Gate Instituto de Investigação: Saída de ETF suprime apetite pelo risco, atravessamento sistêmico bidirecional de mercado em fraqueza

null Resumo

• O mercado de criptomoedas de maio apresentou uma mudança de alta no início do mês para uma fase de recuo no meio e consolidação de baixa no final. BTC, ETH, SOL formaram picos de fase na primeira semana e entraram em ajuste, enquanto os ETFs principais mostraram enfraquecimento na continuidade e a proporção de negociações perpétuas permaneceu alta, caracterizando uma estrutura de mercado com demanda fraca por spot e domínio de alavancagem.

• A estratégia de ruptura de cluster de médias móveis bidirecional apresentou o melhor desempenho. O retorno de compra e manutenção de três ativos com peso igual foi de aproximadamente -6,09%, a estratégia de apenas compra com ruptura de média móvel foi de cerca de -3,65%, enquanto a estratégia bidirecional foi de +2,11%. Os ganhos vieram principalmente das tendências de baixa em ETH e SOL, confirmando que o mercado de maio foi mais adequado para negociações de tendência bidirecional.

• Em condições de baixa volatilidade comprimida, negociações disciplinadas superaram julgamentos subjetivos. O mecanismo de saída EMA12 controlou efetivamente perdas por falsas quebras, e o stop de 3R preservou ganhos de tendência. O mercado ainda está na fase de escolha de direção, sendo importante identificar o estado, controlar riscos e executar sinais bidirecionais, uma estrutura de negociação superior ao追涨 subjetivo.

O principal conflito do mercado de criptomoedas em maio foi a divergência entre a realização de alta no início do mês e a desacoplamento entre a continuidade de spot e a estrutura de negociação alavancada. BTC, ETH, SOL atingiram picos de fase na primeira semana, seguidos de retrações e consolidações de baixa. BTC caiu de US$77.117,4 no fechamento de 4H no início do mês para US$73.684,0 no final, com retorno mensal de -4,45%. ETH recuou de US$2.283,02 para US$2.007,0, -12,09%. SOL caiu de US$83,90 para US$82,44, -1,74%. A baixa de fechamento de SOL foi menor, atingindo até US$98,40 no pico, depois recuando para cerca de US$80,00, com volatilidade de negociação significativamente maior do que a mostrada pela variação mensal.

Os resultados retroativos das estratégias do mês foram claros. Retorno de compra e manutenção dos três ativos: -6,09%; estratégia de apenas compra com ruptura de médias móveis: -3,65%; estratégia bidirecional de ruptura de cluster: +2,11%. A estratégia bidirecional superou a compra e manutenção em cerca de +8,2%, principalmente devido às tendências de baixa após meados de maio, com contribuição mais evidente de ETH e SOL.

O quadro de negociação eficaz de maio foi: primeiro identificar a compressão do cluster de médias móveis, depois permitir que o preço escolha direção para cima ou para baixo; usar EMA12 para gerenciar sinais de falha, limitar perdas por stop fixo de 2,5%, e usar 3R para realizar lucros (3 * 2,5%) e preservar ganhos de tendência. Este quadro é adequado para o mercado de baixa taxa de vitória, alta relação risco-retorno e concentração de tendências em maio.

Fatores do mercado de ações dos EUA reforçam essa avaliação. As ações de peso em IA em maio tiveram lucros e suporte de clima de indústria, Nvidia divulgou resultados trimestrais fortes, com receita de aproximadamente US$816 bilhões no Q1 FY2027, atingindo novamente a marca de US$5 trilhões de valor de mercado. A correlação entre BTC e S&P 500 permaneceu elevada, com o coeficiente de correlação de 30 dias atingindo cerca de 0,74 em 2026 e ainda em torno de 0,6 no final de maio. Os ativos de criptomoedas não se desvincularam do quadro de risco do mercado de ações dos EUA em maio. Saídas contínuas de ETFs de BTC, enfraquecimento de ETFs de ETH e aumento na proporção de negociações perpétuas contribuíram para o desempenho mais fraco do mercado de criptomoedas em relação às principais ações de tecnologia dos EUA.

