#我的Gate交易时刻 O primeiro dia de negociação da SpaceX fechou com uma subida de 19,22%, atingindo um valor de mercado de 2,1 trilhões de dólares. Será que vai subir mais?

Elon Musk, que se foca exclusivamente na ascensão cibernética em vez de fintech, é realmente o santo de Marte!
A SpaceX (SPCX) subiu 29% desde a abertura, atingindo um máximo de 30,3%, e depois fechou com uma subida de 19,22%. Após uma sessão de negociação prolongada de matching, finalmente foi listada por volta das 11h46, hora de Pequim. A sua oferta inicial de matching de 160 yuans acabou por se tornar o preço de fecho do dia. O volume total de negociação ultrapassou os 85 mil milhões de dólares, mais de quatro vezes o volume de negociação da Nvidia. Se se mantiver, isto exercerá uma pressão significativa sobre o setor de ações dos EUA e os fluxos de capital, para além de duas empresas de mais de uma trilião de dólares que estão prestes a abrir capital!
No entanto, uma IPO bem-sucedida é um banquete de riqueza. Não só a sua captação de fundos atingiu os 75 mil milhões de dólares, superando os 29 mil milhões de dólares da Aramco da Arábia Saudita em 2019, tornando-se a maior oferta pública inicial da história da humanidade, com um valor de mercado total de 2,1 triliões de dólares, Elon Musk tornou-se o primeiro trillionaire da história humana.
Mais importante ainda, todos os 4.400 funcionários da empresa tornaram-se milionários, incluindo 400 membros da gestão e núcleo técnico que também entraram na lista dos bilionários. Comparado com o preço de subscrição na IPO de 135 yuans, os investidores que receberam allotment também obtiveram lucros substanciais. A única questão é quando é que esses acionistas altamente lucrativos irão vender no futuro.
1. Subida no primeiro dia: um resultado necessário sob múltiplas condições de estabilidade
Esta IPO da SPCX representa apenas 4,2% do capital social total. Embora o tamanho pareça intimidante, a livre circulação é na verdade muito menor do que a de gigantes semelhantes, e há muitos investidores de retalho. Como todos sabem, os investidores de retalho são o grupo mais capaz de suportar perdas quando os preços das ações caem, desempenhando um papel importante na estabilidade do mercado. Além disso, antes da listagem, a procura por subscrição na IPO tinha excedido os 300 mil milhões de dólares, com uma taxa de oversubscription de quase 4 vezes. Muitas instituições e investidores de retalho não conseguiram alocações no mercado primário e, em vez disso, compraram fortemente no mercado secundário, impulsionando diretamente o prémio de abertura. As expectativas das plataformas de criptomoedas também amplificaram a subida. Além disso, a Nasdaq reviu especificamente as regras do índice em maio, permitindo que ações novas com uma capitalização de mercado superior a 100 mil milhões de dólares fossem rapidamente incluídas no Nasdaq 100 dentro de 15 dias de negociação após a listagem. Isto significa que fundos passivos de índice adicionais, entre 33 mil milhões e 52 mil milhões de dólares, serão obrigados a alocar, reforçando ainda mais as expectativas de mercado bullish, visto que o mercado vê isto como um suporte de liquidez.
Além disso, na noite passada, o ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão, substituindo Trump, falou extensivamente no X e na mídia sobre um acordo nuclear iminente entre os EUA e o Irão, impulsionando os efeitos de alavancagem de capital de risco. Os ativos de risco globais não caíram durante algum tempo durante a listagem da SpaceX. Podemos ver isto nos três principais índices de ações dos EUA: após a SpaceX se tornar pública, os índices caíram rapidamente para o vermelho, mas após os discursos do ministro estrangeiro e de Wans, as ações dos EUA recuperaram. Embora não tenha havido uma grande valorização, o mercado manteve uma boa estabilidade!
Finalmente, vamos discutir a lógica de avaliação. A SpaceX está a transformar-se de uma “fabricante de espaço” para uma “plataforma de tecnologia espacial”. Sob o slogan de todos se tornarem astronautas, o mercado já não vê a SpaceX apenas como uma empresa de lançamentos de foguetes, mas como uma futura empresa capaz de liderar a humanidade na construção de cidades na Lua e em Marte, com uma perspetiva de avaliação que se estende até 2023 e 2045. A sua avaliação está dividida em quatro partes:
(1) Negócio Starlink: até 2025, este segmento gerará cerca de 11,38 mil milhões de dólares em receita e $21k em lucro operacional, servindo como âncora de fluxo de caixa estável. A base de utilizadores global já ultrapassou os 10 milhões, ainda a duplicar rapidamente, tornando-se líder indiscutível mundial.
