No segundo dia de cotação, a SpaceX subiu quase 20% novamente, com uma avaliação de 2,5 trilhões de dólares

Escrever artigo: Ye Zhen

Fonte: Wall Street Insights

No segundo dia de cotação, o preço das ações da SpaceX continuou a forte tendência do primeiro dia, impulsionando seu valor de mercado a ultrapassar a marca de 2,5 trilhões de dólares, consolidando-se como uma das seis maiores empresas listadas do mundo em valor de mercado. Este IPO superlativo sem precedentes, juntamente com uma quantidade extremamente baixa de circulação inicial livre, está a proporcionar uma disputa de ações rara nos mercados globais de capitais.

Na segunda-feira, o preço das ações da SpaceX fechou a 192,46 dólares, um aumento de quase 20%, mais de 42% acima do preço de emissão de 135 dólares, com um aumento de valor de mercado de 412 bilhões de dólares em um único dia.

Após a execução total da opção de oversubscription (mecanismo de greenshoe) pelos underwriters, o total arrecadado pela empresa atingiu 86,2 bilhões de dólares, com um valor líquido de captação de 85,7 bilhões de dólares após dedução das comissões de underwriting. Este desempenho robusto não só elevou diretamente a confiança no setor de inteligência artificial, que impulsionou o mercado este ano, como também estabeleceu o tom para a reavaliação do valor de gigantes tecnológicos.

A demanda fervorosa do mercado fez de Elon Musk o primeiro bilionário do mundo a atingir a marca de um trilhão de dólares, com seu patrimônio líquido ultrapassando em três vezes o do segundo mais rico do mundo, Larry Page, cofundador do Google. Este sucesso na estreia aliviou significativamente as preocupações de Wall Street quanto à capacidade de absorção de IPOs de grande porte, além de abrir caminho para potenciais listagens de concorrentes de IA como Anthropic e OpenAI ainda neste ano.

No entanto, com uma abertura forte e expectativas de compra passiva, analistas de mercado alertam que a volatilidade das ações poderá se intensificar drasticamente nos próximos meses. Nesta festa de capital cuidadosamente planejada por Wall Street, os investidores devem estar atentos a dois momentos-chave que se aproximam em julho, que não só envolvem um grande volume de fundos passivos e um período de vácuo de ações, mas também podem revelar um jogo de fusões ainda maior por trás do império comercial de Musk.

Fervor de compra de varejo e ressonância macroeconómica

Nos dois primeiros dias de negociação, o entusiasmo dos investidores de varejo foi extremamente elevado.

De acordo com dados da Vanda Research, a quantidade de ações da SpaceX compradas por investidores de varejo nos dois dias iniciais equivale ao volume de compras de varejo em toda a bolsa dos EUA na semana passada. Max Gokhman, vice-presidente sênior de soluções de investimento da Franklin Templeton, destacou que uma grande quantidade de investidores que anteriormente não tinham acesso a canais de investimento acumulou posições fora do mercado, e esse enorme interesse inicial não é surpreendente.

Além do influxo de fundos em nível micro, o contexto macroeconómico e de liquidez também sustentou a disparada do preço das ações.

Com a China e o Irã anunciando um acordo para reabrir o Estreito de Hormuz, e com expectativas de que o Federal Reserve, sob a liderança do novo presidente Kevin Warsh, possa adotar uma política monetária moderadamente acomodatícia, os índices S&P 500 e Nasdaq 100 registraram aumentos significativos. Angelo Kourkafas, estrategista sênior de investimentos globais da Edward Jones, afirmou que o cenário macroeconómico está se tornando mais favorável, e a queda nas taxas de retorno pode incentivar os investidores a expandir suas posições na curva de risco.

7 de julho: entrada do Nasdaq com circulação extremamente baixa

À medida que o entusiasmo inicial de listagem começa a diminuir, o mercado se prepara para um primeiro momento de grande valor de negociação: 7 de julho.

Alexandra Mertz, ex-analista de Wall Street, apontou que as ações Classe A da SpaceX representam apenas 4,3% do seu valor de mercado total, indicando uma circulação livre extremamente escassa no início da cotação.

