Broadcom orientaçao do terceiro trimestre abaixo do esperado, 1,2 mil milhões de dólares, queda de mais de 13% após o fecho, narrativa de IA "esfriou"?

Autor: Ada, Deep Tide TechFlow

Após o encerramento do mercado no horário da costa leste dos EUA em 3 de junho, Broadcom divulgou os resultados do segundo trimestre fiscal de 2026, até 3 de maio de 2026. Pelos números absolutos, trata-se de um relatório trimestral recorde. Receita de 22,19 bilhões de dólares, aumento de 48% em relação ao ano anterior, sendo a maior taxa de crescimento trimestral desde janeiro de 2017; EPS ajustado de 2,44 dólares, superando a expectativa consensual dos analistas de 2,40 dólares. Mas o mercado não focou no Q2, e sim na orientação de receita de chips de IA para o Q3, de 16 bilhões de dólares, um aumento de mais de 200% em relação ao ano anterior, porém 7 pontos percentuais abaixo da expectativa consensual dos vendedores de 17,2 bilhões de dólares. Essa diferença, juntamente com o desempenho ligeiramente abaixo do esperado no negócio de software da empresa, provocou uma forte reação no preço das ações.

Resultados do Q2 quase perfeitos, receita de semicondutores de IA cresce por 13 trimestres consecutivos

De acordo com divulgação oficial da Broadcom, a receita de semicondutores de IA no Q2 atingiu 10,8 bilhões de dólares, um aumento de 143% em relação ao ano anterior, superando a orientação anterior da empresa de 10,7 bilhões de dólares em março. O CEO Chen Fuyang afirmou na declaração de resultados que o crescimento deste trimestre foi impulsionado por “a demanda dupla por aceleradores de IA personalizados e redes de IA”.

Por segmento, a receita de soluções de semicondutores foi de 15,009 bilhões de dólares, um aumento de 79%, representando 68% do total de receita; entre elas, a receita de semicondutores de IA já representa 72%, enquanto a receita de semicondutores não IA foi de 4,2 bilhões de dólares, um aumento de 6%, com carteira de pedidos superior a 6 bilhões de dólares, mostrando uma recuperação cíclica. A receita de software de infraestrutura (ou seja, VMware) foi de 7,178 bilhões de dólares, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, consistente com a orientação da empresa, mas abaixo dos 7,32 bilhões de dólares previstos pelos analistas na pesquisa StreetAccount, uma diferença de cerca de 140 milhões de dólares.

O desempenho do lado do lucro também foi forte. EBITDA ajustado de 15,2 bilhões de dólares, representando 69% da receita, atingindo recorde histórico; fluxo de caixa livre de 10,26 bilhões de dólares, 46% da receita; saldo de caixa no final do trimestre de 19,63 bilhões de dólares, um aumento de 5,4 bilhões de dólares em relação ao trimestre anterior.

Orientação para o Q3 supera expectativas, mas receita de chips de IA “falta 1,2 bilhão de dólares”

A orientação da Broadcom para o Q3 prevê uma receita total de 29,4 bilhões de dólares, um aumento de 84% em relação ao ano anterior, acima da expectativa consensual dos analistas de 28,54 bilhões de dólares; entre elas, a orientação de receita de semicondutores é de 20,5 bilhões de dólares, um aumento de 124%. No entanto, a orientação de receita de chips de IA é de 16 bilhões de dólares, comparada à expectativa consensual de 17,2 bilhões de dólares de instituições como a LSEG, uma diferença de 7%; em relação às expectativas mais otimistas dos compradores, a diferença é ainda maior.

Mais importante, Chen Fuyang não elevou a orientação de receita de chips de IA para o ano fiscal de 2026 durante a teleconferência. Segundo a CNBC, ele reiterou que “a empresa espera que esse impulso continue até o ano fiscal de 2027, mantendo a orientação de receita de chips de IA acima de 100 bilhões de dólares”. O analista Stacy Rasgon, do Bernstein, comentou que a orientação de desempenho de IA no Q3 foi o que puxou para baixo o preço das ações da Broadcom.

Somando as receitas de Q1 (8,4 bilhões), Q2 (10,8 bilhões) e as expectativas para Q3 e Q4, a venda total de chips de IA da Broadcom neste ano fiscal deve ficar próxima de 56 bilhões de dólares, ainda cerca de 1,6 bilhões de dólares abaixo da expectativa consensual de 57,6 bilhões de dólares.

