Por que a avaliação pré-IPO de 2026 continua a subir? Análise completa das quatro principais forças motrizes

Desde o início de 2026, o mercado global de pré-IPO tem estado constantemente no "olho do furacão" do capital.
Em 12 de junho, a SpaceX foi oficialmente listada na NASDAQ com um preço de 135 dólares por ação, levantando até 75 bilhões de dólares, com uma avaliação alvo entre 1,75 e 2 trilhões de dólares.
Logo a seguir, a OpenAI submeteu secretamente um rascunho de pedido de IPO S-1 em 8 de junho, planejando entrar no mercado público no quarto trimestre de 2026, com uma avaliação mais recente de 852 bilhões de dólares.
A principal empresa de IA Anthropic também apresentou uma declaração de registro de IPO, com uma avaliação mais recente de aproximadamente 965 bilhões de dólares, podendo atingir entre 1,5 e 2 trilhões de dólares após a listagem.
As três superunicórnios somam uma avaliação total que já ultrapassa 3,5 trilhões de dólares.

Neste ciclo grandioso de capital, o mercado de pré-IPO está passando por uma fase de entusiasmo sem precedentes.

Ciclo de “Privatização” extremamente longo: o período de maior valor de crescimento fica preso no mercado de private equity

Para entender por que as avaliações de pré-IPO continuam a subir, é preciso primeiro perceber uma mudança estrutural: o tempo desde a fundação até o IPO está sendo significativamente prolongado.

Na década de 1990, as empresas levavam em média 4 a 5 anos para completar o IPO, mas hoje esse ciclo foi estendido para 12 anos.
Isso significa que, para empresas como SpaceX e OpenAI, os períodos de crescimento mais acelerado foram totalmente “divididos” por investidores de private equity em estágios iniciais.

Segundo análise da DWF Ventures, o valor total das 100 maiores unicórnios globais é de aproximadamente 2,94 trilhões de dólares, tendo multiplicado várias vezes nos últimos anos, até dezenas de vezes, mas investidores comuns quase não tiveram oportunidade de participar.
O ciclo de IPO de 2026 deve ser um dos maiores da história, podendo desbloquear mais de 3,6 trilhões de dólares em valor.

Essa escassez estrutural se intensifica ainda mais na oferta.
Após a sedimentação de infraestrutura entre 2024 e 2025, muitos projetos baseados em agentes de IA, cadeias de aplicações específicas e no setor DePIN atingirão a fase de emissão no início de 2026.
Além disso, potenciais candidatos a IPO incluem as principais bolsas de criptomoedas globais como Upbit, FalconX, Chainalysis, além da já submetida à listagem a Grayscale.
A Kraken concluiu em novembro de 2025 uma rodada de financiamento pré-IPO de 800 milhões de dólares, atingindo uma avaliação de 20 bilhões de dólares.
A oferta de mercado de pré-IPO está se expandindo a uma velocidade sem precedentes.

Fervor de capital no setor de IA: de “narrativa impulsionada” a “precificação por fluxo de caixa”

A euforia de capital no setor de IA é o principal catalisador para as altas avaliações de pré-IPO em 2026.

Revisando o ciclo de financiamento de IA nesta rodada:
Em março de 2026, a startup de chips de IA Rebellions concluiu uma rodada de 400 milhões de dólares, com avaliação de 2,34 bilhões de dólares;
Em junho do mesmo ano, a startup de IA Prometheus, fundada pelo criador da Amazon Bezos, concluiu uma rodada Série B de 12 bilhões de dólares, elevando sua avaliação para 41 bilhões de dólares;
A unicórnio francês de IA Mistral AI está negociando uma nova rodada de financiamento, com avaliação de cerca de 200 bilhões de euros.
Esses dados mostram claramente: o fluxo de capital no mercado primário está entrando na área de IA a uma velocidade sem precedentes.

Porém, o impulso na avaliação mudou de uma narrativa técnica pura para uma abordagem mais pragmática de “capacidade de fluxo de caixa em escala”.
Analistas de mercado apontam que o que realmente determina a avaliação de uma empresa nunca foi apenas a tecnologia, mas sim se ela consegue convencer o capital global de que essa tecnologia pode ser escalada, comercializada de forma contínua e gerar fluxo de caixa estável a longo prazo.

O efeito de “sifão de fundos” de IPOs superdimensionados pode estar superestimado pelo mercado.
Experiências históricas mostram que grandes IPOs refletem mais uma redistribuição de fundos do que uma perda de liquidez, e raramente são uma causa direta de risco sistêmico.
Do ponto de vista industrial, a listagem da SpaceX e da OpenAI não só impulsiona sua própria valorização, mas também confirma a certeza de setores como IA e exploração espacial comercial no mercado global, oferecendo referências de precificação para empresas similares.
No entanto, o verdadeiro teste será se as avaliações elevadas podem ser sustentadas — se o crescimento de receita ou a comercialização futura ficar abaixo do esperado, essas empresas e o setor de tecnologia em crescimento podem enfrentar uma reavaliação de valor.

