O fundo desta rodada do Bitcoin está muito acima do que na história das baixas do mercado? Galaxy lança o argumento de "topo tranquilo"

Bitcoin fechou a sessão a cerca de 63.400 dólares, tendo os últimos sete dias oscilado entre 59.000 e 64.000 dólares. O chefe de investigação da Galaxy Digital, Alex Thorn, apresentou o argumento do "topo tranquilo que eleva o piso", considerando que o pico anormalmente suave de outubro de 2025, na verdade, elevou o fundo desta ciclo, com uma situação de referência entre 40.000 e 46.000 dólares, muito acima das fases de mercado bajista históricas. A CryptoQuant indica que o BTC já entrou na faixa de avaliação que ocorreu em fundos de grandes mercados baixistas anteriores.
(Antecedentes: A procura por BTC encolheu para "menos 650.000 unidades", algo raro em sete anos! CryptoQuant: a limpeza final acaba de começar)
(Informação adicional: O ouro caiu abaixo de 4.200 dólares! Todo o ganho deste ano foi anulado, a probabilidade de aumento de juros disparou para 70%, e os ativos de refúgio estão a recuar)

Resumo dos pontos principais

• O chefe de investigação da Galaxy, Alex Thorn, estima que o fundo do ciclo atual de Bitcoin estará entre 40.000 e 46.000 dólares, muito acima das fases de mercado baixista anteriores
• O pico de outubro de 2025 foi anormalmente calmo, com apenas 2 dos 11 indicadores de topo acionados, e o custo de toda a rede atingiu 43,7% do seu máximo histórico
• CryptoQuant: O BTC está apenas 9% acima do preço realizado, com uma redução semanal de procura de 650.000 unidades, a mais severa desde janeiro de 2022

O fundo desta fase de mercado baixista do Bitcoin pode estar mais caro do que em qualquer ciclo anterior. Antes do fecho, o BTC cotava-se a cerca de 63.400 dólares, praticamente inalterado nas últimas 24 horas, tendo oscilado entre 59.000 e 64.000 dólares na semana passada. Mas o que realmente interessa ao mercado não é o preço atual, mas sim onde ficará o piso desta ciclo.

A previsão da Galaxy é "mais alta do que se imagina."

Galaxy: O topo tranquilo, na verdade, eleva o piso

O chefe de investigação da Galaxy Digital, Alex Thorn, revisitou o ciclo de quatro anos do Bitcoin, descobrindo uma tendência: cada ciclo de alta a baixa tem uma queda cada vez menor. As duas primeiras fases tiveram quedas de 85% e 84%, em 2022 foi de 77%, e em 2026, nesta fase, apenas 51%. Quanto menor a queda, mais elevado fica o fundo.

A chave está no "topo tranquilo" de outubro de 2025. Thorn aponta que, na altura, apenas 2 dos 11 indicadores tradicionais de topo foram acionados, e até o Pi Cycle Top, um indicador de topo altamente preciso, falhou pela primeira vez; o índice MVRV, que mede o lucro do mercado, atingiu apenas 2,29, muito abaixo dos 2,93 a 5,91 das fases anteriores. O mercado não apresentou excesso de especulação, e a rotatividade de capitais foi moderada, o que explica o aumento do piso.

A principal perceção é que um topo tranquilo eleva o piso. Como o pico de outubro foi moderado, o custo de toda a rede está atualmente em 43,7% do máximo histórico, enquanto nas fases anteriores era de cerca de 17%, 21% e 34%.

Convertendo para preços, Thorn apresenta três cenários:

• Cenário de referência: fundo entre 40.000 e 46.000 dólares
• Uma limpeza mais profunda: entre 30.000 e 37.000 dólares
• Uma correção mais superficial: entre 51.000 e 54.000 dólares

O custo de toda a rede, ou seja, o preço realizado, está atualmente em cerca de 53.600 dólares. Contudo, Thorn alerta que este piso é variável, pois o custo de referência é reflexivo: em caso de pânico, a rotatividade de capitais com prejuízo pode baixar a média. Estima que, se o custo de referência cair entre 10% e 30%, o piso implícito pode recuar de cerca de 40.000 dólares para aproximadamente 28.000 dólares.

CryptoQuant: Avaliação já na faixa de fundo de mercado baixista

Outra fonte reforça a previsão da Galaxy. A CryptoQuant indica que o BTC, recentemente, caiu até cerca de 59.000 dólares, apenas 9% acima do preço realizado, entrando na faixa de avaliação que ocorreu em fundos de grandes mercados baixistas anteriores.

Historicamente, incluindo o colapso da FTX em novembro de 2022, os fundos de ciclo geralmente se formam perto ou abaixo do preço realizado, coincidindo com a faixa de 40.000 a 46.000 dólares prevista pela Galaxy.

Porém, os números de procura não são animadores: a CryptoQuant calcula que a procura combinada de spot e futuros especulativos encolheu 652.000 BTC na última semana, a maior redução desde janeiro de 2022; o índice de procura de curto prazo, que mede a força de compra, virou negativo, indicando que há menos compradores agora do que há um ano.

Thorn menciona que apenas 4 dos 13 indicadores de fundo foram acionados, e os sinais mais fortes ainda não aparecem; além disso, historicamente, os fundos se formam entre 12 e 13 meses após o topo, e nesta fase, já passaram cerca de 8 meses, sugerindo que o ciclo de fundo ainda não está na sua metade.

Perguntas frequentes

Qual é a previsão da Galaxy para o fundo do ciclo do Bitcoin?

A previsão de referência da Galaxy é entre 40.000 e 46.000 dólares, uma limpeza mais profunda entre 30.000 e 37.000 dólares, e uma correção mais superficial entre 51.000 e 54.000 dólares. Thorn reforça que o custo de referência é variável, e em caso de pânico, o piso pode ser puxado para cerca de 28.000 dólares.

Por que se diz que um "topo tranquilo" eleva o fundo do ciclo?

Porque, em outubro de 2025, o mercado apresentou baixa especulação, com o índice MVRV em 2,29 e apenas 2 dos 11 indicadores de topo acionados, e a rotatividade de capitais foi moderada, mantendo o custo de toda a rede em 43,7% do máximo histórico, muito acima dos 17% a 34% das fases anteriores, elevando assim o piso do ciclo.