BlackRock Está a Construir a Próxima Camada do Mercado de ETFs de Bitcoin

Quando os ETFs de Bitcoin à vista foram lançados nos EUA, o objetivo era simples: oferecer aos investidores uma forma regulamentada de obter exposição ao Bitcoin através de contas de corretagem tradicionais.

Agora o mercado está entrando numa fase diferente.

A BlackRock está lançando o ETF de Renda Premium de Bitcoin da iShares (BITA), um fundo projetado para gerar distribuições mensais usando opções vinculadas ao ETF de Bitcoin principal da empresa, o IBIT. Mais importante, o produto mostra como os gestores de ativos estão começando a construir uma segunda camada de produtos financeiros sobre os ETFs de Bitcoin à vista. O que começou como um veículo para exposição ao Bitcoin está a tornar-se a base para um ecossistema mais amplo de ETFs.

O ETF Já Não é o Produto Final

A parte mais interessante do BITA não é a estratégia de rendimento em si. Os fundos de call coberto já existem em ações, índices, commodities e obrigações. O que é diferente aqui é o ativo subjacente.

De acordo com o prospecto do fundo, o BITA pode deter:

• Bitcoin;
• ações do iShares Bitcoin Trust (IBIT);
• dinheiro e equivalentes de dinheiro;
• opções de compra escritas sobre ações do IBIT;
• opções vinculadas a índices de ETFs de Bitcoin à vista.

As distribuições mensais do fundo devem vir principalmente dos prémios coletados através da venda dessas opções. Na prática, a BlackRock está a construir um novo produto por cima de um ETF de Bitcoin existente, em vez de criar outro veículo que simplesmente acompanha o preço do Bitcoin.

A Evolução dos Produtos de Investimento em Bitcoin:

2017 — Futuros de Bitcoin

2021 — ETFs de Futuros

2024 — ETFs de Bitcoin à vista

2026 — ETFs de Renda de Bitcoin

Tudo Começa com o IBIT

O BITA é construído em torno do IBIT, o ETF de Bitcoin à vista principal da BlackRock.

Os dados mais recentes do fundo mostram:

| | | | --- | --- | | Métrica | Valor | | NAV | $36,06 | | Taxa do Gestor | 0,25% | | Faixa de 52 Semanas | $33,81–$71,32 |

A diferença entre o mínimo e o máximo anual ajuda a explicar por que estratégias baseadas em opções surgiram tão rapidamente em torno dos ETFs de Bitcoin.

Um ativo relativamente estável gera um nível de atividade de opções. Um ativo capaz de mover dezenas de pontos percentuais dentro de um ano cria um mercado muito diferente para os traders de opções. Essa volatilidade é o que torna possíveis produtos como o BITA.

Faixa de Negociação de 52 Semanas do IBIT:

• Mínimo: $33,81
• NAV atual: $36,06
• Máximo: $71,32

Uma Estratégia Antiga Encontra um Novo Ativo

Há pouco de novo na mecânica por trás do BITA. Os ETFs de call coberto existem há anos nos mercados tradicionais. Estratégias semelhantes são comumente usadas em ações de grande capitalização, no S&P 500 e no Nasdaq-100.

A diferença é que o Bitcoin agora está sendo inserido no mesmo quadro. Há alguns anos, a maior parte das discussões institucionais sobre Bitcoin focava em regulamentação, custódia e se grandes empresas deveriam possuir o ativo ou não.

Hoje, a conversa mudou para o que mais pode ser construído em torno dele. A aparição de ETFs de Bitcoin focados em rendimento sugere que a fase de infraestrutura está praticamente concluída e o desenvolvimento de produtos tornou-se o próximo campo de batalha.

GRÁFICO #3

Mercado Tradicional de ETFs vs Mercado de ETFs de Bitcoin

| | | | --- | --- | | Finanças Tradicionais | Mercado de Bitcoin | | ETFs de Ações | ETFs de Bitcoin à vista | | ETFs de Call Coberto | ETFs de Renda de Bitcoin | | Opções de Índice | Opções de ETFs de Bitcoin | | Fundos de Rendimento | Fundos de Rendimento Cripto |

A Corrida Já Começou

A BlackRock dificilmente estará sozinha por muito tempo. A Goldman Sachs está a preparar o seu próprio ETF de Renda de Bitcoin, com lançamento previsto para 1 de julho. O timing é notável. Os ETFs de Bitcoin à vista existem há pouco mais de dois anos, mas as empresas já competem em produtos construídos em torno desses ETFs, e não do ativo subjacente em si. O padrão espelha o que aconteceu noutras áreas da indústria de ETFs. Primeiro veio o acesso. Depois veio a especialização. O Bitcoin parece estar a seguir o mesmo caminho.

A Aposta Maior da BlackRock

O BITA é um lançamento relativamente pequeno em comparação com a estreia dos ETFs de Bitcoin à vista. Mas aponta para algo maior. A primeira geração de ETFs de Bitcoin resolveu o problema de acesso. Os investidores podiam obter exposição ao Bitcoin sem lidar com carteiras, chaves privadas ou exchanges de criptomoedas. A próxima fase é expandir o que pode ser feito com essa exposição.

Em vez de criar novas formas de possuir Bitcoin, as empresas estão a criar novas formas de empacotar, estruturar e monetizar ativos relacionados ao Bitcoin. O mais recente ETF da BlackRock é um exemplo. A Goldman Sachs está a preparar outro.

O resultado é um mercado onde os ETFs de Bitcoin à vista já não são o produto final. Eles estão a tornar-se a infraestrutura sobre a qual a próxima geração de veículos de investimento em cripto está a ser construída.