#STRC跌破面值11%創上市新低

#STRC跌破面值11%創上市新低
A STRC está a 89 dólares. Isso representa uma queda de 11% em relação ao seu valor nominal de 100 dólares. É o preço de fechamento mais baixo desde o seu lançamento em julho de 2025.
Para entender esse valor, primeiro é preciso compreender o que é a STRC. Porque ela não é nem uma ação nem um título. E a maioria das pessoas a categoriza incorretamente.
A STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável emitida pela Strategy. Seu valor nominal é de 100 dólares. Atualmente paga um dividendo anual de 11,25%. Distribui dinheiro mensalmente. E a empresa usa o dinheiro arrecadado por meio desse instrumento para comprar Bitcoin. Portanto, é um veículo de investimento em criptomoedas, mas em forma de ação.
O objetivo do design é que o preço permaneça próximo de 100 dólares. Atualmente está a 89 dólares. Isso mostra que o design está parcialmente falhando.
Por quê?
A primeira razão é a fraqueza do Bitcoin. A Strategy atualmente detém 846.842 Bitcoins. Isso foi confirmado pelo arquivo da SEC em 14 de junho. O custo dessa posição é de 64,07 bilhões de dólares, com um custo médio de 75.656 dólares. O BTC está atualmente entre 65.000 e 67.000 dólares. Portanto, a empresa está operando com prejuízo nessa posição. O valor dos ativos sob a STRC diminuiu, impactando diretamente a segurança dessa ação preferencial.
A segunda razão é a questão da cobertura do dividendo. Em 31 de maio, a reserva em dólares americanos era de 900 milhões de dólares. Essa é uma reserva especial criada em dezembro de 2025 e reservada para suportar as obrigações de dividendos. Essa reserva, que era de 2,25 bilhões de dólares no início de fevereiro, caiu para 900 milhões em cinco meses. Uma erosão de 60%.
No final de maio, a empresa vendeu 32 Bitcoins por 2,5 milhões de dólares. Para o pagamento de dividendos. O valor é pequeno, mas a mensagem é grande. Quando uma empresa conhecida como guardiã de longo prazo vende Bitcoin para pagar dividendos, isso é interpretado como a primeira rachadura no seu compromisso de "nunca vender".
A empresa defendeu isso, dizendo que a reserva de Bitcoin cobre 32 anos de dividendos. Matematicamente, correto. Mas o mercado avalia a confiança, não a matemática.
A terceira razão é a competição estrutural. Outras empresas também lançaram instrumentos semelhantes. E esses produtos concorrentes estão sendo negociados muito mais próximos de 100 dólares, oferecendo um dividendo de 13%. Além disso, operam com balanço livre de dívidas. A diferença de preço entre os dois produtos atingiu seu nível mais amplo na história.
Essa diferença sugere que o mercado está exigindo um prêmio de risco adicional para a STRC.
A quarta razão é o fechamento da porta para novas emissões. Quando a STRC está sendo negociada abaixo do seu valor nominal, emitir novas ações é inútil. Por que investidores existentes comprariam uma nova emissão de um instrumento negociando a 89 dólares por 100 dólares? Isso fecha temporariamente o canal de financiamento mais fundamental da empresa.
Documentos da SEC mostram que não houve emissões de STRC entre 8 e 14 de junho. Durante esse período, a empresa arrecadou apenas 209 milhões de dólares com a venda de ações da MSTR.
Mas precisamos olhar para o outro lado da moeda.
A Strategy 23 fez seus pagamentos de dividendos pontualmente e integralmente por 23 anos consecutivos. Um total de 693 milhões de dólares foi distribuído. Essa continuidade não foi quebrada.
Entre 8 e 14 de junho, a empresa adquiriu mais 1.587 Bitcoins. O preço médio foi de 63.024 dólares. Isso mostra que a compra continuou mesmo com a queda do Bitcoin. As participações totais agora são 846.842 BTC.
A STRC ainda possui um volume diário de negociação superior a 140 milhões de dólares. A liquidez não deteriorou.
E o mecanismo de taxa de juros variável está funcionando. A empresa pode ajustar a taxa de juros de acordo com as condições de mercado. Essa flexibilidade contém tanto risco quanto oportunidade.
Como avalio esse instrumento?
A STRC não pode ser avaliada como um instrumento de renda fixa puro. Ela tem 846.000 Bitcoins sob ela. Se o Bitcoin cair, a STRC cai. Se o Bitcoin subir, a STRC se recupera e se aproxima de 100 dólares. O dividendo de 11% a 13% é o preço dessa volatilidade.
O preço de 89 dólares pode ser interpretado de duas formas. Primeiro, é um sinal de risco real. As reservas em dólares diminuíram, a concorrência aumentou e o canal de financiamento foi fechado. Esses riscos são reais. Segundo, é uma oportunidade. Se o BTC passar de 65.000 para 80.000 ou 90.000 dólares, e a STRC voltar a 100 dólares, isso significa uma valorização de 12,4%. Além de um dividendo de 11,25%.
Essa combinação é de alto risco, mas apresenta uma visão assimétrica.
Estou mantendo uma posição pequena. Meu plano é o seguinte: quando o BTC estabelecer uma base estável acima de 70.000 dólares, a probabilidade de a STRC retornar ao seu valor nominal aumenta. Vou acrescentar a esse cenário. Por enquanto, estou esperando e continuando a receber dividendos.
Um dividendo de 12% parece atraente. Mas, sem um preço de Bitcoin de 846.000 dólares abaixo dele, essa cifra não é realista.

Este conteúdo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro.