Nestes últimos dias, tenho discutido se as stablecoins vão ou não perder a sua âncora, e, na verdade, muitas vezes não se trata de uma questão matemática de “a reserva é suficiente ou não”, mas sim de uma questão psicológica de “todos confiam ou não, e se todos correrem para trocar ao mesmo tempo”. A transparência das reservas é como a porta da geladeira na cozinha: quando está aberta, você consegue ver os ingredientes e se sente mais seguro; ao fechá-la, mesmo que haja carne lá dentro, é fácil imaginar que ela pode estar estragada, e assim a preocupação só aumenta, espalhando-se cada vez mais.

Eu, ao analisar stablecoins, além de verificar informações de auditoria/depósito, presto mais atenção se o canal de resgate na cadeia está ficando mais lento, se a liquidez na ponte está diminuindo… Assim que aparece aquele sentimento de “todo mundo quer sair na frente”, prefiro ganhar um pouco menos e já traçar uma linha de stop, ao invés de resistir à força.

A propósito, recentemente, em ambientes com taxas de financiamento extremas, a comunidade discute se a reversão vai acontecer ou se o mercado continuará a inflar a bolha; acho que isso se assemelha bastante à lógica de uma corrida para a porta de saída durante um pânico de descolamento: não se trata de certo ou errado, mas de quem recua primeiro, quem explode primeiro. Até a próxima conversa.