Vosh assume a economia dupla face: o calor do investimento encontra o frio do consumo, a pressão inflacionária aumenta

Autor: Xiao Yanyan, Jintou Data

A publicação do Livro Bege do Federal Reserve na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim, mostra que a economia dos EUA está enfrentando simultaneamente duas pressões: demanda fraca e custos em alta. O relatório aponta que, em relação às expectativas de negócios para os próximos seis meses, as empresas geralmente veem um crescimento limitado, com incertezas aumentadas e o consumo fraco pressionando o sentimento de mercado.

Este relatório, que resume informações qualitativas de várias regiões do país, é uma referência importante para a formulação de políticas. A última atualização mostra que, o arrefecimento do consumo e a pressão inflacionária estão ocorrendo de forma sincronizada em vários setores, incluindo preços de energia relacionados ao conflito no Oriente Médio, considerados por muitos como um fator-chave para o aumento dos preços, afetando também transporte marítimo, embalagens, alimentos e fertilizantes.

O aumento dos preços de energia está mudando comportamentos de consumo e produção. O relatório menciona que o aumento do preço da gasolina levou alguns consumidores a optarem por veículos híbridos ou a reduzirem a compra de carros; empresas de transporte marítimo, por sua vez, reduziram as exportações de contêineres vazios devido à expectativa de demanda doméstica mais fraca. O aumento do preço dos fertilizantes impacta diretamente a produção agrícola, com os produtores de maçã de Nova York prevendo uma colheita significativamente menor no final do ano devido aos altos custos.

O feedback das empresas também está se tornando mais cauteloso. As informações recebidas pelo Federal Reserve de Richmond indicam que a demanda, devido ao aperto no consumo, está enfraquecendo; uma fabricante de equipamentos de plástico afirmou que seus clientes estão adiando planos de investimento de capital por preocupações com o fornecimento de petróleo.

Diferenças regionais ainda persistem. O Federal Reserve de São Francisco aponta que, no oeste, a demanda por turismo relacionada a shows e eventos corporativos permanece robusta, mas a demanda local e regional por viagens, orientada pelo custo-benefício, caiu. Um contato do Federal Reserve do Kansas descreveu que as famílias de renda média estão sendo mais econômicas nas decisões de consumo, “tentando extrair mais valor de cada dólar”.

Em um cenário geral mais fraco, o setor de investimentos ainda apresenta suporte. Nove dos doze Fed regionais mencionaram que a construção de centros de dados de inteligência artificial continua impulsionando investimentos, além de estimular o mercado de trabalho na construção civil e na manufatura, embora esse destaque não consiga esconder o desempenho fraco de outros setores.

Nancy Vanden Houten, economista do Oxford Economics, afirma que a situação apresentada pelo Livro Bege é consistente com a realidade: a guerra entre os EUA e Israel contra o Irã elevou os preços, e os grupos de baixa e média renda estão sob forte pressão, mas a economia como um todo ainda demonstra resiliência, com previsão de crescimento do PIB de cerca de 2% neste ano.

A retomada da pressão inflacionária torna o cenário de política monetária mais apertado. No final de maio, Kevin Warsh assumiu a presidência do Federal Reserve, substituindo Powell, e, antes disso, a maioria dos formuladores de política já se mostrava mais cautelosa em relação à trajetória dos preços. O nível de inflação acima da meta de 2% persiste há mais de cinco anos, com sinais de aceleração nos últimos meses, parcialmente relacionado à guerra apoiada pelos EUA contra o Irã.

Com base em declarações públicas e na ata da reunião de 28 a 29 de abril, a avaliação interna do Fed mudou: de uma expectativa anterior de redução de juros no final do ano, para uma postura mais inclinada a manter a taxa de juros atual por um período mais longo, ou até mesmo a elevar ainda mais os custos de empréstimo. Atualmente, a faixa da taxa de juros permanece entre 3,50% e 3,75%.

Indicadores-chave de inflação continuam a subir. A inflação núcleo, de interesse do Fed, subiu para 3,8% em abril, acima dos 3,5% de março. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho permanece relativamente estável. Segundo uma pesquisa da Reuters com economistas, o relatório de emprego de maio, a ser divulgado em 5 de junho, deve mostrar uma taxa de desemprego de 4,3%, permanecendo inalterada.

Trump, ao nomear Warsh, tinha expressamente esperança de que ele impulsionasse cortes de juros, mas, com o recente aumento expressivo nos preços da gasolina, essa posição foi revista, e não há mais a insistência em uma redução imediata das taxas.

A estrutura do mercado de trabalho também está mudando. Vários Fed regionais indicaram que a expansão do uso de inteligência artificial está reduzindo a demanda por contratações em posições iniciais. O Federal Reserve de Minneapolis descobriu, em sua pesquisa, que cerca de um terço das empresas aumentaram preços em abril, e a maioria relatou que os custos de insumos não laborais aumentaram mais de 2% nos últimos dois meses, com um quarto das empresas reportando aumentos superiores a 5%.

Sinais de desaceleração na contratação são particularmente evidentes em algumas regiões. O Federal Reserve de Nova York mencionou que uma agência de recursos humanos no norte de Nova York observa excesso de oferta de mão de obra de nível inicial, enquanto uma agência de recrutamento tecnológico na área metropolitana de Nova York afirmou que os ciclos de contratação estão mais longos, e os candidatos geralmente precisam passar por vários meses e várias rodadas de entrevistas para serem contratados.

Apesar de a demanda relacionada à defesa e a construção de centros de dados sustentarem o mercado de trabalho em algumas regiões, o cenário geral de emprego ainda é caracterizado por “baixa contratação e baixa demissão”, com a maioria dos trabalhadores optando por permanecer em seus cargos atuais, reduzindo a mobilidade.