robinhood, que usará a Kalshi para oferecer aos seus usuários negociação em mercados de previsão, permitindo apostas em eventos políticos, económicos, desportivos, etc. Mas recentemente, essa relação passou por mudanças subtis. A Robinhood começou a perceber que o que realmente é escasso não é o mercado em si, mas o acesso que ela tem aos utilizadores. A Robinhood detém recursos importantes — capacidade de distribuição.

Após cerca de meio ano de desenvolvimento acelerado, o produto Rothera começou a tomar forma, e a Robinhood finalmente fez um movimento quase inevitável — transferir gradualmente as ordens destinadas à Kalshi para o seu próprio sistema de controlo. A Robinhood escolheu um excelente palco de lançamento para o Rothera — a Copa do Mundo.

Se nos últimos anos o tema do mercado de previsão foi a luta entre Polymarket e Kalshi, nos próximos anos o tema pode passar a ser uma guerra de canais.

Recomendação adicional: "Copa do Mundo começa, análise dos mercados de previsão com 'lucros explosivos' e 'perdas pesadas'".

CeFi & DeFi

IOSG: No dia de estreia da SpaceX na bolsa, o teste real de três mecanismos perpétuos

Sem preço spot público, como é que o mercado consegue precificar algo? Essa é a questão central que o segmento de contratos perpétuos pré-IPO precisa resolver.

No caso da SpaceX, a trade.xyz dominou o mercado on-chain (cerca de 96,5% do volume), não por ser mais inteligente na orquestração de oráculos, mas por oferecer custos quase nulos de capital, permitindo manter a posição com quase zero custo, ao lançar-se com um catalisador de IPO, e ao usar arbitragem entre bolsas.

No entanto, os contratos perpétuos pré-IPO, embora sejam bons na precificação, ainda lidam com eventos de forma primária. As ações da empresa, especialmente após uma divisão de ações, não têm um canal on-chain: a trade.xyz não divulgou nenhum mecanismo de rebase, enquanto a Ventuals terceirizou essa tarefa a um fornecedor de dados, que já causou um problema (uma divisão de ações expirada causou uma queda de 45% no mercado). O gargalo não está na descoberta de preços, mas na camada de "ações corporativas": o mercado tradicional levou um século para padronizar esse processo, na blockchain ainda não há uma reconstrução confiável. Quem conseguir entregá-la de forma confiável preencherá a última lacuna entre esses mercados e os que eles pretendem substituir.

STRC descolou-se do valor de referência, o mercado está a precificar que risco?

O STRC caiu para cerca de 89 dólares, com um dividendo anualizado de 11,5 dólares, o que equivale a um rendimento atual de aproximadamente 12,9%.

A divergência do mercado não está em se o Strategy consegue pagar dividendos imediatamente, mas em como precificar a reserva de BTC, o financiamento de alto rendimento, a alavancagem on-chain e a concorrência de produtos similares.

Empresas relacionadas: STRC, MSTR/Strategy, SATA, BTC, Pendle e produtos de rendimento on-chain relacionados.

STRC descolou-se 11%, o mecanismo perpétuo da Strategy ainda funciona?

A avaliação do STRC reflete não só a atitude dos investidores perante uma ação preferencial, mas também a confiança na totalidade do modelo de operação de capital da Strategy.

Na expansão do ciclo de balanço da Strategy, o STRC não é apenas uma ferramenta de financiamento comum, mas o motor mais forte do atual ciclo de capital da Strategy. Através do ciclo de "emissão de STRC ➡, captação de moeda fiduciária ➡, compra de BTC ➡, aumento do património líquido da empresa ➡, reforço da confiança no STRC", a Strategy construiu um ciclo de capital que parece infinito. Contudo, a sua operação suave depende de o STRC manter-se próximo de 100 dólares de face.

A ineficácia na correção dos dividendos significa que o risco que o mercado está a precificar já ultrapassou o próprio rendimento do STRC. Primeiro, há fatores técnicos superficiais: alguns analistas acreditam que a recente queda foi em grande parte causada por uma liquidação de arbitragem. Mas preocupações mais profundas residem na situação de liquidez do Strategy.

Com rendimentos anuais de 15% a 25%, o ETF de Bitcoin da BlackRock é uma oportunidade ou uma armadilha?

O BITA, baseado no ETF de Bitcoin à vista da BlackRock (IBIT), gera rendimentos estáveis ao vender opções de compra cobertas, mas sacrifica parte dos ganhos de uma forte subida do Bitcoin. Este ETF de rendimento foi criado para investidores e instituições que procuram fluxo de caixa estável, resolvendo o problema de instituições que não podem manter ativos sem rendimento.

O fluxo de fundos do fundo dará a resposta final. Se o BITA e o IBIT continuarem a captar Bitcoin, e o Bitcoin se mantiver acima de 65 mil dólares, indica que há uma compra institucional contínua; caso contrário, se o ETF de rendimento apenas desviar fundos de fundos de Bitcoin à vista, a armadilha de rendimento será confirmada.

Ethereum e escalabilidade

CEO da Sharplink: milhões de desenvolvedores Ethereum, quem se destaca?

A principal vantagem do Ethereum não é a velocidade, mas sim a maior e mais profunda reserva de talentos; a verdadeira vantagem competitiva reside na ecologia de longo prazo construída com base na composabilidade, padronização e neutralidade confiável; esses construtores estão a focar em escalabilidade e resistência quântica, consolidando continuamente o papel do Ethereum como sistema operativo padrão da internet financeira.

Resumo semanal de tópicos quentes

Política e macroeconomia

Mídia iraniana divulga detalhes do memorando de entendimento EUA-Irã, incluindo reabertura de pescarias no Hormuz e libertação de 24 bilhões de dólares de fundos iranianos congelados;

EUA e Irã anunciam fim imediato e permanente de todas as ações militares;

Acordo EUA-Irã confirmado, criptomoedas e ouro em alta, petróleo em queda;

Federal Reserve mantém taxas inalteradas, mas com postura hawkish, grande mudança na declaração de política;

Congressistas bipartidários propõem medidas para impedir perdão ou redução de pena a SBF;

Anthropic: pausa no acesso de cidadãos estrangeiros ao Fable 5 e Mythos 5, a Amazon apontada como "mecenas por trás" da intervenção regulatória;

SpaceX adquire Cursor;

LiuLiuMei (06658.HK), por associação fonética com "LLM" (grande modelo de linguagem), dispara no primeiro dia de cotação (revisão);

Opiniões e declarações

Arthur Hayes: IA suga o mercado, Bitcoin difícil de chegar a 100 mil até ao final do ano;

a16z crypto: indústria de criptomoedas entra na era Show Me, narrativa passa a depender de validação de dados;

Vice-presidente da Strive: se a Strategy não pagar dividendos do STRC, o Bitcoin pode estar condenado;

Empresas e projetos de topo

BTTInferGrid constrói rede descentralizada de computação de inferência de IA...

Link para a série "Seleção semanal de edição". Até à próxima~