1. Estrutura de mercado: alta no início, fraqueza no meio, baixa de baixa volatilidade no final

A primeira fase de maio ocorreu de 1 a 6 de maio. BTC subiu de US$77.117,4 para US$82.828,2, ETH de US$2.283,02 para US$2.423,99, SOL continuou até 11 de maio, atingindo US$98,40. Essa fase apresentou cluster de médias móveis de curto prazo em alta, volatilidade controlada, com características de recuperação de mercado. A elasticidade de SOL liderou, indicando disposição de risco maior no início do mês.

A segunda fase começou em 7 de maio. BTC não conseguiu se firmar acima de US$82 mil, ETH não manteve acima de US$2.400, SOL atingiu pico mensal próximo de US$98. A sinalização de rompimento começou a falhar, o preço recuou perto do EMA12 e acionou saídas repetidamente. Após 14 de maio, as negociações de alta de BTC acionaram stop, as de ETH após 6 de maio também falharam, e SOL entrou em tendência de baixa clara após 15 de maio.

A terceira fase, de 22 de maio ao final do mês, concentrou-se na baixa. BTC caiu para cerca de US$73 mil, ETH próximo de US$2.000, SOL voltou a US$82. O movimento de preço se estreitou, a largura do cluster de médias móveis diminuiu, indicando uma nova fase de compressão.

A retração do mês confirmou o papel dos ativos. BTC teve uma retração máxima de cerca de 12,5%, ETH de 18,8%, SOL de 18,7%. BTC atua como âncora de risco, ETH e SOL amplificam o risco de preferência. Após a fraqueza do BTC, ETH e SOL recuaram mais rápido, indicando necessidade de reduzir peso de ativos de alta Beta na estratégia.

2. Estrutura de fundos: stablecoins ainda presentes, enfraquecimento de ETFs principais

Até 31 de maio, o valor de mercado total de stablecoins foi de aproximadamente US$320 bilhões, TVL de DeFi cerca de US$251 bilhões. A liquidez em dólares no nível base não apresentou saída sistêmica. Volume de negociações spot em CEX de 24h foi de cerca de US$124,2 bilhões, negociações perpétuas de US$894,4 bilhões, com volume de perpétuos cerca de 7,2 vezes o spot. A descoberta de preço é cada vez mais feita por derivativos.

Fluxo de ETFs tornou-se uma pressão importante na segunda metade de maio. Notícias públicas indicam que ETFs de spot de BTC tiveram 9 dias consecutivos de saída líquida, totalizando cerca de US$2,8 bilhões, com um pico de saída de US$649 milhões em um dia, incluindo uma saída de US$448 milhões do BlackRock IBIT em um dia. ETFs de ETH também sofreram pressão, com saída líquida de aproximadamente US$241 milhões na última semana de maio.

Porém, o capital não saiu totalmente de criptoativos. ETFs de altcoins como SOL, XRP tiveram pequenas entradas líquidas, e novos ETFs com narrativas específicas também ganharam atenção. O fluxo de capital está se deslocando de ETFs principais de BTC e ETH para ETFs temáticos locais e de alta elasticidade. Essa estrutura indica que o problema central é o arrefecimento na continuidade de spot, com capital participando de rotatividade local e negociações de curto prazo.

Dados de derivativos confirmam essa leitura. A proporção de compra e venda ativa de BTC, ETH, SOL está abaixo de 1, com venda ativa ligeiramente superior. A taxa de financiamento de capital está em torno de 0,01%, sem atingir níveis extremos de congestão. O mercado de maio está em um estado típico: negociações alavancadas ativas, pouca participação de spot, compra ativa fraca, rompimentos de preço tendem a ser falsos.

