Broadcom AI guia abaixo das expectativas provoca correção: ASIC lidera crescimento em GPU, capacidade de IA entra em ciclo de mudança estrutural

Em 3 de junho de 2026, a líder em chips personalizados de IA, Broadcom, divulgou o seu aguardado relatório financeiro do segundo trimestre: receita de 22,187 bilhões de dólares, aumento de 48% em relação ao ano anterior; receita de semicondutores de IA de 10,8 bilhões de dólares, crescimento de 143%, atingindo um recorde histórico; EPS ajustado de 2,44 dólares, superando as expectativas. Os três principais indicadores — receita total, lucro por ação e receita de IA — superaram o consenso do mercado.

No entanto, após o fecho do mercado no dia 4 de junho, horário de Nova York, o preço das ações da AVGO caiu cerca de 13%, chegando a cerca de 418 dólares, acionando uma queda de mais de 10% no índice de semicondutores de Filadélfia, e levando a uma desvalorização de mais de 1 trilhão de dólares em valor de mercado do setor de chips em um único dia. O mercado valorizou não o “bom desempenho”, mas o “superior às altas expectativas”. Antes do relatório, as ações da Broadcom subiram mais de 15% nos sete dias de negociação anteriores, com uma expansão de aproximadamente 300 bilhões de dólares em valor de mercado, tendo sido precificadas como “expectativa perfeita”. Quando a gestão indicou uma previsão de vendas de chips de IA de 16 bilhões de dólares para o terceiro trimestre, um aumento de mais de 200% em relação ao ano anterior, ainda assim abaixo da expectativa unânime de Wall Street de 17,2 bilhões de dólares, e ao recusar-se a elevar a meta de receita de IA para o ano fiscal de 2027 — mantendo a de “mais de 100 bilhões de dólares” —, isso acionou a alavanca de queda mais sensível para ações com alta avaliação. No dia, o volume de negociação disparou para 79,9 milhões de ações, cerca de 214% da média diária dos últimos três meses.

Revisão do Relatório do Q2: o passado superestimado, o futuro abaixo das expectativas

De acordo com o relatório oficial da Broadcom e as declarações da gestão na teleconferência de resultados de 3 de junho de 2026, os dados do segundo trimestre foram:

• Receita total de 22,187 bilhões de dólares, aumento de 48%, ligeiramente acima do esperado pelo mercado de 21,13 bilhões de dólares;
• Lucro por ação ajustado (non-GAAP) de 2,44 dólares, crescimento de 54%, acima do esperado de 2,40 dólares;
• Receita de chips de IA de 10,8 bilhões de dólares, crescimento de 143%, sendo 5,6 bilhões de dólares de aceleradores de IA personalizados (XPU/ASIC) e 2,8 bilhões de dólares de chips de rede de IA;
• Novos pedidos de chips de IA no período superaram 30 bilhões de dólares, significativamente acima do volume de embarques reais de 10,8 bilhões de dólares;
• Margem EBITDA ajustada de 69%, acima da orientação anterior de 68%;
• Receita de software de infraestrutura de 7,178 bilhões de dólares, aumento de 9%, ligeiramente abaixo do esperado de 7,32 bilhões de dólares.

Para o guidance de receita e negócios de IA no terceiro trimestre, a Broadcom prevê uma receita total de aproximadamente 29,4 bilhões de dólares, crescimento de 84%, acima do esperado de 28,6 bilhões de dólares; a margem operacional não-GAAP deve manter-se em torno de 67%. Contudo, a previsão mais sensível do mercado, a de chips de IA, é de 16 bilhões de dólares, abaixo da expectativa média de 17,2 bilhões de dólares, uma diferença de cerca de 1,2 bilhões de dólares, ou aproximadamente 7%. A gestão confirmou na teleconferência que, para o ano fiscal de 2026, a receita de chips de IA deve atingir 56 bilhões de dólares, crescimento de cerca de 180%, mas ainda assim não corresponde à expectativa de aproximadamente 57,7 bilhões de dólares do mercado.

A meta de receita de chips de IA de mais de 100 bilhões de dólares para o ano fiscal de 2027 permanece inalterada — para investidores que já precificaram essa meta como “antecipadamente elevada”, a ausência de uma revisão para cima acionou uma venda. Quando questionada sobre a pressão na margem bruta, a CFO Kirsten Spears explicou que, com o aumento na proporção de embarques de chips de IA personalizados como TPU, a margem bruta total deve encolher de 77% no segundo trimestre para cerca de 74%, sendo uma mudança na estrutura de negócios, não uma deterioração de eficiência.