7 de julho será o primeiro dia de negociação após o feriado do Dia da Independência, e também o 15º dia de negociação após a listagem. Segundo a Bloomberg, a previsão de reequilíbrio do índice por parte da instituição Intropic indica que, devido à rápida inclusão da ação nos principais índices, a proporção de ações em circulação detidas por investidores passivos deverá aumentar para cerca de 30% após 15 dias de negociação.

Naquele momento, fundos de índices como Vanguard CRSP e FTSE Russell precisarão ajustar suas carteiras de forma incondicional com base na mecânica de circulação livre. Estima-se que esse volume de compra passiva varie entre 8 bilhões e 18 bilhões de dólares. Como os acionistas iniciais ainda estarão em período de proibição de venda, a circulação livre de ações atingirá seu ponto mais baixo.

Analistas alertam que a colisão entre o aumento de fundos passivos nos EUA e a circulação de ações em níveis historicamente baixos, combinada com previsões de modelos de IA, pode impulsionar uma alta extrema no preço das ações nesse período.

Final de julho: pressão de venda real após liberação de resultados e limites de instituições

O segundo momento de atenção elevada ocorre após a divulgação do relatório financeiro do segundo trimestre, prevista para dois dias úteis após a reunião de teleconferência de resultados, no final de julho. Normalmente, o período de bloqueio de IPOs é fixo, mas o cronograma de liberação de ações da SpaceX foi meticulosamente vinculado à reunião de resultados do Q2.

Há rumores de que, após a reunião de resultados, até 30% dos acionistas internos iniciais poderão liberar suas ações em massa. No entanto, Alexandra Mertz esclareceu que aproximadamente 50% dessas ações pertencem a Musk, que, como fundador, está sujeito a um período de proibição de venda de 366 dias. Assim, a quantidade real de ações que poderão ser vendidas no mercado aberto será de apenas 10% a 15%.

Mais importante, a disposição de venda dos principais acionistas iniciais é extremamente baixa.

Ron Baron, investidor renomado, afirmou que não pretende vender e planeja aumentar sua participação em 1 bilhão de dólares no mercado aberto. BlackRock também manifestou intenção de comprar entre 5 bilhões e 10 bilhões de dólares. Como disse Matt Kennedy, estrategista sênior da Renaissance Capital, a ação já está "quase perfeitamente precificada"; quando o impulso de compra dos varejistas diminuir, o preço começará a ser influenciado pelo peso das vendas de instituições e funcionários que desbloquearem suas ações, tornando os compradores marginais extremamente importantes.

Jogo de capital: evento fiscal de 7 bilhões de dólares e hipótese de "fusão paritária"

Por trás de uma estrutura de listagem meticulosa, Wall Street acompanha de perto o cronograma financeiro pessoal de Musk.

Ele deve exercer suas opções de ações do plano de remuneração da Tesla de 2018 até 15 de agosto, o que acionará um evento fiscal de até 7 bilhões de dólares. Antes dessa data, quanto maior for o valor de mercado de seus ativos, mais favorável será a liquidação de suas ações por meio de saldo de capital ou empréstimos garantidos.

Analistas especulam um "roteiro de garota loira": na janela entre o impulso de compra do índice em 7 de julho, que impulsionou o preço da SpaceX, e o período de liberação de ações no final de julho, a SpaceX e a Tesla podem anunciar uma fusão "por troca de ações". Essa arbitragem no mercado aberto poderia aliviar perfeitamente a pressão fiscal de Musk.

Essa hipótese também parece ter pistas na lista de underwriters da SpaceX. Pela primeira vez, a IPO contou com Charles Schwab, Morgan Stanley e JPMorgan como principais underwriters. Especialistas acreditam que a alocação generosa dessas instituições, que anteriormente votaram contra a remuneração de Musk na Tesla, pode ser uma estratégia para garantir seu apoio na potencial votação de fusão na assembleia de acionistas da Tesla em novembro.

Além disso, a estrutura de governança do prospecto da SpaceX fornece uma justificativa lógica para essa possível fusão.

As ações Classe B da SpaceX possuem 10 vezes o poder de voto, e todas as ações de acionistas podem ser obrigatoriamente resolvidas por arbitragem privada, criando uma "fortaleza de defesa do fundador". Analistas consideram que incorporar a Tesla na estrutura jurídica da SpaceX é uma estratégia definitiva para proteger o império de Musk de investidores radicais e interferências judiciais.