3. Correlação com o mercado de ações dos EUA: líderes de IA sustentam Nasdaq, ETFs de criptomoedas criam pressão de capital

O desempenho de criptomoedas em maio deve ser avaliado dentro do quadro de risco de ações dos EUA. A correlação entre BTC e S&P 500 permaneceu alta, com o coeficiente de 30 dias atingindo cerca de 0,74 em 2026 e ainda em torno de 0,6 no final de maio. Em uma escala maior, BTC apresentou risco de alta Beta, sem características de proteção de risco estável e independente.

O suporte principal do mercado de ações dos EUA veio de IA e grandes empresas de tecnologia. Nvidia divulgou resultados trimestrais fortes, com receita de aproximadamente US$816 bilhões no Q1 FY2027, atingindo picos históricos e o marco de US$5 trilhões de valor de mercado. As ações de peso em IA sustentaram a preferência de risco do Nasdaq por meio de lucros. Os ativos de criptomoedas, sem forte ancoragem de lucros, são influenciados por fluxos de ETFs, alavancagem de derivativos e expectativas de liquidez.

Essa diferenciação entre ativos impacta os resultados das estratégias de maio. As ações de tecnologia dos EUA, com lucros sólidos, fazem com que ETFs de BTC e ETH tenham saídas, com redistribuição de capital dentro de grandes ativos de risco. Investidores tradicionais continuam comprando ações de IA com maior certeza de lucro, reduzindo a alocação em ETFs de BTC. Sem suporte de liquidez de spot, as rupturas de alta de criptomoedas tendem a ser falsas ou a recuar rapidamente.

Dados macroeconômicos de maio também comprimiram o orçamento de risco. Dados principais incluem NFP, CPI, PPI, reestimativas de PIB e PCE. Dados de emprego, inflação e crescimento afetam diretamente os rendimentos de títulos do Tesouro, o valor do dólar e a avaliação do Nasdaq, além de influenciar os fluxos de ETFs de BTC e taxas de financiamento de perpétuos. No final do mês, o mercado já antecipa dados de início de junho, como emprego, ISM, JOLTS, ADP, além de reuniões do FOMC e vencimentos de opções. A baixa volatilidade de criptomoedas antes e depois desses eventos é uma explicação razoável para o encolhimento de posições e redução do orçamento de risco.

4. Volatilidade: compressão de curto prazo, intensidade de preço insuficiente

No final de maio, a volatilidade de 7 dias em 4H de BTC foi de aproximadamente 0,46%, e de 30 dias em 4H de cerca de 0,64%; ETH aproximadamente 0,7% e 0,81%; SOL aproximadamente 0,76% e 1%. A volatilidade de curto prazo dos três ativos está abaixo da volatilidade de médio prazo, indicando entrada em baixa de baixa volatilidade.

A baixa volatilidade comprimida indica proximidade de decisão de direção, mas não garante rompimento para cima. No final de maio, BTC fechou a US$73.684, EMA12 em torno de US$73.776, ETH fechou em US$2.007, EMA12 em US$2.016, SOL fechou em US$82, EMA12 em US$82,39. BTC e ETH ainda estão em zona fraca, SOL voltou a EMA12. A intensidade de preço é insuficiente, a baixa volatilidade é mais próxima de consolidação após queda.

A largura do cluster de médias móveis também mostra esse estado. BTC no final do mês tinha uma largura de cluster de aproximadamente 0,57%, ETH cerca de 0,63%, SOL cerca de 0,58%, todos abaixo do limite de 2,2% da estratégia. Esse ambiente provoca sinais de rompimento frequentes. Os dados de maio indicam que, após compressão do cluster, é necessário permitir negociações bidirecionais. Apenas negociar rompimentos para cima pode fazer perder tendências de baixa.

5. Retrospetiva de estratégias: sistema de ruptura de cluster de 4H

A estratégia usa seis médias móveis: EMA6, EMA12, EMA24, SMA6, SMA12, SMA24. A largura do cluster é a diferença entre o máximo e o mínimo das médias, dividida pelo preço de fechamento atual. Se a última vela tiver cluster abaixo de 2,2% e o fechamento romper a borda superior, abre-se uma posição de compra na próxima vela 4H. Se o cluster estiver abaixo de 2,2% e o fechamento romper a borda inferior, abre-se uma posição de venda na próxima vela 4H.

