Coreia do Sul KOSPI abre em queda de 8,37% e ativa o limite de queda: as "duas ações" que sustentam o mercado em alta reagem negativamente em um dia

Autor: Deep潮 TechFlow

Às 9h03m42s da manhã de 8 de junho, a bolsa principal da Coreia acionou o primeiro limite de queda.

Apenas 3 minutos e 42 segundos após a abertura, o KOSPI caiu de 8.160,59, preço de fechamento do dia anterior, para 7.477,46, uma queda de 8,37% em um dia. Segundo as regras sul-coreanas, quando o índice cai mais de 8% em relação ao fechamento do dia anterior e essa queda dura mais de 1 minuto, é acionado o limite de queda de primeiro nível, suspendendo as negociações por 20 minutos na bolsa principal.

O KOSDAQ também caiu mais de 7%, acionando o mecanismo de pausa programada de venda. As vendas concentraram-se em ações de grande capitalização, com Samsung Electronics caindo 10 durante o pregão, abaixo de 300.000 won; SK Hynix caindo 10%, abaixo de 2.000.000 won; e outras ações de peso como Hyundai Motor e LG Electronics também apresentando quedas de quase dois dígitos. Na manhã, os investidores estrangeiros venderam ações do KOSPI no valor líquido de 342,1 bilhões de won.

Samsung + SK Hynix representam metade do valor de mercado, contribuindo com cerca de 70% do aumento do KOSPI neste ano

O aumento do mercado de ações sul-coreano até 2026 será principalmente impulsionado por duas ações.

De acordo com dados do Goldman Sachs citados pelo CryptoRank, Samsung Electronics e SK Hynix juntas representam mais da metade do valor de mercado total do KOSPI e contribuíram com cerca de 70% do aumento do índice desde o início de 2026. Com o impulso dessas duas ações, o aumento do KOSPI desde o início do ano chegou a ultrapassar 90%, com o valor de mercado expandindo-se para cerca de 5 trilhões de dólares, ultrapassando Canadá, Alemanha, Reino Unido e França, tornando-se o sexto maior mercado de ações do mundo.

A amplitude do mercado em alta é muito menor do que sua profundidade. Segundo estatísticas citadas pelo Sina Finance, até o final de maio de 2026, o KOSPI tinha 835 empresas listadas, das quais apenas 373 ações subiram na grande alta de 2026, menos da metade; excluindo as duas gigantes de chips, as restantes mais de 800 ações contribuíram com menos de 30% para o aumento do índice.

Esse padrão, conhecido pelo mercado como "diferenciação em forma de K", determina uma simples realidade: quando Samsung e SK Hynix são vendidos simultaneamente, o KOSPI não tem buffer. Nos minutos após a abertura de 8 de junho, esse foi o custo dessa concentração estrutural.

A orientação da Broadcom foi o estopim, propagando a cadeia de vendas entre mercados até Seul durante a noite

O gatilho para essa rodada de vendas veio das ações de semicondutores nos EUA.

Após o fechamento do mercado americano em 3 de junho, a Broadcom divulgou seus resultados do segundo trimestre fiscal de 2026. Os números absolutos foram recordes, com receita de 22,19 bilhões de dólares, aumento de 48% em relação ao ano anterior, e receita de semicondutores de IA de 10,8 bilhões de dólares, aumento de 143%. Mas o que chamou atenção foi a orientação de receita de IA para o terceiro trimestre fiscal de 2026, de 16 bilhões de dólares, abaixo da expectativa consensual de 17,2 bilhões de dólares, uma diferença de cerca de 1,2 bilhão de dólares, aproximadamente 7%. O CEO da Broadcom, Hock Tan, confirmou no documento SEC 8-K que "para o terceiro trimestre, esperamos que a receita de semicondutores de IA cresça mais de 200% em relação ao ano anterior, atingindo 16 bilhões de dólares", mantendo a previsão anual de 56 bilhões de dólares para receita de IA de semicondutores, sem revisões para cima.

A interpretação negativa do mercado sobre essa "não revisão" foi extrema. As ações da Broadcom caíram 14% no mesmo dia, e a Micron caiu 7%. Na sexta-feira passada, os três principais índices dos EUA caíram juntos, com o Dow Jones caindo 1,35%, o S&P 500 caindo 2,64%, a maior queda diária desde outubro de 2025, e o Nasdaq caindo 4,18%, a maior desde abril de 2025; o índice de semicondutores de Filadélfia (SOX) despencou 10,26% em um único dia, a maior queda desde março de 2020, durante o impacto da COVID-19.

