Contagem decrescente para a estreia de Waller: não estás à espera de um aumento de juros do Federal Reserve, estás à espera de o teu Bitcoin recuperar o valor investido

O Bitcoin acabou de sobreviver a uma semana de inferno, recuperando de 59 mil dólares com força até acima de 65 mil dólares, com os vendedores a liquidarem posições por 325 milhões de dólares em apenas três dias.

Estás a respirar aliviado?

Não te precipites a celebrar. Este rebentamento de semana parece mais uma última respiração antes da tempestade.

Porque a verdadeira linha de vida não está nos gráficos de velas, mas nas três grandes atuações que se vão desenrolar nas próximas 48 horas. Estas três coisas, qualquer uma delas, ao ativar o acelerador, vão fazer com que toda a tua carteira de ativos cripto seja completamente reconfigurada.

Primeiro ato: estreia de Waller — o hawkish já está na posição, só falta a tua entrada

Na noite de 17 de junho, o novo presidente do Federal Reserve, Waller, liderou a sua primeira reunião do FOMC.

Com uma probabilidade de 98,5% de não aumentar os juros, este é o consenso. A previsão do CME quase que indica que a decisão será de manter inalterado. Mas,

Se vai ou não aumentar os juros, isso nunca foi o ponto principal. Então, qual é o verdadeiro foco?

O dot plot. Em março, o Fed sugeriu que poderia cortar uma vez a taxa em 2026 e outra em 2027. Mas, em junho, o mercado já esperava que essa “sinalização de corte” fosse completamente eliminada — substituída por uma manutenção da taxa.

Inclinação para a flexibilização. A declaração de decisão provavelmente eliminará o “easing bias”, substituindo por uma linguagem mais aberta: mantendo a possibilidade de aumentos futuros.

Isto é como dizer: o sonho de cortar juros acabou, o aumento não está longe.

E o mais doloroso: até dentro do próprio Fed há divergências — os hawks Harbeck e Logan são contra ajustes de taxas em ambas as direções, enquanto o dovish Bowman quer manter a inclinação para cortes, evidenciando uma divisão visível. Quanto mais acentuada a divisão, mais ansioso fica o mercado.

E o estilo de Waller?

Economistas criaram um termo: “curto-pombo, longo-águia”.

Águia de curto prazo: com a pressão inflacionária e o aumento do preço do petróleo após o acordo com os EUA, Waller precisa emitir sinais mais hawkish a curto prazo, caso contrário, as expectativas de inflação podem descontrolar-se.

Pombo de longo prazo: Waller, na essência, prefere uma política de afrouxamento, mas, neste momento, com a pressão de subir juros, ele tem que atuar como “cara da águia”.

Por isso, a sua estreia será marcada por “declarações hawkish”. Não te deixes enganar pelo tom. A ação é que revela a verdade.

Mas a verdadeira arma de Waller não está na taxa de juros.

Ele pode estar a impulsionar também a redução do balanço de forma acelerada. O balanço do Fed tem vindo a diminuir, mas lentamente. Se Waller decidir usar duas estratégias — manter as taxas inalteradas e acelerar a redução do balanço — o fluxo de liquidez global será atacado de duas frentes.

Sabes o quão sensível o Bitcoin é à liquidez? Quando há uma entrada massiva na bolsa e uma saída contínua de stablecoins, a deterioração simultânea da oferta e da procura é uma das principais razões para a queda de cerca de 22% desde o pico de maio. Se o Fed acelerar a redução do balanço, é como colocar sal na ferida.

Segundo ato: aumento de juros no Japão — achas que a arbitragem de 15.000 ienes não te diz respeito?

A ação nos EUA ainda está no início, mas na Ásia, já na manhã de 16, a confusão vai começar.

O Banco do Japão está pronto para, após várias rodadas de aumento de juros em dezembro passado, março e outros momentos, pegar na faca novamente.

Provavelmente, aumentará os juros em 25 pontos base, elevando a taxa de política de 0,75% para 1% — não só a quinta subida neste ciclo de aperto, mas também a mais alta desde 1995, há 31 anos.

As notícias econômicas dizem que é um aumento, mas, para quem trabalha com cripto, essas palavras devem ser traduzidas como:

“Fim da arbitragem global de carry trade”.

