#我的Gate交易时刻 SpaceX hoje foi listada na NASDAQ: $135/ação, avaliação de $1,75 trilhão. Será que esta é a maior IPO da história da humanidade, que vale a pena?

12 de junho de 2026, 9h30 horário do leste, a SpaceX inicia oficialmente as negociações na NASDAQ sob o ticker SPCX. Com preço de $135 por ação, com uma avaliação de $1,75 trilhão, levantando $75 bilhões — a maior IPO da história da humanidade, sem dúvida.
Isto não é uma "história prestes a acontecer." O preço foi finalizado em 11 de junho, com 555,6 milhões de ações ordinárias Classe A, a $135 cada, sem faixa de lance, preço fixo direto. Reuters e Bloomberg ambos reportaram que as subscrições de investidores já ultrapassaram $250 bilhões, quase quatro vezes o valor alvo de captação.
Goldman Sachs é o principal subscritor, com quase todas as principais firmas de Wall Street envolvidas na subscrição conjunta. Investidores de varejo receberam cerca de 30% das ações — extremamente raro para uma IPO desta escala. Mas mesmo com uma grande parte reservada para o varejo, a maioria das pessoas ainda não conseguiu entrar. A atenção dos mercados globais de capitais hoje está totalmente focada na linha de vela de abertura do SPCX.
一 Uma "$1,75 trilhão de empresa com prejuízo"
Abrindo o documento S-1 da SpaceX, os números por si só são contraditórios.
Em 2025, a receita total foi de $18,7 bilhões, prejuízo líquido de $4,9 bilhões. Apenas Starlink é lucrativa dentro da empresa. O que isso significa? Uma avaliação de $1,75 trilhão corresponde a aproximadamente um índice preço-vendas de 93x. Para comparação, a capitalização de mercado da Apple é cerca de $3,5 trilhões, com um índice P/S abaixo de 10. Nvidia, no auge do boom de IA, tinha um índice P/S pouco acima de 40.
Goldman Sachs estabeleceu uma avaliação alvo de $1,77 trilhão, mas o relatório de 1 de junho da Morningstar chegou a uma conclusão completamente diferente: o valor justo da SpaceX é apenas $780 bilhões, um desconto de 48% em relação à avaliação do IPO. A lógica direta do analista da Morningstar: a SpaceX vincula a maior parte de suas perspectivas de crescimento à IA, mas as tecnologias usadas para gerar receitas futuras — como centros de dados de energia solar espacial — ainda não foram construídas.
O mercado claramente ignorou a Morningstar. Os $250 bilhões em fundos de subscrição dizem tudo. Isso indica que a narrativa central do IPO da SpaceX não é mais "quanto dinheiro esta empresa está atualmente ganhando", mas "os três trunfos de Elon Musk."
二 Três trunfos: Lançamento, Starlink, xAI
A fatia de avaliação da SpaceX está dividida em três partes.
A primeira é o negócio de lançamentos de foguetes. Falcon 9 e Falcon Heavy alcançaram recuperação reutilizável, e assim que Starship amadurecer, a capacidade orbital próxima à Terra atingirá um novo nível. Em 2025, a SpaceX realizou mais de 140 lançamentos orbitais, representando a maior parte do total global de lançamentos. A vantagem competitiva nos serviços de lançamento é real — ninguém consegue replicar a reutilização do Falcon 9 e a frequência de lançamentos no curto prazo.
A segunda é a Starlink. Atualmente, este é o único segmento lucrativo da SpaceX e o principal pilar de fluxo de caixa de todo o grupo. Até o final de 2025, a Starlink tinha mais de 7.000 satélites em órbita e mais de 5 milhões de usuários globais. Levou apenas três anos para a Starlink transformar-se de uma "infraestrutura que queima dinheiro" em um "provedor de serviços de telecomunicações lucrativo." Ela também possui um poder de precificação único — nenhuma operadora de telecomunicações tradicional na Terra consegue cobrir todos os cantos do globo com satélites.
