A Nasdaq caiu 4% numa só noite, 1,3 triliões de dólares evaporaram, as ações americanas enfrentaram uma tripla pressão

Autor: Xiaobing, Estudo de Tendências Web3

5 de junho, os mercados americanos enfrentaram o dia mais brutal desde a crise tarifária de abril de 2025.

O índice Nasdaq Composite despencou 4,18%, fechando em 25.709 pontos, evaporando mais de 1121 pontos em um único dia. O S&P 500 caiu 2,64%, fechando em 7.383 pontos, a maior queda diária desde outubro. O Dow Jones Industrial caiu 695 pontos (-1,35%), e no dia anterior, tinha acabado de atingir uma nova máxima histórica. O índice de pânico VIX disparou 34% em um dia, rompendo a barreira de 20, enquanto o índice de medo e ganância da CNN caiu repentinamente de “ganância” para “medo”.

Apenas 72 horas antes, em 2 de junho, o S&P 500 fechou acima de 7.600 pontos pela primeira vez. Os três principais índices estavam em máximos históricos. O mercado vinha subindo continuamente por 9 semanas, numa festa de otimismo, até que tudo virou de cabeça para baixo em 48 horas.

Para entender essa queda, é preciso perceber como três fatores dispararam simultaneamente.

Primeiro: o relatório financeiro da Broadcom revelou a primeira fissura na narrativa de IA

A história começa após o fechamento de 3 de junho.

A Broadcom divulgou seu relatório do segundo trimestre fiscal de 2026. À primeira vista, uma excelente performance: receita de 22,2 bilhões de dólares, acima das expectativas de Wall Street; lucro ajustado por ação de 2,44 dólares, também superando as previsões; receita de chips de IA cresceu 143% na comparação anual, atingindo 10,8 bilhões de dólares, muito além do que a própria empresa previa.

O problema está na previsão para o próximo trimestre.

A Broadcom estima uma receita de 16 bilhões de dólares em chips de IA para o terceiro trimestre. A expectativa dos analistas era de 17,2 bilhões. Essa diferença de 1,2 bilhão de dólares, em anos normais, poderia gerar uma correção moderada, mas 2026 não é um ano normal.

No último ano, toda a avaliação do setor de semicondutores baseou-se em uma hipótese central: que os investimentos em infraestrutura de IA são ilimitados, e que gigantes de nuvem (Google, Microsoft, Amazon, Meta) comprarão capacidade de processamento sem limites.

O relatório da Broadcom não negou o crescimento elevado de IA, com uma taxa de 143% na comparação anual, suficiente para indicar uma demanda forte. Mas sugeriu uma possibilidade: a taxa de crescimento talvez não seja tão acentuada quanto o otimismo mais extremo previa.

Detalhes mais preocupantes surgiram na teleconferência de resultados. O CEO Hock Tan admitiu que o Google pode começar a incluir mais fornecedores de chips, o que significa que a Broadcom não será mais a única preferida. Ele também destacou que o crescimento acelerado do negócio de chips de IA está diluindo a margem bruta geral da empresa.

Num cenário em que uma ação subiu 88% no último ano e sua avaliação já está “precificada para perfeição”, esses sinais foram suficientes para desencadear uma onda de vendas.

Na quinta-feira, a Broadcom caiu 12,6%. Na sexta, o pânico se espalhou por toda a cadeia de suprimentos de semicondutores: Micron caiu 13,2%, Marvell despencou 16,7%, Intel caiu 11,3%, AMD cerca de 11%, ARM caiu 12,8%, Qualcomm caiu 11%. O índice de semicondutores de Filadélfia despencou 10,26% em um dia, com todas as 30 ações componentes sofrendo.

No dia, as empresas de chips listadas nos EUA perderam cerca de 1,3 trilhão de dólares em valor de mercado.