A cadeia de vendas já se propagou para a Coreia na sexta-feira passada. Em 5 de junho, o KOSPI caiu 5,54%, fechando em 8.160,59, acionando pela décima vez neste ano o mecanismo de pausa programada. A Samsung Electronics caiu 6,4%, para 329.000 won, e a SK Hynix caiu 9,92%, para 2.070.000 won. No mesmo dia, os investidores estrangeiros venderam liquidez líquida de 35,2 trilhões de won, e as instituições venderam 939,4 bilhões de won, enquanto os investidores individuais foram os únicos a comprar, com uma entrada líquida de 4,22 trilhões de won. As vendas dos estrangeiros duram há 20 dias de negociação, com uma saída líquida acumulada de 70 trilhões de won.

Os futuros do mercado noturno do KOSPI fecharam na sexta-feira passada com o limite de queda de 8%, já configurando o canal de preço para a queda catastrófica após a abertura de 8 de junho.

Empréstimos garantidos de 38 trilhões de won e ETFs alavancados aceleram a venda mecânica

Se as vendas contínuas de estrangeiros representam uma pressão evidente, a alavancagem oculta dos investidores individuais é o amplificador estrutural desta quebra.

Segundo dados da Associação de Investimento Financeiro da Coreia, o saldo de financiamento de crédito dos investidores individuais (empréstimos de margem) atingiu 38,02 trilhões de won até 29 de maio, um recorde histórico; até 4 de junho, permaneceu em um alto nível de 37,74 trilhões de won.

A venda mecânica ocorre em três níveis. O primeiro é a liquidação forçada. Quando Samsung e SK Hynix caem 10% em um dia, as contas alavancadas atingem o limite de liquidação forçada, obrigando as corretoras a venderem os títulos hipotecados. Em 8 de junho, uma das principais corretoras da Coreia, Korea Investment & Securities, anunciou a suspensão das negociações de margem, alegando que o limite de crédito havia sido esgotado.

O segundo nível vem dos ETFs de alavancagem de 2 vezes em ações específicas. Este ano, o mercado coreano lançou novos ETFs de alavancagem de 2 vezes ligados à Samsung Electronics e SK Hynix. Quando o ativo subjacente cai, esses ETFs precisam vender ações na proporção de 2 vezes para manter a alavancagem, acelerando as vendas à medida que a queda se intensifica.

O terceiro nível é a negociação programada. Quando o limite de queda dos futuros do KOSPI200 é atingido, o mecanismo de pausa programada é acionado, suspendendo a negociação por 5 minutos, mas após esse período, estratégias quantitativas como CTA continuam a reduzir posições proporcionalmente, de acordo com o modelo estabelecido.

O won também está sob pressão. Segundo TradingKey e EBC, o won/dólar caiu para cerca de 1.560, a sua faixa mais fraca desde a crise financeira global de 2009. Na sexta-feira passada, o fechamento do won foi de 1.539,1 por dólar, chegando a quase 1.550 durante o dia, já em sua 14ª sessão consecutiva acima de 1.500 por dólar. A depreciação do won acelera ainda mais a saída de capital estrangeiro, criando um ciclo vicioso de "vender ações, trocar por dólares, depreciação do won e mais vendas estrangeiras".

Intervenção regulatória de emergência, o alerta do governador do banco central se concretiza antecipadamente

As autoridades sul-coreanas começaram a se pronunciar. Em 8 de junho de manhã, o ministro das Finanças da Coreia, junto com o Banco da Coreia (banco central) e o órgão regulador financeiro, divulgaram uma declaração de emergência, prometendo "agir imediatamente conforme a situação para lidar com a volatilidade excessiva do mercado" e alertando para os riscos de alavancagem. Essa foi a declaração conjunta de maior nível desde várias interrupções de mercado neste ano.

Mais importante ainda, foi o aviso do governador do Banco da Coreia, Rhee Chang-yong, feito há uma semana. Em uma coletiva após a reunião do Comitê de Política Monetária em 28 de maio, Rhee afirmou que "não acreditamos atualmente que o financiamento de dívidas esteja se transformando em risco sistêmico", mas acrescentou imediatamente: "Se os investimentos impulsionados por dívidas se tornarem comuns, uma pequena perturbação pode causar uma grande ajustamento no mercado, e aqueles que não investiram com empréstimos também podem sofrer perdas correspondentes".

Esse aviso veio menos de duas semanas antes do limite de queda de 8 de junho.

A avaliação de longo prazo do mercado KOSPI pelos órgãos ainda não mudou. Segundo o CryptoRank, o Goldman Sachs mantém a meta de 12.000 pontos para o KOSPI em 12 meses, o que significa que, mesmo considerando a baixa de 7.477 pontos no intraday, o banco ainda espera cerca de 60% de potencial de alta.

Porém, a queda de 8 de junho revela uma verdade escondida pelo entusiasmo: quando a história das "duas grandes" começa a perder força, as duas colunas que sustentaram 90% do aumento podem, em um dia, levar o índice a cair 8,37%.