A IA substitui investimentos em criptomoedas? CIO da Bitwise: A IA está a captar fundos, as criptomoedas tornaram-se numa "aposta contrária"

Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan, no memorando de mercado divulgado no início de junho de 2026, lançou um aviso claro: à medida que as ações de inteligência artificial absorveram o capital e a atenção originalmente direcionados para ativos digitais, as criptomoedas tornaram-se uma aposta contrária. Hougan escreveu na nota: “O mercado de criptomoedas está agora muito cruel. Uma razão principal é que as criptomoedas deixaram de ser o foco de atenção de todos. Ações de IA, empresas de robótica, SpaceX... Quando o índice Nasdaq 100 sobe 43% ao ano, será que ainda precisamos de criptomoedas?”

Essa declaração não é uma avaliação pessimista isolada, mas uma diagnóstico sistemático das mudanças estruturais no mercado de criptomoedas até meados de 2026. Até o início de junho de 2026, o mercado de criptomoedas está passando por uma “metamorfose dolorosa”: de um padrão de negociação baseado em momentum, para um ambiente de apostas contrárias que exige uma visão de longo prazo e avaliação fundamental. Os investidores ainda acreditam no valor de longo prazo dos ativos digitais, mas, quando eles deixam de ser considerados “as ações de momentum mais empolgantes”, a reestruturação da lógica de investimento torna-se inevitável.

Como a expansão de capital em IA está mudando o cenário de alocação de ativos global

Para entender a mudança do mercado de criptomoedas para uma aposta contrária, é fundamental compreender a escala e velocidade da expansão de capital em IA. Os dados do primeiro trimestre de 2026 fornecem uma resposta clara: o total de investimentos de risco globais aproxima-se de 300 bilhões de dólares, dos quais cerca de 242 bilhões de dólares estão relacionados a empresas de IA, representando aproximadamente 80% do total de risco global. Essa proporção é significativamente maior do que os 55% do mesmo período de 2025, marcando a evolução da IA de um “tema de venture capital” para “quase toda a atividade de venture capital”.

Essa mudança na concentração de capital é quase sem precedentes na história. Os referenciais mais próximos são a bolha da internet de 1999 e o boom de SPACs de 2020–2021, mas a participação de um único tema com 80% do risco global é uma primeira na história. Ao mesmo tempo, os investimentos de risco em startups de criptomoedas diminuíram visivelmente. No primeiro trimestre de 2026, o investimento em risco no setor de criptomoedas foi de aproximadamente 5 bilhões de dólares, contra quase 6 bilhões de dólares no mesmo período do ano anterior, indicando uma migração sistemática de recursos e talentos para o setor de IA.

O investimento de grandes provedores de serviços em nuvem amplifica ainda mais esse efeito. Em 2026, apenas esses gigantes planejam investir mais de 600 bilhões de dólares na infraestrutura de IA, valor muito superior ao pipeline de financiamento de risco do mercado de criptomoedas. Quando uma grande quantidade de capital é absorvida por um setor, a liquidez de outros ativos naturalmente sofre pressão.

Quais profundas mudanças estruturais estão ocorrendo no mercado de criptomoedas

Uma avaliação-chave de Hougan sobre essa fase de ajuste é que ela não representa uma venda indiscriminada, como em 2018 ou 2022, mas uma migração estrutural de capital. Diferentemente do passado, quando o capital retornava ao Bitcoin como “ativo de segurança” durante os mercados de baixa, nesta rodada os fundos não estão migrando para o Bitcoin em busca de proteção, mas sim para tokens menores com indicadores de uso mais fortes e fundamentos mais sólidos.

Essa avaliação foi confirmada pelo desempenho de mercado de maio de 2026. Em um contexto de queda geral, Hyperliquid subiu mais de 120% desde o início do mês; Stellar (XLM) aumentou cerca de 44%; Zcash cresceu 50%. Hougan aponta que esses ativos conseguiram superar o mercado em baixa porque possuem “histórias únicas de retorno de mercado”, e não “conceitos macroeconômicos”. Essa forte seleção indica que os gestores institucionais estão adotando uma abordagem semelhante à análise de setores de ações — receitas on-chain mensuráveis, dados de usuários ativos e indicadores de adoção real estão substituindo narrativas de especulação.

De uma perspectiva mais macro, o valor de mercado total de criptomoedas encolheu cerca de 1,16 trilhão de dólares nos últimos seis meses, enquanto, desde fevereiro de 2026, o financiamento total de grandes empresas de IA atingiu aproximadamente 140 bilhões de dólares. Essa comparação revela claramente uma redistribuição de recursos entre os dois setores. O capital no mercado de criptomoedas não desapareceu, mas passou por uma mudança de paradigma de “posse passiva” para “seleção ativa”.