A taxa de juro extremamente baixa do iene sempre foi o coração da arbitragem global. Instituições financeiras tomam emprestado ienes a custos muito baixos, trocam por dólares ou stablecoins, e entram em mercados de alta rentabilidade como ações e Bitcoin.

Se a taxa subir de 0,75% para 1%:

O spread da arbitragem será drasticamente comprimido;

As ordens de liquidação podem gerar uma tsunami.

Não é alarmismo. O Banco de Pagamentos Internacionais estima que o volume de arbitragem com ienes seja entre 1,3 e 1,7 trilhões de dólares. A última grande liquidação de carry trade em ienes foi em agosto de 2024, quando o S&P 500 caiu 6% em três dias. E o Bitcoin? Sangue na rua.

E a situação atual é ainda mais explosiva do que em 2024: o Banco do Japão não só pode aumentar os juros, como também pode continuar a sinalizar um aperto, indicando que 1% não é o limite. Uma única subida já é difícil, mas várias podem transformar os ativos de risco globais.

Além disso, a correlação histórica entre o iene e o Bitcoin é clara: aumentos de juros do Banco do Japão costumam coincidir com quedas acentuadas do Bitcoin.

Se o Japão subir os juros na manhã de 16, o BTC, que está em 65 mil dólares, pode recuar para abaixo de 60 mil dólares em um dia. E de 60 mil para 55 mil? Em um dia e meio.

O único possível amortecedor é que o governador do Banco do Japão, Ueda, esteja ausente desta reunião por motivos de saúde, sendo substituído pelo vice-governador. Essa é a única variável — se o Banco do Japão agir com mais cautela e usar uma linguagem mais suave, a liquidação de carry trade pode ser atenuada. Mas isso só adiará o cronograma de liquidação, não o cancelará.

Terceiro ato: a mina silenciosa — o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em máximos de 19 anos

Os americanos têm um “hábito” atual:

O rendimento do título de 30 anos está em 5,14% — o nível mais alto desde a véspera da crise financeira.

O rendimento do de 10 anos oscila entre 4,5% e 5%.

A taxa de retorno sem risco em todo o mundo é de 5%, o que significa:

O custo de empréstimo para todas as empresas é alto — emprestar ficou mais caro, o que leva a cortes de emprego, desaceleração econômica e perda de confiança.

A linha vermelha do prêmio de risco — com um rendimento de 5% garantido, por que alguém arriscaria manter Bitcoin com tanta volatilidade?

Analistas afirmam: esta é a maior taxa de juros de longo prazo que o Bitcoin já enfrentou desde o seu nascimento. Historicamente, taxas de juros sem risco elevadas costumam coincidir com uma liquidez mais apertada, criando forte pressão sobre o mercado cripto. Desta vez, é a “maioridade do Bitcoin” — cresceu em um ambiente de juros baixos e agora precisa sobreviver sozinho num cenário de 5%.

O que acontece quando estas três linhas se cruzam?

Waller dá o tom hawkish (expectativa de aumento de juros) → os rendimentos dos títulos permanecem elevados → o aumento de juros no Japão retira liquidez do carry trade em ienes. Três linhas a avançar na mesma direção.

Último conselho de sobrevivência

Primeiro, não apostes tudo nos próximos 48 horas.

Antes da decisão do Fed, o volume de negociações já diminuiu bastante, o mercado está em modo de espera. Nesse vazio, apostar na direção é como apostar na Copa do Mundo.

Segundo, não segues a moda de comprar na baixa.

O Bitcoin acabou de subir de 59 mil para 66 mil dólares, mas isso é mais uma compressão de posições vendidas e uma recuperação emocional do que uma reversão de tendência. A verdadeira base só será clara após julho, pelo menos.

Terceiro, fica atento ao spread de 5% nos títulos do Tesouro.

Se o rendimento de 30 anos se mantiver acima de 5,2%, o Fed acelerará a redução do balanço, e o Bitcoin continuará a procurar fundo. Caso o Waller seja mais dovish do que o esperado, e os rendimentos recuarem abaixo de 4,8%, uma janela de recuperação de curto prazo se abrirá.

Entre taxas de juros e Bitcoin, não há sentimento — só vencedores e derrotados. Não é que o Bitcoin suba que te garante segurança. Só quando o Fed parar de reduzir o balanço, o Japão não aumentar os juros e os rendimentos do Tesouro não ultrapassarem 5%, é que estarás seguro.