Queda de mais de 13% após o fechamento, mercado de opções já precificou forte volatilidade

A reação das ações da Broadcom após o fechamento foi intensa. Após o anúncio dos resultados às 16h do horário da costa leste, a AVGO caiu cerca de 5%; com os detalhes da orientação na teleconferência, a queda se intensificou, chegando a mais de 15% em after-hours, encerrando com uma queda de 13,78%. Com base no preço de fechamento antes do relatório, aproximadamente 479 dólares, o valor de mercado evaporou mais de 270 bilhões de dólares em um único dia.

Vale notar que o mercado de capitais já se preparava para a forte volatilidade após os resultados da Broadcom. Segundo várias fontes, o mercado de opções já precificava uma variação diária de cerca de 7,8% após o relatório, significativamente acima da média histórica. Essa precificação reflete a dúvida dos investidores: a Broadcom, antes da temporada de resultados, já tinha se recuperado mais de 60% desde a mínima de março, com alta de quase 40% desde o início de 2026, e uma avaliação (cerca de 90 vezes o P/E) muito acima da média do setor de semicondutores, que é de aproximadamente 69 vezes.

Por essa preocupação com a avaliação, o mercado estabeleceu uma barreira implícita de “superar totalmente as expectativas”, e qualquer orientação abaixo de um desempenho “explosivo” pode desencadear realização de lucros.

A participação de receita de redes de IA deve cair de 40% para 30%

Para o setor de módulos ópticos na China, uma declaração de Chen Fuyang na teleconferência sobre a redução da participação de redes de IA pode ser mais impactante do que a orientação geral de IA.

Segundo o Yahoo Finance, citando o conteúdo da teleconferência, Chen Fuyang confirmou que a participação de redes de IA na receita de semicondutores de IA “está próxima de 40%” neste trimestre, mas também afirmou que espera que essa proporção “normalize ao longo do tempo para cerca de 30%, e não permaneça perto de 40%”.

Esta é a primeira vez que a gestão da Broadcom fornece uma trajetória clara de redução na participação de redes de IA. Redes de IA (incluindo chips de troca Ethernet, módulos de transmissão óptica e conectores) são exatamente a principal fonte de receita das líderes de módulos ópticos na China, como Zhongtian Xuchuang, Xin Yisheng e Tianfu Communication. Essas três empresas tiveram suas ações valorizadas significativamente este ano, com valor de mercado que chegou a superar a de Moutai, com a Xuchuang tendo um P/E de cerca de 66 vezes, Tianfu de 139 vezes, baseando-se na expectativa de crescimento contínuo de redes de IA.

A declaração mais recente de Chen Fuyang indica que, mesmo com a alta demanda por capacidade de IA, a participação na rede pode atingir um pico e começar a recuar. Se os compradores aceitarem esse sinal, a avaliação premium das líderes de módulos ópticos na China poderá ser colocada à prova.

Efeito dominó: Marvell também cai após o relatório, e a cadeia de IA na Ásia sofre pressão hoje

O efeito das orientações da Broadcom já começou a se espalhar. Após o fechamento, as ações da Marvell caíram cerca de 9%, tendo se recuperado para aproximadamente 6% até o momento da publicação, enquanto empresas como Astera Labs e Credo Technology, também relacionadas a redes e conexões de IA, também sofreram pressão após o expediente. Vale destacar que a Marvell subiu 32% em um único dia em 2 de junho, após o CEO da Nvidia, Jensen Huang, chamá-la de “a próxima empresa de trilhões de dólares”, e continuou a subir 3,73% em 3 de junho, mas essa reversão após o fechamento indica que a valorização de Nvidia foi concentrada e está sendo realizada.

Para o mercado asiático, há dois pontos principais hoje. Primeiro, se o grupo de líderes de módulos ópticos na China, como Yizhongtian, conseguirá absorver a declaração de Chen Fuyang sobre a redução da participação de redes de IA; segundo, se fornecedores de HBM como SK Hynix e Samsung Electronics na Coreia do Sul serão afetados pelo arrefecimento geral da narrativa de IA. Considerando que Zhongtian Xuchuang teve mais da metade do volume de negociações de toda a bolsa de valores de A na manhã de 2 de junho, a reação do setor pode ser amplificada.

No entanto, o próprio relatório não nega o longo prazo de alta na capacidade de IA. Chen Fuyang reiterou na teleconferência que a demanda por chips de IA é “difícil de atender”, e reafirmou a meta de receita de chips de IA de mais de 100 bilhões de dólares em 2027. Instituições como o UBS, em dezembro do ano passado, também adotaram uma estratégia de “comprar na baixa” após quedas semelhantes às de agora. Se essa correção atual representa uma mudança de narrativa ou uma realização rotineira de lucros de ativos com alta avaliação, só será possível determinar após as próximas teleconferências dos líderes do setor e os investimentos de capital de grandes provedores de nuvem.