Recuperação de liquidez no private equity: expansão simultânea de mercados secundários e canais de saída

A terceira força por trás do contínuo aumento das avaliações de pré-IPO é a melhora sistêmica na liquidez do mercado de private equity.

Em análise recente de 15 de junho, o Goldman Sachs destacou que,
a melhora na liquidez, as atividades de negociação relacionadas à IA e o crescimento econômico contínuo podem impulsionar retornos mais fortes no private equity.
Executivos do grupo de soluções de capital do Goldman Sachs preveem que as atividades de transação podem superar os picos de 2021 nos próximos três anos.

A ampliação dos canais de liquidez é especialmente crucial.
Além de IPOs e fusões e aquisições, fundos de private equity podem usar transferências no mercado secundário e transações estruturadas.
Em 2025, o mercado secundário atingiu aproximadamente 250 bilhões de dólares, e a Goldman Sachs projeta que em cinco anos esse valor pode chegar a 500 bilhões de dólares.
No âmbito de fundos de private equity no mercado secundário, as transações de fundos S em Xangai entre janeiro e abril de 2026 totalizaram 11,013 bilhões de yuan, com volume de transações de 3,802 bilhões de yuan, um aumento de 1.084,42% em relação ao ano anterior.

A expansão na capacidade de saída impulsiona diretamente a valorização nos mercados primário e secundário.
Quando o “sistema de circulação” do capital volta a funcionar bem, a disposição ao risco naturalmente aumenta, elevando as avaliações de pré-IPO.
Além disso, o ciclo de redução de juros do Federal Reserve impulsiona a reavaliação de ativos de risco, e a flexibilização regulatória nos EUA para criptomoedas e fintechs reforça esse movimento macroeconômico, levando o mercado de pré-IPO a níveis nunca antes vistos.

Oportunidades estruturais no mercado de criptomoedas: rotação de fundos e novos canais de participação em pré-IPO

Embora o mercado de criptomoedas esteja sob pressão em 2026, seu valor estrutural de participação em pré-IPO se destaca contra a tendência.

Até meados de junho de 2026,
o valor de mercado total das criptomoedas recuou de seu pico no início do ano para cerca de 2,26 trilhões de dólares, uma perda de mais de 810 bilhões de dólares.
Após a saída de fundos do mercado de criptomoedas, os investidores estão buscando novas alocações.
O fluxo de saída de ETFs de Bitcoin continua, enquanto o ETF de Solana à vista acumulou mais de 11 bilhões de dólares em gestão, refletindo uma tendência de rotação de fundos institucionais.
Investimentos em IA, semicondutores e ações de tecnologia dos EUA estão retirando capital de risco do mercado de criptomoedas, enquanto ativos de pré-IPO se tornam uma importante alternativa de absorção desses recursos.

Plataformas de criptomoedas estão remodelando o cenário de participação em pré-IPO.
Em abril de 2026, a Gate lançou oficialmente um mecanismo de participação digital em pré-IPO, abrindo para mais de 54 milhões de usuários globais uma via de investimento inicial antes restrita a instituições.
Usuários não precisam abrir conta de valores no exterior nem atender a altos requisitos de patrimônio líquido, bastando possuir USDT ou outras stablecoins para participar de subscrições e negociações.
Tradicionalmente, o investimento em pré-IPO exige mínimos de vários milhões de dólares e períodos de bloqueio de anos;
por outro lado, ativos de pré-IPO tokenizados podem ser negociados em mercados de pré-mercado exclusivos, com suporte 24/7, liberando uma liquidez sem precedentes e maior liberdade de participação.

Conclusão

De modo geral, a alta contínua das avaliações de pré-IPO em 2026 resulta da combinação de quatro forças:
redução na oferta, o boom de capital em IA, a recuperação de liquidez no private equity e a ampliação de canais de participação via criptomoedas.

O prolongamento do ciclo de IPO para 12 anos mantém o estágio de maior valor de crescimento no mercado de private equity;
a narrativa de IA evolui de conceito para precificação baseada em fluxo de caixa, com capital entrando em massa elevando as avaliações de mercado primário;
a expansão dos canais de saída de private equity e o crescimento explosivo do mercado secundário impulsionam a valorização conjunta de primário e secundário.
Ao mesmo tempo, plataformas de criptomoedas, por meio de tokenização, abrem uma nova porta de participação retail em pré-IPO, oferecendo oportunidades inéditas a investidores globais.

Para investidores, seja por canais tradicionais ou plataformas como Gate, é fundamental equilibrar a busca por oportunidades com uma avaliação cautelosa dos riscos de avaliação.
Por trás do alto prêmio de ativos de pré-IPO, o principal desafio permanece na fundamentação das empresas subjacentes para sustentar os preços atuais.
No momento crucial de 2026, ano de listagem de superunicórnios, uma abordagem racional de avaliação e uma análise aprofundada do setor são essenciais para atravessar o ciclo com sucesso.