Um detalhe crucial: nenhuma dessas empresas divulgou notícias ruins. Intel, AMD, Micron apenas refletiram a “extrapolação” dos investidores a partir do sinal da Broadcom. Se o crescimento de IA da Broadcom desacelerar, toda a cadeia de suprimentos de IA precisará ser reavaliada?

Essa é a face negativa da “narrativa Alpha”. Quando uma história é forte o suficiente, todos os ativos relacionados acabam sendo puxados na mesma direção, independentemente dos fundamentos de cada um.

Segundo: dados de emprego excessivamente fortes, que se tornaram veneno para o mercado

Na manhã de sexta-feira, às 8h30, o Departamento de Trabalho dos EUA divulgou o relatório de empregos não agrícolas de maio: criação de 172 mil vagas, taxa de desemprego mantida em 4,3%.

Esse número, à primeira vista, até parece moderado. Mas, diante das expectativas, é uma bomba: a previsão do consenso do Dow Jones era de apenas 80 mil, e a mediana da pesquisa da Reuters era de 88 mil. 172 mil é o dobro do esperado por Wall Street.

O que deixou os investidores ainda mais inquietos foi a revisão em alta dos dados dos dois meses anteriores: março foi revisado de 185 mil para 214 mil, e abril de 115 mil para 179 mil, um aumento total de 93 mil vagas. Nos últimos três meses, a média mensal de novas vagas foi de aproximadamente 188 mil, bem acima da estimativa do Federal Reserve de 150 mil, o “ponto de equilíbrio”. Enquanto o emprego permanecer acima dessa linha, não há motivo para corte de juros.

Em uma lógica econômica normal, dados de emprego fortes são boas notícias, indicando resiliência da economia, expansão das empresas e consumo aquecido.

Mas, em junho de 2026, os EUA não operam sob essa lógica.

Desde o início da guerra com o Irã, no final de fevereiro, o bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz elevou os preços globais do petróleo. Em 5 de junho, o WTI manteve-se acima de 92 dólares por barril, e o Brent ultrapassou 94 dólares. Preços elevados de petróleo elevam tudo: custos de transporte, preços de alimentos, e pressionam a inflação, que já penetra na economia por via do lado da oferta.

Nesse contexto, uma surpresa na criação de empregos envia sinais distorcidos: a economia está superaquecida, ao ponto de o Federal Reserve talvez não só não cortar juros, mas até precisar aumentá-los.

O mercado de títulos reage mais rápido e de forma mais honesta. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos subiu de 4,47% para 4,54%, atingindo o nível mais alto desde o final de maio. A ferramenta CME FedWatch mostra uma mudança dramática: um dia antes, a probabilidade de aumento de juros até o final do ano era de cerca de 50%, agora subiu para 73%, e após o relatório, ultrapassou 80%. A expectativa de corte de juros praticamente desapareceu.

O impacto sobre as ações de tecnologia é duplo.

Primeiro: compressão de avaliação. As ações de tecnologia, especialmente as de alta crescimento relacionadas à IA, dependem fortemente do desconto de fluxos de caixa futuros. Quando a taxa livre de risco sobe, o valor presente de cada dólar de lucro futuro diminui. Cada aumento de 1 ponto percentual na taxa de juros pode reduzir a avaliação de uma ação de crescimento com P/E de 40 vezes em mais de 10%.

Segundo: rotação de fundos. Com a alta dos rendimentos dos títulos acima de 4,5%, é possível obter bons retornos sem assumir riscos. Para investidores que já lucraram bastante com ações de IA, vender ações de alta avaliação e migrar para títulos do governo para garantir renda virou uma questão de matemática simples.

Um contrapeso interessante é que o índice Russell 2000 de ações de small caps subiu 1,45% no mesmo dia, contrariando a tendência. O fluxo de capital saiu de grandes ações de tecnologia supervalorizadas e foi para ações de menor valor, mais sensíveis às taxas de juros. Essa diferenciação mostra que o mercado não entrou em pânico, vendendo tudo indiscriminadamente, mas está reavaliando as partes mais extremas da narrativa de IA.