Regras de saída fixas: se o preço cair abaixo do EMA12, sai da posição de compra; se subir acima do EMA12, sai da venda. Stop de 2,5%, take profit de 3R (7,5%). Se uma vela disparar ambos os sinais de stop e take profit, prioriza-se o stop. Custos de entrada/saída de uma operação de ida e volta descontados em 8bp. Se houver posições no final do mês, fecham-se ao preço de fechamento da última vela 4H.

O relatório também testou duas versões do sistema: uma apenas de compra (só compra na ruptura para cima) e uma bidirecional (compra na ruptura para cima e venda na ruptura para baixo). Os resultados de maio mostram que a versão bidirecional se ajusta melhor ao mercado.

5.1 Apenas compra: qualidade de sinais de rompimento para cima diminui

A estratégia só de compra falhou. BTC realizou 11 operações, com retorno de -5,36%, taxa de acerto de 18,2%, maior retração de -10,08%. ETH realizou 10 operações, -6,49%, taxa de acerto de 10%, retração de -10,64%. SOL realizou 11 operações, +0,91%, taxa de acerto de 18,2%, retração de -7,11%.

As operações de compra de BTC concentraram-se nas duas primeiras entradas do mês. Entrada em 1 de maio, saída em 4 de maio, retorno líquido +2,09%. Entrada em 4 de maio, saída em 7 de maio, +0,92%. Depois, a qualidade dos sinais caiu, a entrada em 14 de maio acionou stop, resultando em perda de -2,58%.

ETH teve desempenho mais fraco na compra. Entrada em 1 de maio até 5 de maio, +3,17%. Depois, 9 operações de perda. As rupturas de ETH foram principalmente de recuperação fraca, sem confirmação de tendência de expansão.

SOL teve lucro modesto, com duas operações: entrada em 5 de maio, saída em 8 de maio, +3,95%; entrada em 8 de maio, saída em 10 de maio, +7,42%. A maioria das demais operações foi de perda. SOL foi o único ativo com retorno positivo apenas com compra, com alta concentração de ganhos.

5.2 Estratégia bidirecional: tendências de baixa contribuíram para ganhos principais

A estratégia bidirecional melhorou significativamente os resultados. BTC: -2,83%; ETH: +3,14%; SOL: +6,05%. Retorno total de 3 ativos com peso igual: +2,11%, enquanto a compra e manutenção de maio foi de -6,09%.

BTC ainda apresentou prejuízo, com 18 operações, taxa de acerto de 22,2%, retração de -10,74%. As duas maiores operações de venda: 15 de maio, +2,35%; 26 de maio, +3,42%. Muitas operações de sinais falsos de alta e baixa no meio do mês causaram perdas.

ETH: +3,14%, 18 operações, taxa de acerto de 38,9%, retração de -8,26%. Operações principais: venda em 15 de maio, take profit em 17 de maio (+8,03%), venda em 26 de maio, saída em 29 de maio (+2,68%). As operações de compra de ETH falharam, as de venda geraram maior retorno.

SOL: +6,05%, 22 operações, taxa de acerto de 22,7%, retração de -8,17%. Oferece tanto tendências de alta quanto de baixa. Operação de compra em 8 de maio, take profit em 10 de maio (+7,42%), venda em 15 de maio, take profit em 17 de maio (+8,03%). SOL mostrou maior elasticidade e maior ruído de negociação.

5.3 Distribuição de negociações: estrutura de baixa taxa de acerto, poucas operações de grande impacto

Das 58 operações bidirecionais, o número de operações vencedoras foi pequeno. BTC: taxa de acerto de 22,2%; ETH: 38,9%; SOL: 22,7%. Os ganhos vieram de poucas tendências principais, as perdas de saídas de EMA12 e stop fixo controlaram o risco.

