#分享美股交易赢英伟达股票

Análise racional—Como encarar a atual corrida de touros de IA, as ações de tecnologia ainda podem ser mantidas?

As recentes correções no mercado de ações dos EUA, especialmente a queda abrupta das ações de tecnologia de IA, fizeram muitas pessoas se arrependerem, acabaram de sofrer com as perdas na moeda digital, e agora entraram no mercado de ações dos EUA, também com perdas consideráveis, o humor está bastante deprimido. Atualmente, o sentimento do mercado está muito impaciente, os investidores de posições longas estão desesperadamente promovendo a IA como o futuro, imbatível, enquanto os de posições curtas estão contando dinheiro e zombando da “bolha de IA”, ambos brigando intensamente. Hoje, vamos deixar de lado as posições de mercado, sem tomar partido, analisar com calma a verdadeira face desta corrida de touros de IA, e como o mercado pode evoluir. Vamos lá:

1. Onda industrial: a lógica subjacente a esta corrida de touros

O crescimento explosivo de desempenho tornou-se o motor central. Os relatórios financeiros das principais empresas mostram: a Nvidia atingiu mais de 80 bilhões de dólares em receita trimestral, um aumento de 85% em relação ao ano anterior; Microsoft, Google e Meta, os três gigantes tecnológicos, quase atingiram 700 bilhões de dólares em gastos anuais com capital de IA. Esse crescimento não é uma especulação de conceito—a quantidade diária de chamadas de inferência de IA globalmente ultrapassou 140 trilhões de tokens, a demanda real impulsiona a aquisição de hardware, elevando preços e volumes.

A reestruturação industrial impulsionada pela evolução tecnológica está remodelando o cenário. Com a mudança do treinamento para a inferência na aplicação de IA, o padrão de consumo de poder de cálculo mudou drasticamente: a demanda de poder de cálculo por usuário aumentou de 3 a 5 vezes, a proporção de CPU e GPU em servidores evoluiu de 1:8 para 1:1. Essa mudança estrutural criou lacunas contínuas na produção de chips de armazenamento, módulos ópticos e dispositivos de conexão de alta velocidade, com a Micron, Samsung e outros gigantes de armazenamento mantendo altas taxas de utilização de capacidade.

2. Oscilação de mercado: as três pressões por trás da queda

A reversão na expectativa de liquidez foi o gatilho. Os últimos dados de empregos não agrícolas superaram as expectativas, reforçando a expectativa de aumento de juros, com o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos disparando 27 pontos base em um único dia, colocando as ações de tecnologia de alta avaliação na linha de fogo. O índice de semicondutores de Filadélfia evaporou 1,5 trilhão de dólares em valor de mercado em dois dias, essencialmente uma correção na política de taxas de juros excessivamente otimista anterior.

A vulnerabilidade da estrutura de negociação acelerou as vendas. A concentração de posições no setor de IA atingiu o nível mais alto em uma década, as dez principais ações representam mais de 40% do peso do índice Nasdaq. Quando a Nvidia atingiu um volume de negociação de mais de 80 bilhões de dólares em um único dia (representando 12% do volume total de ações dos EUA), qualquer mudança marginal pode desencadear uma reação em cadeia de negociações programadas.

As perturbações na oferta ampliam a volatilidade. A proximidade de uma IPO de bilhões na SpaceX, combinada com a expectativa de listagem de unicórnios como OpenAI, gerou preocupações sobre o fluxo de capital. Ainda mais importante, a Nvidia foi reportada ajustando a configuração de memória do próximo chip, uma medida de otimização de custos, mas interpretada erroneamente como sinal de demanda encolhendo.

3. Perspectivas futuras: validação da sustentabilidade da corrida de touros

Recuperação de lacunas no curto prazo:

• O desequilíbrio entre oferta e demanda de poder de cálculo continua a se intensificar. Os principais provedores de nuvem aumentaram os preços de aluguel de poder de IA em 34% neste ano, com prazos de pedidos estendidos até 2027.
• A inflação baseada em silício continua a se propagar. Os preços de wafers de silício de 12 polegadas subiram duas vezes consecutivas, e o prazo de entrega de materiais semicondutores especiais foi estendido para 26 semanas.
• A demanda por aplicações empresariais essenciais está se liberando. Tencent e Alibaba estão dobrando as compras de servidores devido à implantação de agentes em toda a indústria.

Perspectiva de médio prazo na evolução tecnológica:

• A evolução dos chips de inferência impulsiona uma nova onda de atualização de hardware, com a taxa de penetração de GPUs com arquitetura Blackwell ultrapassando 30% no terceiro trimestre.
• A implementação comercial de modelos multimodais está abrindo um mercado de bilhões de dólares em setores como saúde e inspeção industrial.
• Avanços na tecnologia de armazenamento e processamento integrados podem resolver o gargalo da parede de memória, com novos produtos de arquitetura já em fase de produção.
• A longo prazo, a reconstrução do ecossistema:

› O mercado governamental e corporativo se tornará um novo motor de crescimento. Políticas de compra obrigatória de chips nacionais na China e leis de localizacão de capacidade na Europa e EUA estão gerando reações em cadeia.
› A explosão de IA na ponta final está próxima. A penetração de PCs com IA deve ultrapassar 40% até o final do ano, e a demanda por chips de computação de borda está crescendo exponencialmente.
› A eficiência energética determinará o teto de crescimento. A cada aumento de 10% na adoção de tecnologia de resfriamento líquido, a densidade de poder de cálculo dos data centers pode triplicar.

4. Conclusão central: o caminho da evolução em meio à oscilação

A correção atual é essencialmente uma reconstrução do sistema de avaliação. Quando o índice de preço sobre lucro (P/E) do setor caiu de 45 para 32 (ainda acima da média de cinco anos de 28), o capital está se deslocando de ativos baseados em conceitos para empresas com desempenho mais previsível. Empresas com as seguintes características liderarão a nova fase:

• Capacidade de dominar toda a cadeia tecnológica (como a arquitetura de ponta a ponta da Lenovo de borda, nuvem e rede).
• Vinculação ao investimento de capital de grandes provedores de nuvem (como a TSMC com capacidade exclusiva de CoWoS).
• Integração de ciclo de negócios completo (como a receita de IA do Baidu representando mais de 50%).

A tendência industrial não mudará de direção por causa de oscilações na pista. Quando o número diário de interações de IA ultrapassar 50 bilhões, e um carro autônomo gerar 200TB de dados por ano, a revolução na produtividade estará apenas começando. As flutuações de curto prazo inevitavelmente darão lugar a uma maré de tecnologia irreversível.