Instituições cortam fortemente posições BTC cai abaixo da média móvel de 200 semanas

BTC continua a cair sem parar, mais uma vez tentando atingir a porta dos 61 mil.
Esta posição é extremamente delicada! Porque a média móvel de 200 semanas, este suporte importante, já atingiu a posição de 61,8 mil.
E o BTC já caiu drasticamente nos poucos dias desde o início do mês, chegando a 61,5 mil, quebrando esta média móvel crucial.

Por acaso, em 2022, também no início de junho, na segunda semana de junho, o BTC foi também pela primeira vez nesta fase abaixo da média móvel de 200 semanas, a 22,2 mil.

A história subsequente tornou-se inesquecível para todos que passaram pelo inverno daquele ano.
Em novembro daquele ano, o BTC atingiu um mínimo de 15,5 mil e permaneceu na faixa dos 16 mil por dois meses, até sair do frio extremo no início de 2023.

Hoje, quatro anos depois, é junho novamente, o clima começa a esquentar, mas o mercado parece estar entrando no inverno rigoroso.
O efeito da venda de moedas pela Strategy ainda não se dissipou, e as saídas de ETFs atingiram recordes.
O mercado está impregnado de uma sensação de inquietação.
Os investidores de varejo estão vendendo em pânico, mas as instituições permanecem firmes?

E não.

A CoinShares lançou recentemente um relatório de dados baseado no arquivo de declaração trimestral 13F[1].
O arquivo 13F é uma exigência da SEC dos EUA, obrigando gestores de ativos com mais de 1 bilhão de dólares a divulgar suas posições.
Este relatório nos permite vislumbrar as verdadeiras tendências de fundos institucionais em ETFs de BTC no primeiro trimestre.

O volume de dados é considerável, a quantidade de informações é grande.
É melhor não olhar, porque, após ler, você descobrirá a resposta desesperadora:

As instituições já fugiram há muito tempo.

Retirada de 52 mil BTC

No primeiro trimestre deste ano, a posição de ETFs de BTC detida por investidores profissionais caiu de 313 mil BTC para 261 mil BTC.
Uma redução de 52 mil BTC, aproximadamente 17%.
O valor total das posições caiu de 27,3 bilhões de dólares para 17,8 bilhões, uma queda de 35% — uma combinação de queda de preço e redução de posições.
Ao mesmo tempo, a participação de detentores de arquivos 13F em ETFs de BTC caiu de 24,7% para 20,8%.

O analista da CoinShares, Matt Kimmell, fez uma avaliação bastante contida: alavancagem e estratégias táticas foram liberadas na correção.

Resumindo: na queda, os chamados "dinheiros inteligentes" que fazem operações de curto prazo e arbitragem foram os primeiros a sair.

Quem está saindo, quanto está saindo, é que torna este relatório realmente interessante.

Corrida de retirada

As vendas estão altamente concentradas.
Fundos de hedge e corretoras contribuíram com cerca de 96% da redução de posições.

Fundos de hedge cortaram 31,4 mil BTC, uma redução de 39%.
Quase 40%.
Corretoras foram ainda mais severas, liquidando 18,8 mil BTC, uma redução de 53%.
Mais da metade das posições foi liquidada. (Ver essa decisão rápida de liquidar, o que me faz lembrar do artigo de 13 de maio, "Meio carregamento na beira do limite"… As instituições realmente são frias, racionais e decididas.)

O que essas instituições passaram no primeiro trimestre?
O BTC caiu de um pico de 126 mil para pouco mais de 60 mil, uma queda de 22% no trimestre.
A volatilidade do ETF não foi menor que a do mercado à vista.
O espaço para market making e arbitragem foi comprimido, mas o custo de manutenção permaneceu o mesmo.
A redução massiva de posições é a decisão mais racional.

Quando a maré recua, quem foge primeiro são aqueles que fingem estar entrando no mercado.
Fundos de hedge e corretoras são exatamente esses que fingem entrar.

Os que resistem

A retirada é uma imagem, mas outra também é importante: há quem esteja aumentando posições contra a tendência.

Consultores de investimento, este maior grupo de investidores profissionais, detêm 150.3 mil BTC, tendo reduzido apenas 5,9%.
Praticamente inalterados.
Mais surpreendente ainda são os bancos.
As posições de ETFs de BTC dos bancos mais que dobraram no primeiro trimestre, aumentando em 7.800 BTC.

