As casas de apostas tradicionais estão a perseguir mercados de previsão que já negociam bilhões de euros todos os meses

A DraftKings informou aos investidores em 9 de junho que o seu negócio de mercados de previsão está a escalar rapidamente, e o mercado gostou do que viu. O formulário 8-K da empresa reportou que o volume de consumo anualizado em maio de 2026 na sua oferta de Previsões aumentou 24% mês a mês para 1,3 mil milhões de dólares, enquanto o volume total negociado anualmente subiu 34% para 3,1 mil milhões de dólares. As ações da DraftKings subiram cerca de 10% nas primeiras negociações após a notícia.

Esses números são enormes para uma linha de produtos que tem pouco mais de seis meses, já que a DraftKings lançou as Previsões apenas em dezembro de 2025. Visto no contexto da categoria mais ampla, porém, mostram uma empresa que chega tarde a um mercado que plataformas nativas de previsão já transformaram em algo muito maior.

Aquele 3,1 mil milhões de dólares é uma taxa de execução anualizada, o que se traduz em aproximadamente 258 milhões de dólares em volume real em maio. A Kalshi, por comparação, processou 17,9 mil milhões de dólares só em maio.

A diferença entre os 258 milhões de dólares da DraftKings e os 24 mil milhões de dólares dos mercados de previsão

Os mercados de previsão permitem às pessoas negociar contratos ligados ao resultado de eventos futuros, desde eleições e dados de inflação até resultados esportivos e preços de criptomoedas. Cada contrato paga 1 dólar se o evento acontecer e 0 se não acontecer, e o preço intermediário funciona como um indicador de probabilidade ao vivo: um contrato negociado a 65 cêntimos significa que os traders, coletivamente, atribuem uma probabilidade de 65% ao resultado.

Você pode manter até o evento ser resolvido ou vender antecipadamente ao preço atual, assim como faria com uma ação. Essa estrutura faz com que essas plataformas se comportem como bolsas financeiras, com livros de ordens e preços em constante movimento, o que é uma grande razão pela qual tantas empresas estão a entrar rapidamente.

Também ajuda a decifrar uma parte da contabilidade no anúncio da DraftKings. “Anualizado” significa que a empresa pegou um mês de atividade e multiplicou por 12, o que é uma forma padrão de mostrar o momentum, mas faz o número principal parecer 12 vezes maior do que realmente aconteceu.

Retirando isso, a DraftKings lidou com cerca de 258 milhões de dólares em negociações em maio. As plataformas estabelecidas operam numa escala completamente diferente. O volume mensal combinado de negociação na Kalshi e Polymarket, as duas maiores, subiu de menos de 5 mil milhões de dólares em setembro de 2025 para cerca de 24 mil milhões de dólares em abril de 2026, de acordo com uma análise do Pew Research Center.

Os dados de maio, divulgados após o estudo do Pew, mostraram as duas plataformas a mover-se em direções opostas: a Kalshi atingiu o seu nono recorde mensal consecutivo com 17,91 mil milhões de dólares, enquanto a Polymarket caiu para 7,08 mil milhões de dólares, seu segundo declínio mensal consecutivo.

Para dar uma perspectiva, todas as casas de apostas legais nos EUA juntas receberam cerca de 14 mil milhões de dólares em apostas por mês ao longo de 2025. A categoria de mercados de previsão na qual a DraftKings acabou de entrar já movimenta mais dinheiro do que a indústria de onde a DraftKings veio.

No entanto, é importante notar que cada plataforma mede o volume de forma diferente. A Robinhood ignora os dólares e relata o número de contratos negociados, um valor que parece astronômico porque os contratos quase sempre custam menos de um dólar cada.

O seu CEO, Vlad Tenev, afirmou que mais de 12 mil milhões de contratos foram negociados na plataforma em 2025 e previu que o negócio poderia eventualmente gerar “trilhões” de volume anual, enquanto o Deutsche Bank contabilizou mais de 16 mil milhões de contratos até agora em 2026. As medidas variam, mas todas levam ao mesmo lugar: o volume de maio da DraftKings é aproximadamente o que a Kalshi movimenta numa semana.

Os esportes são o motor que impulsiona tudo isso, o que explica por que uma casa de apostas sentiu-se compelida a aparecer. Os esportes por si só representam cerca de 80% do volume da Kalshi, e juntamente com política e criptomoedas, têm impulsionado cerca de 91% da atividade da Kalshi e 90% da Polymarket desde julho de 2024, como relatado pelo CryptoSlate.

A DraftKings sincronizou bem a sua divulgação, ocorrendo dias após a fase de grupos da Copa do Mundo de 2026 e logo após as finais da NBA, e uma estimativa colocou a atividade potencial de previsão da Copa do Mundo em até 2,5 mil milhões de dólares.

O que as casas de apostas realmente estão a perseguir

Cada lado desta luta tem armas que o outro não possui. As casas de apostas trazem milhões de clientes existentes, marcas famosas, infraestrutura de pagamento, orçamentos de marketing enormes e anos de experiência na precificação de probabilidades ao vivo.