A soma de lucros por operação mostra que, no início do mês, o valor líquido oscilou, impulsionado por negociações de baixa de ETH e SOL no meio do mês, e por vendas de BTC e SOL no final. As perdas concentraram-se em operações de reversão de tendência. O sistema caracteriza-se por baixa taxa de acerto, alta relação risco-retorno, adequado a tendências claras, não a mercados de oscilações densas.

A divisão entre contribuições de alta e baixa explica melhor a origem dos lucros. BTC: contribuição negativa de alta, contribuição positiva de baixa. ETH: contribuição negativa de alta, contribuição positiva de baixa significativa. SOL: contribuições positivas de ambos, mais estáveis na baixa. A principal linha de maio foi a tendência de baixa após falha de alta.

Indicadores de taxa de acerto, expectativa de retorno e maior retração mostram que SOL tem maior retorno esperado por operação, seguido por ETH, com BTC sendo o mais fraco. BTC apresenta maior densidade de falsas quebras, ETH tem direção mais limpa, SOL maior elasticidade.

5.4 Mecanismo de saída: EMA12 controla ruído, 3R preserva ganhos de tendência

A análise de sinais mostra que a saída por EMA12 foi a mais frequente. Muitas operações não terminaram por stop, mas por retorno ao EMA12 após falha de rompimento. Essa regra reduz o tempo de manutenção de sinais falsos e perdas.

O número de operações por stop foi limitado, com perdas concentradas. O take profit de 3R contribui com ganhos relevantes. Essa estrutura segue o padrão de tendência: a maioria das operações tem perdas pequenas ou ganhos pequenos, poucas tendências geram ganhos principais. Se, em maio, o 3R fosse removido, grandes operações de SOL e ETH seriam cortadas antecipadamente; se o EMA12 fosse ignorado, perdas em oscilações aumentariam.

A linha do tempo dos sinais mostra sinais de alta no início de maio, aumento de sinais de baixa no meio, e sinais mistos no final. Sinais frequentes não significam oportunidades frequentes; os sinais efetivos estão em janelas curtas de direção clara.

5.5 Filtragem aprimorada: rompimentos com volume elevado em maio são armadilhas

Testou-se também uma versão com filtros adicionais. Condições: volatilidade de 7 dias não maior que 1,15x a de 30 dias, volume de negociação de 20 velas (4h cada) pelo menos 0,9x a média, máximos de alta próximos de 20 velas, mínimos próximos de 20 velas. Essa versão teve pior desempenho. Retorno de estratégias bidirecionais de BTC: -3,40%; ETH: -5,03%; SOL: -2,58%; média de 3 ativos: -3,63%.

A causa foi que, em maio, rompimentos com volume elevado ocorreram perto do topo de fases. Em 4 de maio, o sinal de alta de BTC com volume aumentou para US$80.322,9, mas foi acionado stop em 4 horas, prejuízo de -2,58%. ETH: sinal de alta em US$2.410,39, também acionou stop, prejuízo -2,58%. SOL teve situação semelhante.

Volume elevado indica participação, mas não qualidade de capital. Em maio, o volume maior veio de troca de topos, liquidações de alavancagem e negociações de curto prazo. Filtros eficazes devem incluir fluxos de ETFs, proporção de negociação spot, compra e venda ativa, proporção de perpétuos e risco de mercado de ações. Preço e volume identificam volatilidade, não tendência de continuidade.

5.6 Conclusões por ativo

BTC é o âncora de estado. Sua queda mensal foi menor que a de ETH, com retração mais controlada. Retorno de estratégia bidirecional de -2,83% indica que BTC não foi o melhor ativo de maio. É mais útil para avaliar risco de mercado. Se BTC não recuperar EMA12 e as 30 médias, o peso de ETH e SOL deve ser reduzido.

