Notícias do Mars Finance, 17 de junho — O Goldman Sachs acredita que, globalmente, estamos a passar de um «super ciclo» moderno, caracterizado por baixa inflação, baixas taxas de juro e globalização, para um ciclo «pós-moderno» com maior volatilidade macroeconómica, taxas de juro reais mais elevadas, intervenção governamental mais forte e regionalização mais acentuada.
Neste ambiente, a era de retorno impulsionado pela expansão dos valuations está a terminar, e o crescimento dos lucros por ação tornar-se-á a variável central do desempenho do mercado.
Os estrategas do Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, Sharon Bell, entre outros, no relatório intitulado «Ciclo Pós-Moderno: Navegando a Prosperidade dos Gastos de Capital», indicam que custos de capital mais elevados estão a restringir a expansão dos múltiplos de valuation, aumentando a dispersão transversal dos retornos de mercado, e estratégias que dependem unicamente da exposição beta enfrentarão maiores desafios, enquanto o valor do alfa na seleção ativa de ações será significativamente reforçado.
O relatório considera que a onda de gastos privados de capital impulsionada pela revolução da IA, aliada ao aumento do investimento público governamental impulsionado por fatores geopolíticos, está a formar um super ciclo de gastos de capital.
Dados do Goldman Sachs mostram que, em 2026, o investimento de capital das componentes do S&P 500 no primeiro trimestre deverá crescer 38% em comparação com o ano anterior, enquanto a taxa de recompra de ações aumentou apenas 1%, invertendo a lógica pós-crise financeira, onde as empresas dependiam mais de recompra do que de gastos de capital.
No que diz respeito aos gastos com IA, a expectativa consensual do mercado, compilada pelo Goldman Sachs, indica que as cinco empresas — Amazon, Meta, Google, Microsoft e Oracle — deverão gastar cerca de 75,5 mil milhões de dólares em capital em 2026, aproximadamente 80% acima do valor de um ano antes, e cerca de 84% mais do que os gastos reais de 2025, com uma previsão de aumento para cerca de 92 mil milhões de dólares em 2027.
O Goldman Sachs aponta que o impulso dos gastos de capital está a expandir-se dos centros de dados para os setores de energia, indústria e infraestruturas.
A empresa afirma que o crescimento dos gigantes tecnológicos depende cada vez mais de infraestruturas físicas, como centros de dados e fornecimento de energia, o que criará um «efeito cascata», levando os gastos de capital a transbordar para setores tradicionais de valor, como indústria, energia e utilidades.
Simultaneamente, o aumento do investimento em defesa, impulsionado por fatores geopolíticos, também sustenta a procura por equipamentos militares tradicionais, como aviões, tanques, munições e navios.
O Goldman Sachs reafirma a sua preferência por ações beneficiadas pelos gastos de capital e recomenda quatro temas de investimento: inteligência artificial, gastos em defesa, eletrificação e energia, e ações de ativos pesados (HALO).
Acredita que, no futuro, o retorno geral dos índices poderá ser mais modesto, mas a dispersão do retorno relativo entre regiões, setores e estilos de investimento aumentará, levando os investidores a entrarem numa nova era de gestão ativa e geração de alfa mais valiosa.

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Goldman Sachs interpreta o ciclo de investimento "pós-moderno": IA e geopolítica estão impulsionando um super ciclo de despesas de capital

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