Análise do relatório: A óptica AI da MRVL está a atingir um pico, por que a alta avaliação faz com que o analista estrela do Morgan Stanley escolha manter-se inativo?

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Autor: Rita

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O analista do Morgan Stanley Joseph Moore atualizou em 28 de maio o relatório de pesquisa sobre a Marvell (MRVL). A Marvell apresentou um trimestre recorde, e a gestão também elevou significativamente as perspectivas para o ano todo, com Wall Street quase unânime na visão otimista. Moore foi um dos poucos que não seguiu essa tendência, mantendo uma classificação de peso neutro (neutro), ao mesmo tempo que elevou o preço-alvo de 172 dólares para 195 dólares — duas vezes de aumento, ambos abaixo do preço da ação na época. Ele acredita que a oportunidade de IA é real, mas o preço atual já a incorporou. Para quem possui MRVL ou busca ativos na cadeia de chips de IA e interconexão óptica, vale a pena ouvir essa voz contrária, entendendo qual é a lógica por trás dela. Fizemos uma análise resumida e interpretação.

Três conclusões principais

① O trimestre recorde, gestão elevou significativamente as perspectivas anuais. Para o trimestre até abril de 2026 (primeiro trimestre fiscal de 2027 da Marvell), a receita foi de 2,418 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 28% em relação ao ano anterior, superando ligeiramente a expectativa de mercado de 2,406 bilhões de dólares. O lucro por ação foi de 0,80 dólares, em linha com as expectativas. Mas o mais importante é o que vem a seguir: a gestão elevou a previsão de receita para o ano fiscal de 2027 para cerca de 11,5 bilhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 40%, e para o FY28 para cerca de 16,5 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 45%. A orientação de receita para o próximo trimestre tem um ponto médio de 2,7 bilhões de dólares, um aumento de 35% em relação ao ano anterior, superando a expectativa de mercado em cerca de 1 bilhão de dólares.

② Moore mantém classificação neutra, pois o preço já incorpora o crescimento. O preço-alvo de 195 dólares corresponde a aproximadamente 40 vezes o lucro por ação esperado para o ano civil de 2027 (incluindo custos de incentivos de ações). Moore comparou a Marvell com a Nvidia, sua ação preferida: ambas com preços próximos (cerca de 198 vs 212 dólares), mas a Nvidia no próximo ano fiscal terá um lucro por ação de cerca de 13 dólares, mais do que o dobro dos cerca de 6 dólares da Marvell. Moore acredita que, para a Marvell se sustentar nesse preço, ela precisa continuar a ver revisões positivas de lucros, evidências de participação de mercado ou a certeza de grandes volumes de chips personalizados — e atualmente essas três condições ainda não se concretizaram.

③ Crescimento de IA com duas pernas, uma correndo e outra rastejando. A que está correndo rápido é a interconexão óptica, com Moore elevando a expectativa de crescimento para FY27 de cerca de 50% para mais de 70%, incluindo a linha de produtos de módulos ópticos, que deve atingir uma receita anualizada de 1 bilhão de dólares nos próximos trimestres. A que ainda está em fase de subida é a de chips de IA personalizados (desenvolvidos especificamente para fornecedores de nuvem), com Moore mais confiante em FY28, mas há um grande cliente que só começará a produção em FY28, e ainda não se vê essa receita.

Lógica de peso neutro: a oportunidade é real, o preço também

Moore não questiona a oportunidade de IA da Marvell, ele elevou as três principais forças de crescimento. A questão é que o preço já avançou à frente.

Por trás do múltiplo de 40 vezes o lucro esperado, há várias hipóteses que precisam se concretizar ao mesmo tempo: a continuação do aumento de volume na interconexão óptica, a mudança de chips personalizados de fase de subida para produção em grande escala, e a estabilização dos negócios de armazenamento e corporativo. Se uma dessas falhar, esse múltiplo de avaliação não se sustentará.

No relatório, Moore fez uma comparação específica com a Nvidia. Ambas com preços próximos, a Nvidia no próximo ano fiscal terá um lucro por ação mais de duas vezes maior que a da Marvell, e a base de lucro obtida com o mesmo investimento é bastante diferente. Essa é uma das principais razões para sua classificação neutra.

Em que ponto a Marvell está na cadeia de IA

A Marvell não fabrica GPUs; ela faz o trabalho de mover dados entre GPUs e entre gabinetes. Quanto maior o cluster de treinamento de IA, mais dados precisam ser transferidos entre os chips, e a interconexão óptica de alta velocidade é crucial. Essa é atualmente a maior força da Marvell, com maior visibilidade por parte de Moore — a linha de produtos de módulos ópticos (adquirida da Inphi) deve atingir uma receita anualizada de 1 bilhão de dólares nos próximos trimestres. Outro ponto de crescimento é a escala interna de clusters ópticos, que deve passar de cerca de 150 milhões de dólares para mais de 300 milhões de dólares.

Chips personalizados representam outra lógica. Os fornecedores de nuvem querem reduzir a dependência de um único fornecedor de GPUs, e procuram a Marvell para desenvolver seus próprios chips de IA. Moore está mais confiante em FY28, por três razões: o negócio atual de chips personalizados, as vendas complementares e um novo grande cliente que começará a produção em FY28. Mas a produção em massa só acontecerá no próximo ano, e ainda não se vê essa receita.

Por outro lado, os setores de armazenamento, centros de dados corporativos e redes tradicionais ainda estão desovando estoques, sem sinais claros de recuperação no curto prazo.

O que a Morgan Stanley aposta, o que não aposta e o que fica de olho

Aposta na validade da lógica de interconexão óptica da Marvell, na demanda contínua por centros de dados de IA, e que a elevação do preço-alvo e as revisões de longo prazo refletem esses pontos. Não aposta que o preço atual ainda tenha espaço para subir, por isso Moore escolheu uma classificação neutra, não de sobrepeso.

Os sinais a serem observados são três: se a linha de módulos ópticos atingirá a receita anualizada de 1 bilhão de dólares nos próximos trimestres; se o novo projeto de chips personalizados de um grande cliente será bem-sucedido em FY28; e quando os setores de armazenamento e negócios corporativos mostrarão sinais de recuperação. Se uma dessas expectativas não se concretizar, o múltiplo de 40 vezes precisará ser reavaliado.

Este artigo é uma compilação e interpretação do relatório de pesquisa de terceiros do banco de investimento, organizado pelo TideResearch. As classificações, preços-alvo, previsões de lucros e julgamentos citados representam apenas a opinião do analista do banco, e não refletem necessariamente a posição do TideResearch, nem constituem recomendação de investimento.

Ao ler, atente-se a três pontos: primeiro, o preço-alvo é uma expectativa do analista para aproximadamente 12 meses futuros, uma previsão, não uma promessa, podendo ser ajustado conforme o desempenho e o ambiente de mercado. Segundo, os relatórios de venda geralmente tendem a ser otimistas, e alguns cobrem empresas com relações de negócios com o banco. Terceiro, o valor do relatório está na lógica principal e suas premissas, não em um único preço-alvo. Foque na lógica, não apenas no preço.

O mercado tem riscos, decisões devem ser independentes. Este artigo não deve ser usado como base para compra ou venda de qualquer valor mobiliário.

Fontes de dados: Relatório financeiro do primeiro trimestre fiscal de 2027 da Marvell (SEC 8-K) · Relatório do Morgan Stanley (Joseph Moore, 28 de maio de 2026) · Resumo de classificações de analistas públicos (MarketBeat, GuruFocus, Benzinga)

TideResearch · Junho de 2026