ETH é a linha de fraqueza. Queda mensal de -12,09%, baixa de rompimento de alta com baixa taxa, estratégia bidirecional depende de lucros de baixa. Após falha em US$2.400, ETH caiu continuamente para US$2.300, US$2.200, US$2.100. Precisa recuperar essa faixa antes de reavaliar peso de alta.

SOL é ativo de negociação. Queda mensal de apenas -1,74%, trajetória muito intensa no mês. Retorno de estratégia bidirecional de +6,05%, bem acima de BTC e ETH. SOL é mais adequado para tendência, não para manutenção passiva. Baixa taxa de acerto, alta elasticidade, foco em tendências, são suas principais características em maio.

6. Estrutura de estratégia para junho

Em junho, continuará o sistema de ruptura de cluster de médias móveis de 4H bidirecional. Para posições de compra única, reduzir peso. BTC será filtro de estado, ETH e SOL serão ativos de retorno após confirmação de força relativa. Se BTC recuperar EMA12 e as 30 médias, e o fluxo de ETFs diminuir, o peso de alta pode ser aumentado. Se BTC permanecer abaixo de US$74 mil a US$76 mil, o mercado ainda estará em fase de recuperação fraca.

O filtro de ações dos EUA deve ser mantido. Nasdaq e líderes de IA permanecem fortes, enquanto o fluxo de ETFs de BTC desacelera, indicando melhora no risco de ativos cruzados. Nasdaq forte e ETFs de BTC em saída indicam preferência por ações de tecnologia com maior certeza de lucro; a ruptura de alta de criptomoedas ainda deve ser cautelosa. Quando o mercado de ações e criptomoedas enfraquecem simultaneamente, sinais de baixa de ETH e SOL ganham prioridade.

As regras de alocação permanecem mecânicas: risco de uma operação de 2,5%, take profit de 3R, saída por EMA12 inalterada. Sinais de rompimento não devem acionar posições pesadas isoladamente. Quando o suporte de spot for fraco, ETFs saindo, alta proporção de perpétuos e compra ativa fraca, sinais de rompimento para cima devem ser reduzidos, para baixo devem ser aumentados.

6. Conclusão

O mercado de criptomoedas de maio passou por uma mudança de estado de recuperação para falha. BTC, ETH, SOL atingiram picos no início, a qualidade da tendência caiu no meio, e no final entrou em baixa de baixa volatilidade. Liquidez de stablecoins e DeFi ainda presentes, enfraquecimento de ETFs principais, aumento de derivativos, com preço tendendo ao mercado alavancado.

Os resultados das estratégias fornecem respostas claras. A pior performance foi de compra e manutenção, que não conseguiu se adaptar às falhas de tendência após meados de maio. A ruptura de cluster de médias móveis bidirecional obteve o melhor resultado. Retorno de compra e manutenção de 3 ativos: -6,09%; apenas compra: -3,65%; bidirecional: +2,11%. Os ganhos vieram de tendências de baixa em ETH e SOL, além de tendência de alta de SOL no início do mês.

Fatores do mercado de ações dos EUA oferecem explicação mais completa. Líderes de tecnologia de IA continuam com lucros, ações de peso sustentam risco do Nasdaq; ETFs de BTC e ETH saíram continuamente, com redistribuição de capital. A alta correlação de BTC com S&P 500 indica que o mercado de criptomoedas ainda é influenciado pelo risco de ações e pelas expectativas macroeconômicas de juros.

Para junho, o foco não é prever direção antecipadamente. Melhor abordagem é identificar o estado, executar sinais bidirecionais, controlar risco de cada operação e preservar ganhos de tendência. Após compressão do cluster, rompimentos para cima ou para baixo podem gerar negociações efetivas. O mecanismo de saída EMA12 protege contra falsas quebras, e o stop de 3R cobre grandes operações. Em ambiente atual, sistema disciplinado bidirecional é superior ao追涨 subjetivo.

Referências

• Gate,

• Investor,

• DeFiLlama,

• CMC,

• BlackRock,

• Coinglass,

• K33,

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