Por trás do número de 172 mil empregos, também há sinais de insegurança na qualidade do mercado de trabalho. Os setores que sustentaram esse número foram hotelaria (7 mil), funcionários públicos (5,5 mil) e enfermagem (3,5 mil); setores mais sensíveis à saúde da economia, como finanças, reduziram 2,2 mil empregos, e o setor de tecnologia desde o pico de novembro de 2022 caiu 11%.

Os dados salariais também não resistem a uma análise mais detalhada. Em maio, o salário médio por hora aumentou 3,4% na comparação anual, o que parece bom, mas o CPI de abril já atingiu 3,8%. Fazendo uma subtração simples, o crescimento real dos salários é negativo. Os salários nominais aumentam, mas o poder de compra encolhe. Isso não é prosperidade, é “ficar mais pobre enquanto trabalha mais”.

Terceiro: a sombra da inflação causada pela guerra com o Irã ainda paira

Essa terceira pista é mais como uma corrente subterrânea: ela não provoca uma queda instantânea, mas amplifica o efeito destrutivo dos dois primeiros fatores.

Em 28 de fevereiro de 2026, os EUA e Israel lançaram uma operação militar contra o Irã. O Irã respondeu bloqueando o Estreito de Hormuz, interrompendo cerca de 20% do fornecimento mundial de petróleo. A Agência Internacional de Energia classificou como “a maior interrupção de oferta na história do mercado de petróleo global”.

Três meses se passaram, e o conflito ainda não terminou. Embora na semana passada tenha sido alcançado um acordo de cessar-fogo temporário, a situação no Líbano complicou as negociações finais. Os preços do petróleo recuaram de um pico de 110 dólares em março, mas o WTI permanece acima de 90 dólares, bem acima dos níveis pré-guerra.

Esse petróleo caro mantém o Federal Reserve em uma encruzilhada. Por um lado, a inflação de oferta causada pela guerra não pode ser resolvida com política monetária, e aumentar juros não reabrirá o Estreito de Hormuz. Por outro, se as expectativas de inflação se desancorarem por causa do petróleo alto, o Fed será forçado a agir.

A próxima reunião do FOMC em junho se aproxima. As projeções econômicas do Fed (SEP) ainda indicam que a próxima ação será corte de juros, mantendo uma postura acomodatícia. Mas o mercado já não acredita nisso. Os contratos futuros de fundos federais precificam um aumento de juros, não uma redução. Se o Fed for forçado a adotar uma postura hawkish em junho, isso marcará o fim do “soft landing” das últimas duas anos.

Analistas do Citigroup alertaram em 5 de junho que o nível de bolha nos mercados globais atingiu o maior desde 2008.

Quando a base da narrativa começa a vacilar

Separando esses três fatores, percebe-se que cada um ataca uma dimensão diferente da confiança do mercado:

A divulgação do relatório da Broadcom ataca a narrativa de crescimento ilimitado de IA. Não diz que IA é ruim, apenas que o ritmo de crescimento talvez não seja tão exponencial para sempre. Mas, como toda a avaliação do setor se baseia na hipótese de crescimento exponencial, qualquer sinal de desaceleração já provoca uma reavaliação coletiva.

Os dados de emprego atacam a expectativa de que o Federal Reserve cortará juros em breve. No último ano, uma das principais razões para a alta do mercado foi a expectativa de liquidez. Se o Fed não só não cortar, mas aumentar os juros, as duas principais bases do otimismo — crescimento e liquidez — entram em colapso.

A guerra com o Irã desafia o consenso de que a inflação está sob controle. Com o petróleo acima de 90 dólares e o Estreito de Hormuz ainda fechado, o fantasma da inflação permanece, dificultando cada decisão do Fed.

A combinação desses fatores cria um ciclo de feedback perigoso: desaceleração do crescimento de IA, avaliação de tecnologia pressionada, aumento das expectativas de juros, custos de capital elevados, ações de alta avaliação sob pressão, vendas em cadeia.

