A IPO gigante da SpaceX esgota a liquidez do mercado de ações dos EUA? Cálculos indicam que foi um susto, com a compra real de fundos de índice sendo apenas 30 bilhões de dólares

De acordo com o monitoramento Beating, diante da iminente IPO de gigantes como SpaceX, Anthropic e OpenAI, avaliadas em mais de 4 trilhões de dólares, o mercado de ações dos EUA está mergulhado em um pânico severo de drenagem de liquidez. Em resposta às preocupações do mercado com a liquidez, o presidente da RAFI Index, Rob Arnott, escreveu que as regras reais do índice desempenharão um papel crucial de "muralha de proteção", e que o mercado não entrará em colapso devido à concentração de compras de fundos passivos.

Arnott afirmou, em testes de estresse com cenários extremos, que se a SpaceX realizar um IPO avaliado em 2 trilhões de dólares e disponibilizar apenas 4% de suas ações ao público (ou seja, 800 milhões de dólares), se o comitê do índice imediatamente incluir a SpaceX com base na sua capitalização de mercado total, um fundo de 18 trilhões de dólares que acompanha os principais índices dos EUA será forçado a comprar mais de 500 bilhões de dólares em ações, muito além do volume real de ações disponíveis para venda de 80 bilhões de dólares. Uma configuração extremamente concentrada teoricamente elevaria o preço das ações até o infinito, ou até mesmo paralisar o mercado de ações dos EUA. No entanto, as regras reais fazem com que esse risco de colapso se torne uma falsa ameaça; o mecanismo de ajuste de ações em circulação (float-adjusted) utilizado pelos principais índices limitará as compras dos fundos a cerca de 30 bilhões de dólares. Embora a retirada de 30 bilhões de dólares ainda possa causar forte turbulência no mercado, ela não será suficiente para derrubar o mercado de ações dos EUA.

Arnott alertou que a verdadeira dor trazida por IPOs supervalorizados não é uma crise de liquidez temporária, mas a distorção anormal do sistema de avaliação causada por fundos de índice passivos. Desde 2012, o desempenho das ações componentes do S&P 500 superou loucamente as ações de média capitalização (Next 500), ampliando a diferença de avaliação para quase 80%. No entanto, do ponto de vista fundamental, nos últimos 25 anos, o crescimento do fluxo de caixa das gigantes do S&P 500 foi na verdade 3% mais lento do que o das empresas de segunda linha. Isso significa que a prosperidade das ações de grande capitalização é quase toda sustentada por uma bolha de avaliação, e não por fundamentos sólidos. Uma vez que os fundos passivos sejam forçados a comprar ações de SpaceX em alta para alocação, essa bolha de avaliação fragmentada se tornará ainda mais irreparável. Aquelas empresas que permanecem fora do índice, por sua vez, são as verdadeiras vencedoras de longo prazo, com fundamentos sólidos e capazes de resistir até o final.