Bitwise：três mudanças no mercado de criptografia que merecem atenção

Autor: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise; Tradução: Shaw, Jinjie Caijing

Ao escrever meu memorando semanal, geralmente foco na questão mais central do mercado no momento. Mas recentemente, as variáveis de mercado têm sido tantas que não é possível concentrar-se apenas em uma linha principal.

Acredito que há três mudanças de mercado que valem a pena acompanhar atualmente.

Um, as criptomoedas estão se tornando uma forma de investimento contrária

O mercado de criptomoedas está atualmente em baixa: Bitcoin caiu 21% no ano, enquanto Ethereum, Solana, XRP e outras moedas principais caíram ainda mais, com quedas de 33%, 37% e 31%, respectivamente. Ao mesmo tempo, o fluxo de fundos em ETFs continua a sair, e o volume de negociações à vista caiu para níveis baixos em anos.

A principal razão é que os ativos criptográficos deixaram de ser o foco de atenção do mercado. O índice Nasdaq 100 subiu 43% no ano, ações de IA, indústrias de robótica e ativos relacionados à SpaceX estão em alta, e o dinheiro naturalmente deixou de preferir o setor de criptomoedas.

Em um ambiente onde o tema de IA suga fundos de todo o mercado, a indústria de criptomoedas está passando por uma dor de crescimento: de negociações de momentum para investimentos contrários.

Essa é uma mudança crucial.

O investimento contrário tem potencial de retorno de longo prazo considerável, mas os lucros tendem a ser instáveis; o investimento de momentum é mais confortável, podendo aproveitar a prosperidade do mercado. Em contrapartida, o processo de investimento contrário é tortuoso, testando a paciência do investidor, o pensamento de longo prazo e a capacidade de análise fundamental.

Essa também é a razão pela qual cada vez mais investidores em criptomoedas estão valorizando os projetos com fundamentos claros, como protocolos de liquidez hiperativa (Hyperliquid). O mercado não abandonou o setor de criptomoedas, mas, no contexto de investimento contrário, os investidores estão mudando de seguir tendências para focar nos fundamentos.

A indústria de criptomoedas não vai desaparecer, ela apenas mudou o tipo de atrativo para investidores (e projetos). Compreender isso é fundamental para aproveitar os lucros na próxima alta do mercado.

Dois, o mercado aguarda a implementação de regulamentações, mas a probabilidade é baixa

O segundo maior fator que mantém o mercado de criptomoedas em baixa é: a enorme incerteza regulatória trazida pelo projeto de lei CLARITY. Essa legislação é uma iniciativa do Congresso dos EUA para estabelecer uma estrutura regulatória básica para o mercado de criptomoedas, visando criar um quadro completo de regras de supervisão.

Embora o projeto de lei tenha passado recentemente por uma votação no Senado, a previsão do mercado Polymarket indica uma probabilidade de implementação de apenas 55% até o final do ano. Minha visão é mais pessimista: os insiders de Washington com quem conversei recentemente estimam uma probabilidade de apenas 5% a 30%. Seja 5%, 30% ou 50%, o que é certo é que o projeto de lei não é uma garantia de aprovação.

Essa incerteza leva os investidores a manterem suas posições na espera. Do ponto de vista de investidores institucionais, atualmente há duas opções:

• Investir em ações de IA, cujos preços atingiram novas máximas históricas; ou

• Investir em ativos criptográficos, mas com uma probabilidade de quase 50% de fracasso na implementação do projeto de lei nos próximos dois meses, com riscos regulatórios elevados.

Obviamente, a segunda opção é menos atraente para os fundos.

Portanto, antes que as regulamentações sejam definidas, os principais ativos de criptomoedas terão dificuldade em manter uma tendência de alta contínua. Comparado a se o projeto de lei será aprovado ou rejeitado, eliminar a incerteza é mais importante. Se o projeto for aprovado, será uma notícia positiva para o setor; se for rejeitado, a indústria poderá digerir lentamente o impacto negativo; mas o período de incerteza é o mais difícil para o mercado se fortalecer.

Três, o capital busca uma nova geração de ativos com potencial

A terceira observação é que este ciclo de baixa difere completamente dos anteriores. Em ciclos passados, durante as quedas do mercado de criptomoedas, fundos de proteção buscavam refúgio no Bitcoin, enquanto altcoins menores caíam em linha; mas nesta rodada, o capital não se voltou para ativos de proteção, mas sim para moedas emergentes menores, menos maduras, porém com fundamentos sólidos.

A seguir, um mapa de calor das variações de preço das principais criptomoedas no último mês:

Retorno de ativos criptográficos em maio de 2026

O mais notável não é o vermelho, mas o verde.

De fato, Bitcoin, Ethereum e Solana tiveram quedas, mas Hyperliquid subiu 72% em um mês, BNB aumentou 17%, Zcash cresceu 50% e Stellar avançou 44%. Essas moedas não são os principais ativos do mercado, mas cada uma delas atraiu fundos com base em seus fundamentos exclusivos.

Isso exemplifica a estratégia de investimento contrário mencionada anteriormente. Quando os ativos criptográficos deixam de ser negociados por momentum e passam a valorizar seus fundamentos, essa rotação de capital é a melhor prova disso.

Na minha opinião, isso também indica que o ciclo de baixa está chegando ao fim, e não começando agora. Em uma fase de baixa profunda, todo o mercado cai; quando um grupo de ativos começa a subir com base em resultados reais, o ciclo de mercado já mudou.

Conclusão

Para ser honesto, nos próximos semanas, o mercado de criptomoedas provavelmente continuará sob pressão. A implementação do projeto de lei CLARITY está atrasada, SpaceX está prestes a abrir seu IPO, a Anthropic acabou de apresentar seu formulário S-1 para listagem nos EUA, e o tema de IA continua dominando as manchetes financeiras.

Investir agora em criptomoedas não parece uma estratégia atraente, mas essa é a essência do investimento contrário: para lucrar com essa abordagem, é preciso encontrar áreas pouco exploradas pelo mercado e agir contrariamente à hesitação geral.

Essa é a situação atual do mercado de criptomoedas: paciência e resiliência serão recompensadas. Desde que se foque nos fundamentos e no valor intrínseco, a longo prazo, os ativos de alta qualidade trarão retornos bastante satisfatórios.