De um lado, aqueles que se lançaram na frente, fingindo entrar, fugindo de mãos vazias;
de outro, uma enorme frota de navios de guerra entrando lentamente na água.
Este cenário lembra muito os roteiros de cada ciclo passado.
De 16 mil no final de 2022 a 70 mil no início de 2024, de 50 mil no meio de 2024 a 120 mil em 2025 — após cada agachamento, há um salto ainda mais forte.

Os bancos são as instituições financeiras mais conservadoras.
Sua entrada ou saída nunca é decidida pelo mercado, mas pelo quadro regulatório.
A coisa mais importante a se observar no primeiro trimestre talvez não seja quem está vendendo, mas: finalmente, os bancos começaram a alocar (embora em volumes muito pequenos).

O que fez os bancos começarem a experimentar?
Acredita-se que a resposta seja a crescente clareza regulatória.

O relatório da CoinShares também menciona que, durante o primeiro trimestre, vários avanços regulatórios estavam em andamento silenciosamente.
A delimitação das fronteiras regulatórias entre SEC e CFTC está se tornando mais clara, e propostas para incluir ativos digitais em contas de aposentadoria estão avançando.
Mais importante ainda, após isso, a SEC publicou um rascunho do plano estratégico para 2030, deixando claro que os ativos digitais são uma prioridade estratégica.
O novo presidente da SEC, Atkins, estabeleceu um tom de racionalidade, coerência e princípios.

Quando o quadro regulatório se estabilizar, a alocação dos bancos não será mais uma decisão impulsiva, mas uma estratégia de longo prazo.
O aumento de posições de bancos em BTC no primeiro trimestre pode ser apenas o prenúncio de algo maior.

A divisão de Wall Street

Estes dados revelam uma verdade simples: Wall Street nunca foi um todo homogêneo.
A diferenciação entre as instituições é muito maior do que os varejistas imaginam.

Fundos de hedge entram e saem rapidamente, corretoras dependem do mercado.
Suas reduções de posições representam demandas de elasticidade.
Bancos e consultores aceitam uma margem de certeza, suas alocações são demandas rígidas.

O gráfico da mudança na estrutura de posições de ETFs de BTC no primeiro trimestre aponta claramente para uma direção:
o fluxo de fundos de negociação está recuando, enquanto o de alocação está entrando.

Isso contrasta exatamente com a direção da transmissão do sentimento do mercado.
O mercado vê uma saída maciça de ETFs, o preço continua caindo, o pânico se espalha.
Mas os detalhes do arquivo 13F mostram que, se você comparar as posições de 31 de dezembro com as de 31 de março, verá que os vendedores já escaparam nos altos preços, enquanto os compradores estão se posicionando silenciosamente nos baixos.

Como sempre digo:
uma das maiores dificuldades do investimento é manter a calma quando os outros estão em pânico.
O arquivo 13F das instituições escreve essa calma em letras claras.

Não desperdice uma crise

Na carta anual de Berkshire Hathaway aos acionistas deste ano, há uma frase:
Aja com decisão, invista quando os outros hesitam ou têm medo, e permaneça firme na tempestade financeira.

No final de 2022, a 16 mil, o mercado também achava que o BTC iria para zero.
Durante oito meses de sideways em torno de 50 mil em 2024, o mercado também achava que as boas notícias do ETF tinham acabado.
Hoje, com mais de 60 mil dólares, o sentimento pessimista é ainda mais forte do que quando caiu de 126 mil, pois foi após o pico de 126 mil que caiu para esses níveis.

Mas, se olharmos para os dados do arquivo 13F, com bancos entrando, consultores permanecendo firmes e fundos de hedge saindo, talvez isso seja um sinal de que uma mudança estrutural no mercado está prestes a acontecer ou já está em andamento.

O preço atual do BTC é uma precificação do medo.
A entrada dos bancos é um voto de confiança.

Não desperdice uma crise.
Muitas pessoas usam essa frase, mas as que realmente entendem seu significado são aquelas que, enquanto os outros cortam suas perdas e evitam riscos, permanecem silenciosamente acumulando posições.