As plataformas de cripto tornaram os mercados de previsão globais, as leis de jogo podem torná-los novamente locais

A polícia sul-coreana abriu a primeira investigação de jogo ilegal do país contra utilizadores domésticos do Polymarket a 5 de junho, direcionando residentes que fizeram apostas nos resultados das eleições locais de 3 de junho.

A Agência de Polícia da Província de Gangwon lidera a investigação a pedido da Agência Nacional de Polícia, rastreando registos de transações de criptomoedas para identificar utilizadores em todo o país.

Os identificados enfrentam possíveis multas de até 10 milhões de won (6.500 dólares) ao abrigo do Artigo 246 do Código Penal. O mercado de eleição do prefeito de Seul de 2026 do Polymarket, sozinho, registou um volume total de 52,2 milhões de dólares, colocando a atividade bem acima de dezenas de bilhões de won nos mercados eleitorais coreanos.

A Coreia do Sul ocupa a 15ª posição no Índice de Adoção Global de Criptomoedas de 2025 da Chainalysis, a mais recente adição a uma lista que já inclui a Índia (#1), Brazil (#5), Indonésia (#7), and Thailand (#17).

Seis dos 20 principais mercados de adoção de criptomoedas já se moveram contra plataformas de previsão através de leis de jogo, restrições a derivados, bloqueios de ISP, fiscalização de utilizadores ou alguma combinação de todos eles.

A adoção de criptomoedas e a permissão legal para produtos financeiros nativos de criptomoedas divergem, e os mercados de previsão estão presos nessa lacuna.

| País | Classificação Chainalysis | Rota de fiscalização | Alvo | | --- | --- | --- | --- | | Índia | #1 | Lei de jogos de dinheiro online, ordens de bloqueio, pressão de VPN | Polymarket, Kalshi | | EUA | #2 | Conflito entre CFTC e jogos de azar estaduais, investigação parlamentar | Kalshi, Polymarket | | Brasil | #5 | Bloqueios de plataformas, restrições a derivados | 27 plataformas | | Indonésia | #7 | Bloqueio de jogos de azar online | Polymarket | | Coreia do Sul | #15 | Investigação de jogo ilegal a nível de utilizador | Utilizadores domésticos do Polymarket | | Tailândia | #17 | Classificação de jogos de azar online | Polymarket |

O volume que chamou a atenção

O volume de negociação mensal combinado na Kalshi e Polymarket subiu de menos de 5 mil milhões de dólares em setembro de 2025 para mais de 10 mil milhões em maio de 2026.

Para contexto, as casas de apostas legais nos EUA registaram uma média de cerca de 14 mil milhões de dólares em apostas mensais ao longo de 2025. Esportes, política e criptomoedas representaram 91% do volume global da Kalshi e 90% do Polymarket desde julho de 2024.

Só os esportes representaram 80% do volume da Kalshi, enquanto a política representou 32% do Polymarket, e essas concentrações de produtos são precisamente onde os reguladores traçam as linhas mais duras.

Desde o início de 2026, a Kalshi sinalizou mais de 400 negociações suspeitas, mais do que o dobro do total de 2025. As plataformas criaram mecanismos de integridade de mercado mais rapidamente do que os quadros legais emergiram para regulá-los.

Como a classificação se divide

A 24 de abril, o Ministro das Finanças do Brasil, Dario Durigan, anunciou que a Resolução nº 5.298 do Conselho Monetário Nacional bloqueou 27 plataformas, incluindo Polymarket, Kalshi, PredictIt e a funcionalidade de previsão da Robinhood. Também proibiu derivados ligados a desportos, jogos online, resultados políticos, eleitorais, culturais e sociais.

Apenas contratos ligados a referências económicas, como taxas de câmbio ou taxas de juro, sobreviveram ao corte. Durigan afirmou que o governo queria evitar que um mercado de apostas não regulado se enraizasse nas finanças domésticas num momento em que o Brasil já trabalhava para reduzir a dívida dos consumidores.

O timing da Kalshi foi particularmente mau: a plataforma anunciou uma parceria de distribuição brasileira com a corretora XP International em março de 2026, um mês antes de o bloqueio entrar em vigor.

A Índia tratou o mesmo produto através de um canal legal diferente e chegou ao mesmo resultado. Ambos os parlamentos aprovaram a Lei de Promoção e Regulação de Jogos Online de 2025 em agosto de 2025, receberam a sanção presidencial no mesmo mês e entraram em vigor a 1 de maio de 2026.

Segundo a lei, os mercados de previsão enquadram-se na categoria de jogos de dinheiro online proibidos, com a classificação a cobrir contratos de eventos independentemente de como os operadores os enquadrem como derivados ou ferramentas de previsão.

A MeitY emitiu uma ordem de bloqueio contra a Polymarket e está a preparar uma ordem semelhante para a Kalshi. A 25 de abril, o ministério enviou uma carta especificamente aos fornecedores de VPN, alertando-os contra permitir o acesso às plataformas bloqueadas.

Dirigir-se aos fornecedores de VPN juntamente com as plataformas estende a fiscalização uma camada mais profunda na pilha de acesso.