A terceira é a carta mais imaginativa e também a mais arriscada: xAI e infraestrutura de IA. No S-1, a SpaceX se posiciona como fornecedora de infraestrutura de IA, com a xAI listada como o núcleo dos negócios de IA do grupo. Um dos objetivos dos fundos do IPO é "expandir a capacidade de computação de IA." A narrativa de Musk é: a IA futura precisará de uma capacidade de computação massiva, e centros de dados de energia solar espacial podem acessar energia ilimitadamente e dissipar calor. Essa visão aponta para um mercado potencial enorme.
Mas a distribuição de risco dessas três cartas é altamente desigual. Lançamento e Starlink são negócios comprovados, enquanto a visão de centros de dados de IA baseados no espaço ainda está na fase de apresentação em PPT. O problema é: a avaliação de $1,75 trilhão já precifica todas as três como se já estivessem "já realizadas."
三 "A assinatura de Elon Musk" no design do IPO
Este IPO possui vários detalhes de design que revelam a influência pessoal de Musk.
Uma é a emissão a preço fixo. $135 fixo, sem roadshow de lances — analistas da Morgan Stanley e JPMorgan acham que essa abordagem é extremamente rara para um grande IPO. Tradicionalmente, os subscritores realizam roadshows globais com a gestão, ajustando o preço com base no feedback de investidores institucionais. A SpaceX pulou esse processo, efetivamente dizendo ao mercado: goste ou deixe, este é o preço.
Outro design raro é a alocação de 30% das ações para investidores de varejo. Grandes IPOs de tecnologia geralmente deixam mais de 90% para investidores institucionais, com o varejo recebendo uma pequena fatia. A SpaceX foi contra a tendência, trazendo investidores individuais para o quadro de acionistas. A Reuters comentou que isso aproveita o enorme apelo de Musk entre investidores de varejo, expandindo a demanda e consolidando uma base de acionistas leais e de longo prazo.
Um detalhe negligenciado: a SpaceX afirma explicitamente nos documentos do IPO que investidores da China continental e de Hong Kong estão excluídos, citando "riscos regulatórios." Isso está alinhado com o recente endurecimento dos EUA em relação aos investimentos em tecnologia chinesa e significa que investidores chineses só podem obter exposição indireta via ações de Hong Kong ou derivativos de criptomoedas.
四 Três IPOs sem precedentes agrupados — nenhuma coincidência
A SpaceX não é a única empresa a abrir capital este ano. A Anthropic entrou com pedido de IPO em 1 de junho, com uma avaliação estimada de cerca de $965 bilhões. A OpenAI secretamente entrou com um S-1 em 8 de junho, com uma avaliação de $730 bilhões a $850 bilhões. A SpaceX é a terceira gigante a entrar no mercado público — com uma avaliação ainda maior do que o total combinado das duas primeiras.
Esses três gigantes relacionados à IA, que estão correndo para IPO dentro do mesmo período, só são comparáveis à bolha da internet pré-2000. TechCrunch chama isso de "a emissão mais concentrada e de alto risco no mercado de tecnologia desde a bolha das pontocom." As características comuns são: avaliações extremamente altas, perdas contínuas e narrativas impulsionadas por IA.
As reações do mercado a esses três também irão influenciar-se mutuamente. Se o primeiro dia do SpaceX mostrar uma queda abaixo do preço do IPO, os IPOs da Anthropic e da OpenAI enfrentarão imediatamente pressão de precificação. Se a SpaceX disparar, o teto de avaliação para os dois últimos será empurrado ainda mais para cima. O movimento de hoje do SPCX pode definir o tom para todo o mercado de IPOs de IA de 2026.
Um sinal notável: poucos dias antes do IPO da SpaceX, as ações de chips de IA sofreram uma venda massiva. Em 5 de junho, o índice Philadelphia Semiconductor caiu 10,3%, eliminando $1,3 trilhão em valor de mercado em um único dia. A fé do mercado na IA está passando por seu primeiro teste de estresse real. O sino do IPO da SpaceX toca neste momento — provando que a narrativa de IA ainda tem força ou tornando-se mais uma vítima desta rodada de correção de avaliação de IA.
Não importa como a ação se comporte após a abertura, 12 de junho ficará marcado na história de Wall Street. Uma empresa lançada por foguetes, ao preço de IPO mais alto da história, vendendo uma super narrativa de foguetes, internet via satélite e centros de dados de IA espacial para os mercados globais de capitais. Quer você compre ou não, esta história já é loucamente impressionante.