A queda dos mercados americanos se espalhou rapidamente pelo mundo.

O índice KOSPI da Coreia caiu 5,54%, Samsung caiu 6,4%, SK Hynix despencou 9,9%. As bolsas de Tóquio também recuaram bastante. Na Europa, a ASML caiu 3,8%, Infineon caiu mais de 6%.

O mercado de criptomoedas também não escapou. O Bitcoin caiu cerca de 4%, perto de 60.000 dólares, Coinbase caiu 7,1%, Strategy (antiga MicroStrategy) caiu 6,9%. Quando ativos de risco recuam, a narrativa do “ouro digital” é mais uma vez testada pela realidade.

Futuros de ouro caíram 0,35%, para 4.489 dólares por onça, sem conseguir atuar como refúgio tradicional. Em um ambiente de aumento de juros, ativos sem rendimento perdem atratividade.

Será o começo do colapso da bolha de IA?

Essa é a questão que mais preocupa, mas a resposta não é tão simples quanto parece.

Os argumentos pessimistas são claros: o índice de semicondutores do Philadelphia caiu 10% em um dia, uma queda que geralmente indica dúvidas profundas sobre o setor. Marvell despencou mais de 16% em dois dias, Micron caiu 17% em dois dias, sinais de que a confiança está se abalada.

Por outro lado, há argumentos otimistas. A receita de chips de IA da Broadcom cresceu 143% na comparação anual, e a previsão de receita de semicondutores de IA para o ano ainda supera 56 bilhões de dólares. Esses números não parecem compatíveis com uma bolha estourando. O problema está na taxa de crescimento: a demanda por IA continua forte e real, mas será que o ritmo de expansão corresponde às expectativas mais extremas de Wall Street?

Talvez uma descrição mais precisa seja: trata-se de uma “reavaliação de avaliação”, e não de um “colapso de narrativa”. O mercado está acordando do entusiasmo de que “IA pode fazer tudo subir ao céu”, e começando a olhar com mais frieza: quais empresas realmente lucram com IA, quais apenas estão aproveitando a onda.

O S&P 500, após a queda, ainda está próximo de máximos históricos. Caiu cerca de 5% da máxima desta semana, uma correção técnica dentro do normal. O verdadeiro teste será: essa correção vai parar em 5%, ou vai aprofundar até 10% ou mais?

Nas próximas duas semanas, três eventos-chave vão determinar o rumo do mercado.

Primeiro: a reunião do FOMC de junho. O Fed continuará na postura de manter a possibilidade de corte de juros ou vai se tornar hawkish? Se admitir a possibilidade de aumento, o mercado pode passar por mais uma rodada de reavaliação de valuation.

Segundo: os relatórios e previsões de outras empresas de IA. A Broadcom abriu a caixa de Pandora, agora o mercado precisa de outros vencedores de IA (especialmente Nvidia) para provar que a narrativa de crescimento de IA ainda não acabou. A próxima temporada de resultados será o momento de confirmação.

Terceiro: a evolução da situação no Irã. Se o cessar-fogo for concretizado, o petróleo recuar para abaixo de 80 dólares, e a inflação diminuir, o espaço de política do Fed se ampliará, e o mercado poderá se recuperar rapidamente. Se o conflito persistir, tudo ficará mais complicado.

A queda de 5 de junho foi um aviso, não uma sentença definitiva. A lógica fundamental da revolução de IA não mudou, a demanda por chips continua real, o que mudou foi a expectativa de crescimento e o preço que os investidores estão dispostos a pagar por ela.

Quando a maré começa a recuar, é que se consegue ver quem está nadando nu.

Em 5 de junho, a maré ainda está lá, só que a velocidade de subida diminuiu um pouco, mas essa pequena desaceleração já é suficiente para molhar os trajes de quem está totalmente alavancado, como o pobre redator aqui.