O Motor de Recompra das Grandes Tecnológicas Acabou de Parar 🧐

Os quatro maiores investidores em IA – Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon – apresentaram os seus valores mais baixos de recompra trimestral em quase uma década. Apenas a Microsoft recomprou ações no primeiro trimestre de 2026. E foram apenas 3,4 mil milhões de dólares. Esse valor é minúsculo em comparação com as suas médias históricas.

O caso da Alphabet é o mais extremo. Zero recompra. No ano passado, fizeram 15 mil milhões de dólares no mesmo trimestre. Nos últimos cinco anos, a Alphabet gastou aproximadamente 280 mil milhões de dólares em recompras – mais de 6 por cento do seu valor de mercado atual. E agora, nada.

Para onde foi o dinheiro

Infraestrutura de IA. Todo ele. Os quatro gigantes estão a prever despesas de capital combinadas de até 725 mil milhões de dólares este ano. Isso é um aumento em relação aos recordes de 410 mil milhões de dólares em 2025 – um aumento de 77 por cento. Deixe-me explicar.

A orientação de capex da Alphabet para 2026 é de 175 a 190 mil milhões de dólares. A Microsoft está aproximadamente nos 190 mil milhões. A Amazon ronda os 200 mil milhões. A Meta aumentou a sua orientação para 125 a 145 mil milhões de dólares.

Estes números são insanos. O Goldman Sachs estima que o capex destes hyperscalers consumirá cerca de 100 por cento do seu fluxo de caixa operacional em 2026. O fluxo de caixa livre está a ser consumido vorazmente. Isso obriga-os a aumentar o emissão de ações e a assumir mais dívidas.

Vendas de ações estão de volta

A Alphabet fez recentemente a sua primeira venda de ações em 20 anos – levantando cerca de 85 mil milhões de dólares. A Meta está a considerar uma oferta semelhante de dezenas de bilhões. Estas empresas não estão a gerar dinheiro suficiente internamente para financiar a expansão de IA. Portanto, estão a recorrer aos mercados públicos.

A era das recompras está a acabar

O Goldman Sachs diz que as recompras entre os cinco principais hyperscalers de IA caíram 64 por cento ano‑a‑ano no primeiro trimestre de 2026. Essas empresas estão agora a gastar apenas 15 por cento do seu dinheiro em recompras, contra uma média de 27 por cento de 2017 a 2022. O crescimento das recompras do S&P 500 para 2026 está projetado em apenas 3 por cento. O crescimento do capex é de 33 por cento.

A exceção que confirma a regra

A Apple ainda está a recomprar ações de forma agressiva. Mas a Apple não está a gastar pesadamente em infraestrutura de IA. Eles estão a fazer o seu próprio caminho. Portanto, o padrão é claro – se estás na corrida de IA, não estás a recomprar ações.

O que isto significa

As recompras eram um apoio massivo para as ações tecnológicas. Reduziam o número de ações em circulação. Aumentavam o lucro por ação. Davam ao mercado um piso. Esse piso desapareceu para os grandes players de IA. Agora, eles são negócios intensivos em capital. Estão a construir data centers. Estão a comprar chips. Estão a contratar investigadores de IA. Tudo isso custa dinheiro de verdade.

O perfil de risco mudou. Estas empresas já não são máquinas de dinheiro com ativos leves. São construtores de infraestrutura. E o mercado ainda não refletiu totalmente isso. Se os investimentos em IA não entregarem os retornos esperados, o mercado de ações poderá sofrer uma reavaliação brutal.

A era das recompras massivas não acabou para todos. Mas, para os maiores investidores em IA, está definitivamente em pausa. E essa pausa pode durar muito mais do que as pessoas esperam.
#MyGateTradeStory

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