Fora do impacto de curto prazo no preço das ações, os detalhes de cooperação com clientes revelados na divulgação do relatório merecem atenção. A Google assinou, em abril, acordos de fornecimento de longo prazo para várias gerações de TPU e redes de IA, incluindo um acordo de acesso a TPU envolvendo mais de 1 GW em 2026 e 5 GW a partir de 2027. O acordo de produção de final de 2026 da OpenAI inclui uma promessa de implantação de 1,3 GW em 2027, como parte de uma colaboração total de 10 GW. Quanto à Meta, a Broadcom prevê a implantação de 3 GW de capacidade relacionada ao XPU da MTIA até 2028, com o primeiro pedido de 1 GW começando a ser entregue na segunda metade de 2027. Os relacionamentos de longo prazo com seis clientes principais de chips personalizados permanecem firmes, com pedidos estendidos para vários anos fiscais subsequentes.

Três camadas da queda abrupta: diferenças de expectativa, referências e o efeito do ambiente macroeconômico

A lógica superficial é que a previsão de receita de IA para o terceiro trimestre ficou abaixo do consenso do mercado. Mas há três razões mais profundas.

Primeiro, a sobrecarga de precificação antecipada. Nos sete dias de negociação anteriores ao relatório, as ações da AVGO subiram mais de 15%, com uma expansão de aproximadamente 3 trilhões de dólares em valor de mercado, já precificando uma superação das expectativas de IA do Q3. Quando os dados reais ficaram dentro do intervalo de previsão conservador da empresa, mesmo com crescimento forte, o valor de mercado elevado não conseguiu se sustentar. O analista de semicondutores da CFRA Research, Angelo Zino, afirmou que a queda após o fechamento reflete principalmente as expectativas de mercado extremamente altas antes do relatório, e não uma deterioração real dos negócios.

Segundo, o efeito de referência dos concorrentes. A Marvell Technology revisou para cima suas expectativas de receita de ASIC de IA em 27 de maio de 2026, e o CEO da NVIDIA, Jensen Huang, apareceu na COMPUTEX 2026 para apoiar a Marvell, afirmando que ela tem potencial para atingir uma avaliação de trilhões de dólares. As ações da Marvell subiram mais de 30% no dia seguinte ao relatório. Naturalmente, o mercado faz comparações: enquanto a concorrente ajusta suas expectativas, a líder Broadcom opta por não fazer ajustes.

Terceiro, o efeito de ressonância do ambiente macroeconômico. Durante o lançamento do relatório, o índice de preços ao consumidor dos EUA de maio subiu para 4,2% ao ano, atingindo o maior nível desde abril de 2023, reforçando a expectativa de que o Federal Reserve manterá uma postura hawkish. Os índices S&P 500, Dow Jones e Nasdaq também sofreram pressões, e a queda conjunta de empresas como Nvidia e Micron indica que trata-se de uma correção coletiva de ações de tecnologia com alta avaliação, e não de um evento isolado contra a Broadcom.

O impacto de toda a cadeia também se estende a outras empresas de semicondutores. Intel e AMD caíram por dois dias consecutivos, e o volume de negociação da Broadcom atingiu 79,9 milhões de ações, indicando que os investidores estão reavaliando as hipóteses de crescimento elevado de IA. O Macquarie rebaixou a classificação da Broadcom de “superar o mercado” para “neutra”, citando que a Google está intensificando seus chips de IA próprios, o que pode, a longo prazo, reduzir a participação da Broadcom no mercado de ASIC. Essa preocupação reavalia o risco de concentração de clientes da Broadcom. O progresso da Marvell na área de chips de IA personalizados também aumenta a competição em um cenário de duopólio.

Como interpretar a reação do mercado após a rodada da AVGO

Desde a máxima histórica de 495 dólares antes do relatório, o preço das ações caiu cerca de 24%. Em 10 de junho, caiu mais 5,12%, fechando a 372,1 dólares, com volume de 38,19 milhões de ações, aumento de 3,15% em relação ao dia anterior, indicando que o liquidez ainda está se ajustando. Em 12 de junho, a AVGO fechou em alta de 3,62%, a 385,57 dólares, refletindo uma liberação temporária de parte da pressão de venda de curto prazo, mas ainda sem recuperar o nível pré-relatório.

Se o crescimento de mais de 200% na receita de chips de IA no terceiro trimestre for realizado, e a gestão divulgar mais detalhes de contratos com clientes para aumentar a visibilidade, o mercado pode reavaliar as perspectivas de crescimento de longo prazo. Se a pressão competitiva se manifestar em mudanças na participação de mercado ou desaceleração do crescimento de receita, e o risco de concentração de clientes aumentar, a avaliação continuará a ser comprimida. Os investidores devem acompanhar o crescimento real de IA no terceiro trimestre, anúncios de expansão de pedidos de clientes e mudanças na dinâmica competitiva, como principais pontos de observação para identificar o alinhamento com seu perfil de risco em um cenário de alta volatilidade.