Bitcoin em fuga acelerada! JPMorgan: redução nas negociações de proteção contra a desvalorização, o halo de refúgio desaparece?

Analistas do JPMorgan Chase afirmam que, à medida que os investidores globais avaliam riscos, a antiga tendência de hedge contra a depreciação, que sustentava o ouro e o Bitcoin, está claramente a arrefecer.

Analistas do JPMorgan Chase indicam que, com os investidores globais a reavaliar riscos e retornos, a antiga estratégia de hedge contra a depreciação que impulsionava o fortalecimento do Bitcoin e do ouro está a diminuir, e a fuga de capitais do Bitcoin acelerou significativamente recentemente.

A equipa de análise liderada pelo Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou afirma, num relatório, que após uma breve entrada de fundos na semana anterior, os ETFs de ouro sofreram uma venda maciça na semana até 5 de junho, com uma saída líquida de 20 mil milhões de dólares; ao mesmo tempo, a saída de fundos do ETF de Bitcoin à vista também se ampliou ao longo das últimas quatro semanas. Os analistas destacam:

"Observamos que, quer os investidores individuais quer as instituições, estão a retirar-se completamente da 'estratégia de hedge contra a depreciação'. Esta fuga de capitais no mercado do ouro não parou, e nos últimos semanas acelerou no mercado do Bitcoin."

A chamada "estratégia de hedge contra a depreciação" refere-se à compra de Bitcoin e ouro pelos investidores para enfrentar riscos macroeconómicos como instabilidade geopolítica, inflação elevada, aumento da dívida governamental e desconfiança nas moedas fiduciárias, numa tentativa de diversificar a dependência do dólar.

No entanto, os analistas descobriram que, quer nos mercados de ETF, futuros ou na alocação de ativos dos investidores, essa procura por proteção tem vindo a desvanecer-se silenciosamente nas últimas semanas.

Grande retirada de instituições: redução de posições longas e aumento de posições curtas agravando a queda

Não só os investidores individuais estão a parar, mas as instituições também continuam a reduzir a exposição através do mercado de futuros. O relatório indica que, desde o final de fevereiro, as posições longas em ouro têm vindo a diminuir continuamente; e, após o início do conflito no Médio Oriente, o Bitcoin, considerado uma estratégia de hedge contra a depreciação, também virou, começando a mostrar sinais de fraqueza em início de maio.

O indicador de momentum do mercado do JPMorgan também confirma este fenómeno. Os investidores em ouro começaram a reduzir posições longas desde o final de fevereiro; o Bitcoin, inicialmente beneficiado pelo recuo de posições curtas, também virou para baixo em início de maio devido à forte pressão de venda. A equipa de análise acrescenta que as novas posições curtas recentemente abertas no mercado podem ampliar ainda mais a queda do ouro.

Além disso, os analistas monitorizam a proporção de fundos de investidores não bancários alocados em Bitcoin e ouro (em comparação com ações, obrigações e dinheiro, entre outros ativos tradicionais). Os dados mostram que essas posições de proteção aumentaram desde meados de 2023, mas agora caíram drasticamente para os níveis mais baixos desde março de 2025.

O JPMorgan destaca que a liquidez nos mercados de ETF e futuros está a enfraquecer, o que também aumenta a pressão de baixa sobre o Bitcoin.

Fonte da imagem: Bloomberg

Perdeu a função de proteção? Bitcoin e ouro cada vez mais parecem "ativos de risco"

O relatório também destaca um fenómeno que os investidores devem estar atentos: a correlação entre os ativos de mercado está a mudar.

Recentemente, a correlação entre Bitcoin e o taxa de juro real a 10 anos dos EUA virou "negativa", semelhante ao comportamento do ouro no início deste ano. Isto significa que, num ambiente de altas taxas de juro, o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento aumenta, pressionando tanto o ouro quanto o Bitcoin.

Ao mesmo tempo, a correlação entre ouro e o índice S&P 500 também se assemelha cada vez mais à do Bitcoin, mostrando uma relação positiva com o mercado de ações. Isto indica que, em vez de serem ferramentas de diversificação de risco, esses dois ativos têm vindo a comportar-se mais como "ativos de risco" que acompanham o tendência do mercado de ações.

Perspectivas para o segundo semestre: cautela a curto prazo, potencial "contrarian bullish"

O relatório mais recente mantém a postura cautelosa do JPMorgan em relação aos ativos digitais. Os analistas reiteram que, para que o mercado de criptomoedas tenha uma recuperação forte na segunda metade do ano, dois pré-requisitos devem ser atendidos:

• Transparência operacional das empresas: as empresas de reservas de ativos digitais precisam de fornecer orientações mais claras sobre como irão cumprir as obrigações de pagamento de dividendos crescentes, por exemplo, reconstruindo fundos de reserva em dólares para reforçar a confiança;
• Abertura regulatória: o projeto de lei que estrutura o mercado de criptomoedas nos EUA deve ser aprovado sem obstáculos. No entanto, o JPMorgan avalia que a probabilidade de aprovação ainda é inferior a 50%.

Apesar do tom geral de cautela, o JPMorgan também aponta no relatório que, com o sentimento de mercado atualmente fraco, às vezes isso pode servir como um sinal "contrarian bullish" — ou seja, uma oportunidade de compra. A longo prazo, essa condição pode acabar por se transformar num sinal de reversão com potencial de mudança de tendência.

• Este artigo foi autorizado para republicação por: "The Block"
• Título original: "Perdeu a aura de proteção? JPMorgan: 'Fuga em massa do hedge contra a depreciação', Bitcoin em rápida saída de capitais"
• Autor original: Mel, do The Block