Uma tabela de seis jurisdições mapeia como o Brasil, Índia, Indonésia, Tailândia, Espanha e Estados Unidos classificam e restringem plataformas de mercado de previsão, incluindo Polymarket e Kalshi. A Indonésia bloqueou a Polymarket após circularem na plataforma mercados sobre o possível fim antecipado do mandato do Presidente Prabowo Subianto. As autoridades cibercrime tailandesas moveram-se mais cedo para classificar a Polymarket como jogo de azar online ilegal.

A Espanha ordenou aos ISPs que bloqueassem a Polymarket e a Kalshi a 26 de maio, aguardando procedimentos disciplinares pelo regulador de jogos, a DGOJ, que se espera durarem de 3 a 4 meses.

A Espanha fica fora do top 20 da Chainalysis, mas a sua fiscalização assenta em mecanismos de proteção ao consumidor, dando aos reguladores uma estrutura que se aplica independentemente de o produto ser classificado como derivado.

A versão dos EUA

Os Estados Unidos apresentam uma luta de jurisdições, pois a regulamentação federal da CFTC coexistirá com reivindicações estaduais de jogo sobre os mesmos contratos, e essa tensão permanece sem resolução.

A Kalshi detém uma licença de mercado de contratos designados, e a Polymarket relançou uma bolsa nos EUA no final de 2025 após adquirir uma empresa regulada de derivados.

CryptoSlate Daily Brief

Sinais diários, sem ruído.

Manchetes e contexto que movem o mercado entregues todas as manhãs numa leitura compacta.

Digest de 5 minutos Mais de 100 mil leitores

Grátis. Sem spam. Pode cancelar a subscrição a qualquer momento.

Ups, parece que houve um problema. Por favor, tente novamente.

Está subscrito. Bem-vindo a bordo.

Vários estados argumentam que contratos de desporto e eleição cruzam para o território do jogo, independentemente da supervisão da CFTC, resultando em litígios que dividem o mercado doméstico em partes.

Em abril de 2026, a Polymarket International registou um volume de negociação de 9 mil milhões de dólares, em comparação com 1,3 mil milhões na Polymarket EUA.

O Comité de Supervisão da Câmara dos EUA abriu uma investigação à Kalshi e à Polymarket em maio de 2026, sobre se funcionários do governo estavam a negociar com informações confidenciais, com o presidente James Comer a sinalizar legislação potencial para proibir membros do Congresso e funcionários da administração de participarem.

Esse argumento de integridade de mercado acrescenta pressão legislativa independentemente da questão CFTC versus estados.

Quão longe vai a dispersão do colateral

No cenário otimista, os reguladores em centros financeiros chave aceitam contratos de eventos como derivados legítimos quando usados para fins económicos, financeiros ou de cobertura, e exigem que as plataformas eliminem desportos, política e eleições para operarem legalmente.

O modelo regulado pela CFTC da Kalshi serve de exemplo, com plataformas a bifurcar-se numa camada de contratos financeiros compatíveis e numa camada offshore, nativa de criptomoedas.

A camada offshore continua a atrair demanda de retalho até que o atrito de pagamento, a fiscalização de lojas de aplicações ou as repressões de VPN reduzam gradualmente o acesso.

No cenário pessimista, a proibição de derivados em toda a categoria do Brasil e a classificação de jogos de dinheiro online na Índia espalham-se para outros mercados de topo de adoção de criptomoedas.

Esportes, política e eleições são os produtos que os utilizadores realmente querem, e esses são precisamente os contratos que os reguladores visam. Plataformas que dependem dessas categorias para 90% do volume não podem eliminá-las sem se tornarem negócios estruturalmente diferentes.

Um incidente de integridade de mercado, como um caso documentado de negociação com informação privilegiada sobre um evento geopolítico ou eleição, acelera a cascata. A Kalshi sinalizou mais de 400 negociações suspeitas nos primeiros cinco meses de 2026. O material bruto para um evento desencadeador já existe.

Contratos financeiros regulados servirão às jurisdições dispostas a tratar categorias restritas de eventos como derivados ao estilo da CFTC. Produtos de jogo licenciados serão oferecidos em plataformas que classificam contratos de resultado como apostas e cumprem os regimes locais de proteção ao consumidor.

| Modelo futuro | Onde se encaixa | O que sobrevive | O que é pressionado | | --- | --- | --- | --- | | Contratos financeiros regulados | Regimes ao estilo CFTC ou de mercado financeiro | Dados económicos, inflação, taxas, clima, referências de criptomoedas | Esportes, política, eleições | | Produtos de jogo licenciados | Países que tratam contratos de eventos como apostas | Mercados de apostas protegidos ao consumidor | Marca de derivados, acesso offshore | | Mercados nativos de criptomoedas geofenced | Locais offshore ou pouco regulados | Liquidez global financiada por stablecoins | Acesso à loja de aplicações, pagamentos, rotas VPN, proteção ao utilizador |

Os mercados nativos de criptomoedas geofenced continuarão a alcançar utilizadores através de stablecoins, carteiras e VPNs até que o acesso, processamento de pagamentos ou a pressão de fiscalização acompanhem.

A investigação da Coreia do Sul mostra que a lógica de fiscalização está a passar do bloqueio de plataformas para a responsabilidade do utilizador, com as autoridades a rastrear registos de transações de criptomoedas para identificar indivíduos e convocá-los para interrogatório.