(2) Negócio Starship: os seus foguetes reutilizáveis reduzirão os custos de lançamento em duas ordens de magnitude e abrirão mercados para transporte espacial, viagens com tripulação, geração de energia, computação e aplicações militares.
(3) Negócio xAI: agora chamado infraestrutura de IA espacial, constrói um sistema de computação distribuída global através de centros de dados em órbita e da rede Starlink. O Goldman Sachs prevê que, até 2030, a receita relacionada com IA atingirá os 322 mil milhões de dólares, tornando-se a maior curva de crescimento a longo prazo.
(4) Expectativas de fusão futura com a Tesla: atualmente, as empresas de Musk com plataformas duais podem não atingir o valor de mercado ideal, mas no futuro, fusões e reestruturações poderão garantir que as suas empresas atinjam o topo a nível global.
Mais importante ainda, esta IPO servirá como um teste de resistência para o apetite de risco das ações de crescimento dos EUA. Como a primeira IPO de tecnologia dura de mais de um trilhão de dólares desde o mercado de touros de IA, o desempenho do primeiro dia da SpaceX é visto como um benchmark para futuros gigantes de IA como a OpenAI e a Anthropic. Após o efeito de captação de capital, poderá impulsionar as ações dos EUA para cima, alcançando um aumento global na avaliação de ativos em dólares, ou, como as ações A, levando a uma mudança estrutural de um mercado 70/30 para um 30/70. Isto só ficará claro quando for incluída nos principais índices amplos e ETFs. Observadores externos podem notar que, se o Irão não tivesse ajudado ontem, os mercados globais de risco provavelmente teriam caído. Claro que, no final, tudo será culpa da SpaceX. Portanto, quando o seu apoio de mercado vem da Casa Branca, o que há a recear em relação a cair abaixo do preço de oferta? Ainda assim, Musk é realmente um santo—tão rico, tão inovador, e a escolher não entrar em fintech—esta é a sua atual auréola de santidade.
2. Impacto na liquidez das ações dos EUA: efeitos a curto prazo
A curto prazo, o efeito de captação de capital já começou a mostrar-se. No primeiro dia, o volume de negociação da SpaceX ultrapassou os 85 mil milhões de dólares, representando quase 12% do volume diário total da Nasdaq. Grandes quantidades de capital estão a deslocar-se de setores marginais e ações de pequena/média capitalização para este ativo principal.
Na verdade, uma semana antes da IPO, o setor tecnológico dos EUA passou por uma correção faseada, principalmente porque instituições e investidores de retalho venderam participações existentes para realocar fundos na nova ação. À medida que a janela de inclusão no índice se aproxima, os fundos passivos precisarão reduzir as participações em outros componentes do Nasdaq 100 para libertar capital para a SpaceX. Os gigantes líderes enfrentarão uma pressão de venda de curto prazo devido às reduções passivas. Mas, a médio e longo prazo, a SpaceX impulsionará uma reconfiguração da liquidez no setor tecnológico dos EUA. Além disso, o impacto da IPO nas indústrias relacionadas mostra uma estrutura clara de duas camadas.
Ontem, o setor espacial comercial dos EUA mostrou um efeito de “deslocamento” de curto prazo significativo. No dia da IPO, o índice espacial comercial dos EUA caiu 9,72%, as ações da Virgin Galactic caíram mais de 30%, e empresas como Rocket Lab e Intuitive Machines caíram mais de 10%. Sob o efeito de Matthew, a lógica do mercado é clara: como líder absoluto, as vantagens tecnológicas, de custo e de pedidos da SpaceX criam uma vantagem esmagadora, levando os investidores a vender ações de segunda e terceira linha do setor e a concentrar-se no líder, formando um padrão de capital de “o vencedor leva tudo”. As suas vantagens de custo e inovação acabarão por pressionar gigantes tradicionais aeroespaciais como Boeing e Lockheed Martin, acelerando a mudança industrial dos EUA para a comercialização e produção de baixo custo.
Quanto ao valor que a SpaceX deve ter, a curto prazo, poderá oscilar entre 115 e 190 mil milhões de dólares, mas, sob sentimento extremo, a sua capitalização de mercado poderá cair 1 trilião de dólares, atingindo 1,2 a 1,3 triliões de dólares. Como o seu negócio é diversificado, a âncora de avaliação está dispersa, e qualquer mudança numa das áreas poderá fazer explodir a avaliação com um rácio PS acima de 100. Especialmente após o fim do período de bloqueio de 180 dias, os investidores iniciais e funcionários que detêm ações provavelmente venderão em massa, criando choques de oferta. A Tesla também passou por um processo semelhante de reafirmação de avaliação.