Recentemente, ao analisar projetos de rehipotecagem/compartilhamento de segurança, quanto mais olho, mais percebo que as pessoas não estão acumulando ganhos, mas sim acumulando imaginação… Em suma, o orçamento de segurança na camada base é limitado, e você divide o mesmo colateral “dividido” em várias cadeias, os lucros realmente podem aumentar, mas o risco de cauda também é ampliado, só que normalmente não gosta de ser observado de perto.

Além disso, do lado macro, estão falando sobre expectativas de redução de juros, o índice do dólar e a subida ou descida conjunta com ativos de risco, quando o humor esquenta, muitas pessoas assumem que “quando a liquidez chegar, tudo será seguro”. Prefiro encarar a rehipotecagem como uma venda de seguro: a taxa de prêmio (retorno) parece atraente, mas o que realmente importa é quem decide as condições de sinistro (ativação de slash/punição) e se há uma cadeia de consequências.

Da próxima vez, talvez eu escreva primeiro “qual é a perda máxima no pior cenário, e se isso vai arrastar outras posições para baixo” antes de começar a avaliar; ao avaliar esse tipo de projeto, vocês olham primeiro quem detém o poder de punição e qual é a rota de saída?