Standard Chartered abre uma "aposta" de 40 vezes, recomendando UNI a subir até 100 dólares

Autor: Jae, PANews

Um relatório de pesquisa de um banco tradicional acendeu o setor de DeFi, que estava relativamente silencioso.

O chefe de pesquisa de ativos digitais globais do Standard Chartered, Geoff Kendrick, publicou em 15 de junho seu primeiro relatório de cobertura sobre a DEX (troca descentralizada) Uniswap, e fez uma previsão agressiva que chamou a atenção do mercado de criptomoedas: o preço do token de governança da Uniswap, UNI, deverá disparar cerca de 40 vezes até o final de 2030, atingindo a marca de 100 dólares.

Naquela época, o preço de UNI era de aproximadamente 2,6 dólares.

Antes considerado uma “moeda de governança de ar”, UNI está sendo reprecificada por Wall Street como um ativo produtivo com efeitos de rede. Embora a narrativa de 40 vezes de valorização futura seja bastante atraente, a jornada até lá talvez não seja um caminho fácil.

Roteiro de Wall Street para o crescimento de 40 vezes de UNI: quatro números, uma linha principal

Na lógica de desconstrução do Standard Chartered, a Uniswap está sendo inserida em uma estrutura de avaliação que integra profundamente o mundo financeiro tradicional com o on-chain.

Expansão exponencial do índice de tokenização de ativos do mundo real (RWA) (340 bilhões → 4 trilhões)

O ponto de partida do crescimento é a onda de tokenização de ativos do mundo real (RWA) na blockchain. O Standard Chartered prevê que o tamanho global de ativos tokenizados na cadeia atingirá um crescimento exponencial, passando de cerca de 340 bilhões de dólares atualmente, para 4 trilhões de dólares até o final de 2028. Gigantes de gestão de ativos como Fidelity e BlackRock estão transferindo em massa ações, títulos do governo, fundos monetários e outros ativos tradicionais para a blockchain, e a liquidez de ativos tokenizados na cadeia expandirá a uma velocidade muito superior às expectativas do setor.

Isso equivale a construir um reservatório maior para o setor de DeFi: primeiro acumulando o volume de ativos, para que as atividades financeiras subsequentes de negociação, empréstimo e staking tenham objetos suficientes para suportar.

Aumento da penetração do DeFi (3,5% → 30%) impulsionando o TVL (37 vezes)

A tokenização de ativos na cadeia é apenas o primeiro passo; a água parada precisa se transformar em água viva. Simplificando, só quando os ativos circularem nos protocolos DeFi eles poderão gerar receita e valor para esses protocolos. O Standard Chartered estima que atualmente apenas cerca de 3,5% dos ativos tokenizados estão inseridos no ecossistema DeFi, e essa proporção deverá subir para 30% até 2030.

Com o crescimento de ativos nativos de criptomoedas e a entrada de RWA na cadeia, o TVL (valor total bloqueado) do DeFi deve disparar 37 vezes, atingindo aproximadamente 2,7 trilhões de dólares até 2030.

Chave de taxas oferece suporte de preço (40 vezes)

Como o principal centro de liquidez na cadeia, a Uniswap será a maior beneficiária dessa onda de capital, e o preço do token UNI deverá subir de 2,6 dólares para 100 dólares, representando um aumento de quase 40 vezes.

O caminho de preço de longo prazo que o Standard Chartered projeta para UNI é: fim de 2026, 6,5 dólares → fim de 2027, 20 dólares → fim de 2028, 40 dólares → fim de 2029, 65 dólares → fim de 2030, 100 dólares.

No passado, UNI era considerado uma “moeda de ar” por possuir apenas direitos de governança, sem capacidade de captura de fluxo de caixa, sendo até zombada pelo mercado. No final do ano passado, a Uniswap ativou a chave de taxas, entrando oficialmente na era deflacionária.

O relatório aponta que, em 28 de dezembro do ano passado, a Uniswap quebrou 100 milhões de UNI de uma só vez, além de queimar mais 5 milhões de UNI, reduzindo a oferta total de 1 bilhão para 895 milhões, e a oferta circulante caiu para 622 milhões. Essa redução na oferta ajudará a sustentar o preço do UNI.

Além disso, a Uniswap gerou cerca de 21 milhões de dólares em taxas de protocolo. A relação linear entre taxas e volume de negociação significa que, à medida que ativos tokenizados entram no protocolo, a queima de UNI será automaticamente aumentada. Isso indica que o UNI está se transformando de uma “ferramenta de governança pura” para um “ativo produtivo com propriedades deflacionárias”, reduzindo diretamente a disparidade de avaliação entre a Uniswap e exchanges listadas como Coinbase.

Vale destacar que Geoffrey Kendrick também fez uma analogia comercial vívida no relatório: comparou a Uniswap ao YouTube, e a Coinbase ao Netflix.

• Coinbase (modelo Netflix): operação centralizada, alto investimento em ativos, necessita de suporte de capital elevado, listagem e conformidade exigem múltiplas etapas, custos marginais de expansão altos, categorias de ativos cobertos limitadas;

• Uniswap (modelo YouTube): arquitetura de pools de liquidez aberta, qualquer usuário pode ser “criador de conteúdo” (fornecedor de liquidez). A plataforma não precisa gastar altos custos para listar ativos. Em cenários de negociação de stablecoins, staking de derivativos, tokens de nicho, esse efeito de rede aberto e a vantagem de cauda longa são difíceis de serem igualados por exchanges centralizadas (CEX).