Relação de fusão ou competição entre IA e criptomoedas

A história da competição de capital é apenas uma face da moeda. A outra face é que a fusão entre IA e criptomoedas também está acelerando em 2026. Agentes de IA estão evoluindo de ferramentas de diálogo para participantes autônomos na economia. Eles precisam realizar pagamentos, chamar APIs, liquidar compras de dados — comportamentos de alta frequência, microtransações e transfronteiriços, que representam exatamente as limitações estruturais dos sistemas tradicionais de pagamento.

Dados indicam que essa tendência está se acelerando. No primeiro trimestre de 2026, o volume de transações com stablecoins globais atingiu 28 trilhões de dólares, sendo aproximadamente 76% dessas transações impulsionadas por sistemas automatizados e robôs, enquanto transferências de varejo caíram 16% no mesmo período. Desde 2025, mais de 17.000 agentes de IA foram implantados na blockchain, com atividades automatizadas respondendo por cerca de 19% de todas as transações na cadeia. As interações financeiras entre máquinas estão crescendo a uma velocidade muito superior à dos usuários humanos.

Ao mesmo tempo, mudanças estruturais também estão ocorrendo dentro do mercado de criptomoedas. Em 2025, a proporção de dólares de risco investidos na indústria de criptomoedas que foi direcionada a projetos “híbridos de IA e criptomoedas” era de aproximadamente 0,40 dólares por dólar investido, dobrando em relação ao ano anterior. Os limites de avaliação de narrativas puramente de criptomoedas estão sendo reduzidos, e os projetos precisam incorporar narrativas secundárias relacionadas a agentes de IA, camadas de dados, poder computacional ou conformidade regulatória para manter seus valores. Isso significa que a IA é tanto uma fonte de pressão competitiva quanto um motor de atualização narrativa — a primeira afeta a liquidez de curto prazo, enquanto a segunda determina os pontos de valor de longo prazo.

Como a lógica de investimento em criptomoedas está mudando de momentum para fundamentos

Hougan define a fase atual do mercado de criptomoedas como uma “metamorfose de momentum para apostas contrárias”. O ambiente de momentum é sustentado por liquidez abundante, narrativas claras e contínimos aumentos de preço, enquanto apostas contrárias exigem uma visão de longo prazo, avaliação fundamental e capacidade de suportar divergências de mercado de curto prazo.

Essa mudança implica uma reconstrução na estrutura de avaliação dos investidores. Nick Ruck, diretor da LVRG Research, descreve essa transformação como: as criptomoedas estão “silenciosamente se tornando uma aposta contrária real de investidores inteligentes em mercados maduros, buscando retornos de direção clara”. Ele atribui essa mudança a indicadores de adoção real, um ambiente regulatório cada vez mais claro e utilidade comprovada na cadeia, e não a ciclos de especulação ou hype em redes sociais.

Nesse cenário, a lógica de avaliação dos ativos digitais está se aproximando do quadro tradicional do setor financeiro. Projetos com receitas mensuráveis, usuários ativos e casos de uso reais têm maior chance de se destacar em um ambiente de escassez de capital. Hougan também avalia que o ciclo de mercado pode estar mais próximo do fim do que do início: ele acredita que o “inverno cripto” pode estar mais perto de seu término do que de seu começo, pois sinais de “poucos pontos verdes” — ou seja, de projetos seletivamente fortes — já aparecem. Quando esses pontos verdes começarem a parecer sinais de crescimento real, a mudança de ciclo estará mais próxima.

Incerteza regulatória e lógica de espera dos investidores institucionais

Enquanto o capital está sendo redirecionado para IA, a incerteza regulatória representa uma barreira adicional para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. A lei americana “Clarity Act” visa estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para ativos digitais, mas sua aprovação ainda é altamente incerta. Dados do Polymarket indicam uma probabilidade de cerca de 55% de aprovação até o final do ano, enquanto fontes internas consultadas por Hougan estimam entre 5% e 30%.

Essa incerteza impacta diretamente as decisões de alocação de recursos institucionais. Hougan descreve no memorando o dilema enfrentado pelos investidores institucionais: investir em ações de IA — que parecem atingir recordes diários — ou investir em criptomoedas — que enfrentam uma probabilidade de quase 50% de uma grande derrota regulatória nos próximos dois meses. Diante dessa comparação, é lógico que os fundos institucionais adotem uma postura de espera ou redirecionem recursos para o setor de IA.

O volume de saídas de recursos também confirma essa tendência. Na semana anterior, produtos de investimento em ativos digitais tiveram uma saída líquida de 1,67 bilhão de dólares, marcando a terceira semana consecutiva de saídas líquidas e o segundo maior fluxo semanal de 2026. Em três semanas, o total de saídas atingiu 4,21 bilhões de dólares, enquanto o fluxo acumulado de Bitcoin desde o início do ano foi reduzido de 3,9 bilhões de dólares para aproximadamente 1,2 bilhão.

Se a “Clarity Act” for aprovada, ela trará maior certeza institucional ao mercado de criptomoedas. Hougan acredita que, se a lei não passar, o mercado de criptomoedas poderá sobreviver, e uma aprovação poderá gerar uma recuperação — mas, enquanto a regulamentação permanecer incerta, o crescimento será limitado.