6 de junho, as ações americanas passaram por uma queda quase de nível de aviso. À primeira vista, parecem ter sido acionados três gatilhos ao mesmo tempo, mas na realidade foi uma típica reação de narrativa que se volta contra si mesma.

Vamos falar das três linhas:

1. Resultados da Broadcom: desempenho não ruim, receita de IA aumentou 143% em comparação com o ano anterior, mas a previsão para o próximo trimestre de chips de IA foi 12 bilhões de dólares abaixo das expectativas dos analistas. O CEO também admitiu que o Google pode introduzir outros fornecedores. A lógica da reação do mercado é simples — se até o crescimento da Broadcom pode desacelerar, toda a cadeia de fornecimento de IA precisa ser reavaliada. O índice de semicondutores de Filadélfia caiu 10% em um dia, com 1,3 trilhão de dólares em valor de mercado evaporando.
2. Dados de empregos não agrícolas: 172 mil novas vagas em maio, o dobro do esperado. Em um contexto de aumento do preço do petróleo devido à guerra no Irã (com WTI acima de 92 dólares), esse relatório de emprego “muito forte” virou veneno — a probabilidade de aumento de juros precificada pelo mercado disparou de 50% para 73% em uma noite. O aumento das taxas de juros pressionou diretamente a avaliação das ações de tecnologia.
3. Guerra no Irã: desde o final de fevereiro, o Estreito de Hormuz tem sido bloqueado, o preço do petróleo caiu de 110 dólares, mas ainda permanece acima de 90 dólares. Isso colocou o Federal Reserve em uma encruzilhada, e qualquer dado ruim relacionado à inflação foi amplificado.

A combinação dos três criou um ciclo de retroalimentação perigoso: expectativa de desaceleração do crescimento de IA, aumento das expectativas de aumento de juros, ações de tecnologia com avaliações altas sendo pressionadas duplamente, fluxo de capital direcionado para títulos do governo e ações de pequena capitalização.

Mas atenção a um detalhe: o Russell 2000 subiu 1,45% no mesmo dia, contrariando a tendência. O mercado não entrou em pânico e começou a vender tudo indiscriminadamente; ele apenas reprecificou a parte da narrativa de IA que foi levada ao extremo.

Isso não é o estouro de uma bolha de IA, mas uma correção normal quando a narrativa de “crescimento infinito” encontra limites na realidade. O crescimento de 143% da Broadcom ainda não é suficiente; o problema não está na taxa de crescimento em si, mas no fato de que todo o setor tem avaliações baseadas na hipótese de que o crescimento exponencial nunca desacelera. Assim que há sinais de desaceleração na inclinação, as avaliações precisam ser reavaliadas em conjunto.

A maré ainda está lá, só que o ritmo de subida diminuiu. Mas, para quem está totalmente comprado e buscando no topo, esse movimento já é suficiente para pesar bastante. $MU ‌$CL ‌