As plataformas nativas de previsão trazem pools profundos de traders prontos para assumir o outro lado de qualquer contrato, um menu muito mais amplo de eventos e, crucialmente, uma estrutura legal que lhes permite operar onde as casas de apostas não podem.

O CEO da DraftKings, Jason Robins, disse aos investidores que a empresa pretende estabelecer uma posição de liderança em previsões esportivas antes do final do ano, e que aumentou a sua estimativa do mercado total que pode atender para entre 55 mil milhões e 80 mil milhões de dólares.

Essa estrutura legal é a razão de toda esta categoria existir. As apostas desportivas na América são reguladas estado a estado, e cada casa de apostas precisa de uma licença em cada estado onde opera. Os contratos de eventos seguem uma rota legal diferente: são classificados como derivados, instrumentos financeiros supervisionados apenas pela CFTC, o mesmo regulador que supervisiona futuros de petróleo e milho. Uma licença federal significa uma aprovação que cobre todo o país. É assim que a DraftKings lançou as Previsões em 38 estados, incluindo vários onde as apostas desportivas online ainda são ilegais.

Se esse caminho sobreviver, será agora a principal luta legal no jogo de azar americano. Um tribunal de apelações federal decidiu em 6 de abril que os contratos desportivos da Kalshi provavelmente caem sob jurisdição federal exclusiva, protegendo-os da aplicação de leis de jogo de Nova Jersey.

Dez dias depois, outro tribunal de apelações, ao ouvir o caso de Nevada, pareceu inclinado a decidir o contrário. Se os tribunais se dividirem, geralmente cabe ao Supremo Tribunal resolver a questão, e os traders de mercados de previsão próprios avaliam uma probabilidade de 64% de que o alta corte aceite um caso até ao final do ano.

Entretanto, a aplicação da lei continua a escalar em ambas as direções: a CFTC processou o Arizona, Connecticut e Illinois em abril para impedir que avançassem contra a Kalshi e Polymarket, tribunais em Maryland e Massachusetts decidiram a favor dos reguladores estaduais, a Kalshi enfrenta mais de uma dúzia de processos federais, e as reportagens do CryptoSlate mostram a mesma tensão a espalhar-se pelo estrangeiro, desde investigações de utilizadores na Coreia do Sul até bloqueios de plataformas no Brasil.

A próxima decisão a observar vem do Sexto Circuito, onde a Kalshi está a recorrer de uma decisão de Ohio que foi contra ela, e a coligação contra a empresa ali aumentou.

O ex-presidente da CFTC, Gary Gensler, que liderou a agência quando a Dodd-Frank foi implementada em 2010, apresentou um amicus em 11 de junho argumentando que o Congresso nunca pretendia que a sua agência se tornasse reguladora nacional de apostas desportivas, e que as apostas desportivas não são swaps sob a lei que ajudou a escrever.

Ele apresentou junto com a American Gaming Association, 30 tribos nativas americanas, a Indian Gaming Association e a Better Markets. Num caso paralelo em Massachusetts, 38 procuradores-gerais estaduais já apoiam o estado.

A divisão também atravessa a própria indústria de casas de apostas. A DraftKings e a FanDuel abandonaram a AGA em novembro de 2025, dias antes do lançamento das Previsões pela DraftKings, após o grupo de comércio mover-se para proibir membros que operam mercados de previsão. A mesma associação agora argumenta em tribunal que o produto que a DraftKings acabou de construir é jogo ilegal.

Há mais uma coisa importante a entender antes de aceitar esses números ao pé da letra: volume é quanto dinheiro troca de mãos, mas receita é a pequena fatia que a plataforma fica. Essa fatia vem de taxas de alguns cêntimos por contrato, portanto, um bilhão de dólares em negociações pode gerar apenas alguns milhões de receita real.

Todo o setor gerou cerca de 31 milhões de dólares em taxas em abril, e a Polymarket arrecadou 29 milhões, apesar de ficar atrás da Kalshi em volume, porque os seus traders fazem apostas maiores. A DraftKings não revelou quanto o volume das Previsões rende, portanto, o seu ritmo de 3,1 mil milhões de dólares mede apenas a tração, e a questão do lucro permanece em aberto.

O crescimento dos mercados de previsão da DraftKings é enorme, e o aumento mensal de 34% é o tipo de número que movimenta uma ação. Mas o ponto mais importante é que as casas de apostas tradicionais estão a seguir uma categoria que elas não inventaram, uma onde Kalshi, Polymarket e Robinhood já mostraram que contratos de eventos podem gerar bilhões de volume mensal e que passaram anos a construir tanto a profundidade do trading quanto os argumentos legais para defendê-lo.

Se a DraftKings consegue transformar a sua audiência de esportes em traders ao estilo de bolsa antes que essas plataformas fiquem demasiado líquidas para serem capturadas, essa é a questão em aberto, e a resposta dirá muito sobre se o modelo de casa de apostas absorve os mercados de previsão ou se é absorvido por eles.