Bitcoin cai 21% em 10 dias, Estratégia pausa compra de criptomoedas para recomprar dívidas, analistas alertam: reaparecimento de uma espiral da morte semelhante à LUNA

Estratégia Suspende compras de Bitcoin e usa US$ 1,38 bilhão para recomprar dívidas, provocando uma queda de 21% no BTC em 10 dias, atingindo a marca de US$ 61.000, levantando preocupações de um ciclo de morte semelhante ao Terra Luna de 2022.
(Resumindo: Standard Chartered: venda de Bitcoin pela MicroStrategy é um ponto de virada)
(Complemento: MicroStrategy planeja emitir mais US$ 2 bilhões em dívidas corporativas para aumentar sua posição em Bitcoin, mas os riscos fiscais das empresas aumentam)

Índice deste artigo

Alternar

• A mudança de estratégia: de maior comprador a liquidação de dívidas
• Com apenas US$ 900 milhões em caixa, quanto tempo dura?
• Sombra do "círculo vicioso": pânico semelhante ao Terra Luna
• Sinais que investidores taiwaneses precisam observar

Bitcoin caiu 21% em 10 dias, testando novamente a marca de US$ 61.000, não vista há quatro meses. O gatilho principal dessa queda foi a mudança repentina de estratégia da Strategy (NASDAQ: MSTR), que deixou de comprar Bitcoin e passou a usar US$ 1,38 bilhão para recomprar suas próprias dívidas conversíveis. O sentimento do mercado virou de "maior comprador" para "potencial vendedor", gerando pânico semelhante ao "círculo vicioso" de Terra Luna de 2022.

A mudança de estratégia: de maior comprador a liquidação de dívidas

Desde março deste ano, a Strategy acumulou a compra de 126.016 BTC, investindo um total de US$ 9,31 bilhões. Contudo, o anúncio de 15 de maio mudou completamente a narrativa do mercado: a empresa decidiu usar o caixa obtido com a emissão recente de ações para recomprar dívidas no valor de US$ 1,38 bilhão, suspendendo temporariamente seus planos de aquisição de Bitcoin.

Ao mesmo tempo, o preço das ações preferenciais da Strategy (STRC) saiu do nível psicológico de US$ 100, agravando a percepção de escassez de liquidez no mercado.

As ações preferenciais STRC têm uma estrutura única: quando o preço atinge US$ 100, a Strategy pode emitir novas ações a esse preço para levantar fundos, pagando um dividendo variável de 11,5% ao ano (distribuído mensalmente em dinheiro). Se o preço cair abaixo de US$ 100, novos investidores entram a preços mais baixos, o que na prática equivale a exigir uma maior taxa de retorno de dividendos. Embora isso não pareça afetar a avaliação de risco da Strategy, o mercado interpreta como uma desaceleração na velocidade de financiamento.

Com apenas US$ 900 milhões em caixa, quanto tempo dura?

Desde janeiro até maio, a Strategy levantou US$ 7,5 bilhões por meio de ações preferenciais, sendo uma força importante para sustentar o preço do Bitcoin. Agora, seu caixa caiu para apenas US$ 900 milhões, suficiente para pagar dividendos de ações preferenciais por seis meses.

Em termos de alavancagem, a estratégia apresenta um índice de endividamento líquido de 11%, indicando que a dívida da empresa em relação aos ativos é relativamente moderada. Mesmo que o Bitcoin caia para US$ 30.000, seus ativos em BTC ainda seriam suficientes para cobrir as dívidas. Contudo, problemas de liquidez de curto prazo permanecem.

Sombra do "círculo vicioso": pânico semelhante ao Terra Luna

O usuário do X, zeroxkyle, autor do canal Grand Line, analisou em sua plataforma que, se a Strategy for forçada a vender Bitcoin, isso só agravará a queda de preço, piorando ainda mais as condições de liquidez. Essa análise cita o conceito de "círculo vicioso": compradores hesitam ao temer uma grande venda, levando a uma queda de preço, o que força mais vendedores a saírem, criando uma espiral descendente.

Esse ciclo foi mais evidente na crise do Terra Luna em 2022, quando a desvalorização de Luna desencadeou uma reação em cadeia, aumentando a pressão de venda e formando uma espiral de queda. Agora, há preocupações de que a pressão de venda de BTC pela Strategy possa repetir esse roteiro.

Sinais que investidores taiwaneses precisam observar

Atualmente, a Strategy não possui cláusulas contratuais que forcem a venda de BTC, nem proíbem a venda de ações MSTR com desconto. Mas a deterioração das condições de liquidez é preocupante, especialmente com saídas líquidas contínuas de ETFs de Bitcoin, o baixo desempenho das ações STRC e o BTC oscilando na marca de US$ 61.000.

Para investidores taiwaneses, essa crise de liquidez da Strategy merece atenção especial. Três razões principais: a Strategy é uma das maiores detentoras de Bitcoin do mundo, influenciando diretamente a oferta e demanda de BTC; se o ciclo vicioso for ativado, pode desencadear uma reação em cadeia semelhante ao evento Luna de 2022; e, com os ETFs de Bitcoin à vista apresentando saídas líquidas contínuas até 2026, o impulso de compra institucional enfraquece. Antes que o STRC volte a US$ 100, a probabilidade de o Bitcoin ultrapassar US$ 70.000 é relativamente baixa.

Investidores devem monitorar de perto indicadores como: velocidade de queima de caixa da Strategy, tendência do preço das ações STRC, fluxo líquido diário dos ETFs de BTC, e se outras grandes empresas ou fundos começam a vender Bitcoin. Esses sinais determinarão se essa correção será uma oportunidade de compra de curto prazo ou o início de um mercado de vendedores mais prolongado.