#非农数据超预期加息预期升温 Tempestade de aumento de juros do Federal Reserve, está mesmo a chegar?

Após passar pelo nervoso fim de semana após a “Sexta-feira Negra”, os operadores de Wall Street estão agora preocupados que os últimos dados de inflação a serem divulgados nesta quarta-feira possam mostrar o maior aumento do IPC ano a ano em vários anos, aumentando ainda mais a pressão para o Federal Reserve aumentar as taxas de juros. Na sexta-feira passada, os dados surpreendentemente fortes do emprego não agrícola nos EUA impulsionaram o aumento dos rendimentos e reforçaram as expectativas de que o Fed aumentará as taxas antes de dezembro. Os dados mostram que o emprego não agrícola nos EUA aumentou em 172 mil pessoas em maio, quase o dobro da previsão de 85 mil; a taxa de desemprego manteve-se em um baixo nível de 4,3%.
Após a divulgação dos dados, o rendimento do título do Tesouro de 10 anos, conhecido como “âncora” na precificação de ativos globais, disparou para 4,55% na sexta-feira passada, atingindo uma máxima de duas semanas. O rendimento do título de dois anos, particularmente sensível às expectativas de política do Fed, atingiu 4,18%, uma máxima desde fevereiro de 2025. Ao mesmo tempo, o índice Nasdaq, dominado por ações de tecnologia, sofreu a maior queda diária em pontos na sua história na venda de sexta-feira negra, caindo mais de 1121 pontos, uma queda de 4,2%, além de registrar a maior queda percentual diária em mais de um ano.
Atualmente, muitos investidores tentam antecipar uma possível mudança para uma postura mais hawkish do Federal Reserve antes da decisão na reunião de política monetária de 17 de junho (a primeira sob a presidência de Kevin Waugh). E o índice de preços ao consumidor dos EUA de maio, a ser divulgado na quarta-feira, provavelmente será o próximo catalisador importante. Os swaps de taxa de juros ligados a esse relatório indicam que os operadores esperam que o aumento do IPC de maio possa atingir cerca de 4,3% ao ano — o nível mais alto desde 2023 — devido aos preços de energia ainda elevados, em um contexto de impasse na guerra com o Irã.
Luigi Buttiglione, CEO da consultora LB Macro, afirmou que a ideia de que o Federal Reserve terá que cortar as taxas “desapareceu, sufocada pelos dados”. Ele prevê que o Fed aumentará as taxas em 50 pontos base este ano, provavelmente a partir de setembro. Desde o final de fevereiro, o mercado de títulos global passou por uma mudança profunda. Naquela altura, ataques dos EUA e de Israel ao Irã fizeram os preços do petróleo dispararem, desestruturando as expectativas de que o Fed cortaria as taxas em 2026. Com a guerra já durando cem dias, uma trégua duradoura ainda parece distante, o que pode elevar ainda mais os preços da energia e aumentar as preocupações com a inflação. A resiliência da economia americana acrescenta obstáculos ao mercado de títulos e torna a situação de Waugh mais complexa — ele pode enfrentar pressão do White House para reduzir os custos de empréstimo. “Se Kevin Waugh originalmente esperava cortar as taxas imediatamente após assumir, agora isso parece impossível”, afirmou Christophe Boucher, diretor de investimentos da ING Investment Solutions. “O mercado de trabalho está demasiado forte para justificar uma redução de taxas.”
Analistas apontam que, tanto os dados do IPC de quarta-feira quanto o índice de preços ao produtor de quinta-feira, se mostrarem sinais de aceleração inflacionária, podem consolidar ainda mais as expectativas de que os dirigentes do Fed removerão do comunicado de política a chamada “orientação acomodativa”.
Neste fim de semana, os principais bancos de Wall Street recuaram de suas previsões de cortes de juros em 2026. Na sexta-feira passada, economistas do banco francês BNP Paribas previram que o Fed aumentaria as taxas três vezes a partir de dezembro. O principal economista da Goldman Sachs para os EUA, David Mericle, também abandonou completamente a previsão de cortes de juros este ano, adiando as últimas duas reduções previstas para junho e dezembro de 2027.
O relatório da Goldman Sachs aponta que quanto mais tempo o aumento das taxas permanecer parado, mais provável será reforçar a visão de que as taxas estão “em níveis razoáveis”; e a forte demanda por investimentos relacionados à inteligência artificial pode fornecer mais argumentos para manter os custos de empréstimo elevados. Assim, a Goldman Sachs afirma que manter as taxas inalteradas ainda é uma “alternativa viável” além de sua previsão padrão. Apesar de considerar que a possibilidade de retomar o aumento das taxas ainda é limitada, a Goldman Sachs elevou a probabilidade de aumento de 10% para 20%. Além disso, a previsão de desemprego nos EUA para este ano foi revisada de 4,6% para 4,4%. Os dados do mercado de swaps de taxas indicam que na sexta-feira passada os operadores já precificaram totalmente uma alta do Fed até o final de 2026, com a probabilidade de aumento em outubro atingindo cerca de 60%, enquanto o aumento em dezembro já é considerado certo.