Esse efeito duplo, que se torna mais forte com o uso, é justamente a barreira que permite à Uniswap manter sua posição de liderança a longo prazo.

Mais importante, o Standard Chartered acredita que a Uniswap não é apenas uma “DEX para investidores de varejo”, mas uma infraestrutura de mercado integrável. Quando a escala de RWA aumentar, instituições financeiras tradicionais poderão inserir seus ativos diretamente nas pools de liquidez da Uniswap para negociação. Essa funcionalidade, que o mercado financeiro tradicional não consegue realizar por si só.

Uniswap se torna a interface preferida de fundos tradicionais, mas enfrenta ataques de novas DEXs e agregadores

A visão de longo prazo de Wall Street é bastante otimista, mas, na prática, o cenário real do mercado de criptomoedas não é tão linear quanto o relatório sugere.

Desde sua fundação em 2018, a Uniswap acumulou mais de 3,7 trilhões de dólares em volume de negociação, com taxas totais de 5,6 bilhões de dólares, e TVL de aproximadamente 2,88 bilhões de dólares.

Em termos de participação de mercado, a Uniswap ainda mantém sua posição de liderança. Seja na rede principal do Ethereum ou nas principais ecossistemas L2, seu volume de negociação e profundidade de liquidez permanecem dominantes, sem concorrentes que representem ameaça real.

Um sinal mais importante vem do setor institucional. Em fevereiro deste ano, o fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock, BUIDL, anunciou a integração com UniswapX para negociações, além de comprar estrategicamente tokens UNI. Com a popularização do UniswapX, que introduz roteamento off-chain, negociações sem gás e resistência ao MEV (valor extraído por mineradores), a experiência de usuário entre DEX e CEX foi significativamente nivelada, tornando a Uniswap a principal porta de entrada para fundos tradicionais na cadeia.

De forma semelhante, na última sexta-feira (12 de junho), a Fidelity também colocou a liquidez de seu stablecoin FIDD na Uniswap. O modelo de liquidez concentrada do protocolo é atualmente o mecanismo de precificação mais eficiente na cadeia. Quando os ativos de RWA forem amplamente tokenizados e conformes, a Uniswap poderá se tornar a “Bolsa de Valores” na cadeia, controlando a formação de preços de ativos.

A água de Wall Street está fluindo para a cadeia. E a Uniswap é a torneira. Instituições financeiras estão usando a Uniswap como interface de ativos conformes na cadeia, e o UNI está se alinhando à lógica de precificação de uma “infraestrutura de roteamento na cadeia”.

Apesar do cenário tentador de atingir 100 dólares, duas grandes barreiras ainda existem na trajetória da Uniswap rumo ao topo, podendo atrasar ou até cancelar essa promessa de longo prazo.

• Roubo de tráfego por novas DEXs e agregadores (risco competitivo): DEXs como Jupiter, Raydium, de Solana, com forte apelo de memes e custos de transação extremamente baixos, estão capturando grande parte do fluxo de investidores de varejo. Ao mesmo tempo, agregadores como 1inch e CowSwap interceptam usuários na interface, deixando a Uniswap como “pool de liquidez de backend”, enfraquecendo sua marca e reconhecimento de usuário;

• Atraso na implementação de tokenização (risco macroeconômico): a avaliação do Standard Chartered depende fortemente da hipótese de que o TVL de DeFi atingirá 2,7 trilhões de dólares em 2030. Se a legislação global sobre tokenização não avançar como esperado, ou ocorrerem grandes acidentes de segurança ou riscos sistêmicos, a penetração de RWA será bastante retardada, e o ciclo de realização dessa narrativa pode ser significativamente atrasado.

Na análise de preço mais direta, o UNI atualmente é negociado abaixo de 3 dólares, tendo caído mais de 92% em relação ao pico histórico de maio de 2021.

A chave de taxas trouxe deflação, mas não revertendo o preço. O desinteresse do mercado na narrativa DeFi, a escassez de liquidez e as altas taxas de juros macroeconômicas pressionam fortemente a avaliação do UNI.

Por outro lado, talvez essa seja a origem do “potencial de 40 vezes” na visão do Standard Chartered: partir de uma base baixa.

A primeira cobertura do Standard Chartered sobre UNI, com uma meta de 100 dólares, tem mais um significado de sinalizador do que de preço em si. Na prática, a previsão de acerto ou erro não é o mais importante; o que importa é que Wall Street está mudando sua percepção sobre DeFi: de uma fase de “crescimento selvagem e bolha especulativa” para uma avaliação racional de “eficiência de capital, efeitos de rede e valor de fluxo de caixa”.

Cabe destacar que os relatórios de Wall Street costumam focar mais na lógica macro do que nos riscos microeconômicos. Para investidores envolvidos, a meta de 40 vezes é certamente atraente, mas o caminho até 2030 será cheio de obstáculos.

Se a UNI realmente conseguir aproveitar o potencial de tokenização de 40 trilhões de dólares, dependerá de como ela equilibrará os princípios de descentralização com a conformidade regulatória global, uma dança de alta complexidade.

Mais do que o aumento de 40 vezes, a espera de 4 anos será o verdadeiro teste de fé.