Após uma queda de 4% no preço do petróleo, o verdadeiro jogo no mercado de crude acaba de começar

Após o acordo de paz entre os EUA e o Irã em 14 de junho, o preço do petróleo caiu mais de 4% em resposta, o Brent caiu para 83,33 dólares, o WTI caiu para 80,30 dólares, ambos atingindo mínimas desde março, e os futuros de gás natural na Europa também caíram mais de 5,8%. O estreito de Hormuz, responsável por cerca de um quinto do transporte mundial de petróleo, com a perspectiva de reabertura, faz o mercado ter esperança de que o fornecimento do Irã volte ao mercado e que os gargalos de transporte sejam aliviados. E as declarações de Trump na coletiva sobre a reabertura do estreito parecem ainda mais dramáticas: "Navios de todos os países do mundo, liguem os motores, deixem o petróleo fluir!"

Mas, além do entusiasmo momentâneo, a trajetória futura do preço do petróleo ainda está cheia de incertezas.

Primeiro, a recuperação real do fornecimento pode ser muito mais lenta do que o esperado pelo mercado. Como a infraestrutura de transporte pode ter sido danificada durante o conflito, a recuperação total do fornecimento pode levar meses — após a queda acentuada, o ritmo de retomada determinará a direção dos preços. Muitos navios de transporte estão presos em ambos os lados do estreito: atualmente, cerca de 600 navios estão retidos no Golfo Pérsico, incluindo aproximadamente 98 navios de petróleo bruto e 88 de produtos refinados; no Golfo de Omã, mais de 300 navios vazios aguardam entrada. Na segunda-feira, além de um navio de gás natural liquefeito que tentou passar pelo estreito, a maioria dos navios ainda está em espera. O volume de tráfego pelo estreito é apenas uma pequena fração do nível pré-conflito — antes, cerca de 135 petroleiros passavam diariamente, e questões como a limpeza do canal, riscos de minas e seguros continuam sendo obstáculos substanciais.

Segundo, o risco potencial de excesso de oferta não deve ser subestimado. Analistas apontam que, se o volume de petróleo passando pelo estreito de Hormuz atingir 60% a 70% do nível pré-conflito, somado ao crescimento contínuo da oferta fora da OPEP+, o mercado poderá sofrer excesso de oferta. Isso significa que os preços do petróleo ainda podem cair mais.

Terceiro, os países produtores podem se unir para reduzir a produção e sustentar os preços. A OPEP+ não deseja ver os preços do petróleo caírem continuamente; se a capacidade de produção se recuperar e pressionar os preços para baixo, a opção de cortes de produção será reconsiderada.

Estratégia de posicionamento recente: evitar "facas voadoras", esperar por um triplo fundo. Não é recomendado comprar futuros de petróleo ou ETFs neste momento, pois os dados de estoques de curto prazo ainda podem indicar aperto, e os países produtores podem se unir para reduzir a produção e sustentar os preços. Pode-se considerar vender opções de venda de petróleo fora do dinheiro para coletar prêmios, construindo uma posição de alta a um custo menor. Investidores de médio a longo prazo podem começar a montar posições em lotes quando o Brent atingir a faixa de 75-80 dólares, mas é fundamental estabelecer stops rigorosos.

Queda de 4% no preço do petróleo é uma oportunidade, mas também o ingresso para o verdadeiro jogo que acaba de começar.

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